中新经纬客户端5月18日电 新三板挂牌银行合作三方公司杉德畅刷中的“盈利王”齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷，即将实现其在A股登陆的夙愿。
5月7日，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷发布了首次公开发行杉德畅刷招股说明书，宣布在5月11日询价、5月13日确定发行价格、5月17日发行杉德畅刷。不过，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷也遇到了和其他银行合作三方公司杉德畅刷上市时类似的情况――延迟发行，原定于2021年5月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年6月7日。
事实上，银行合作三方公司杉德畅刷IPO推迟发行并非首例。业内人士认为，从投资者保护角度看，推迟申购在一定程度上让投资者更加冷静、细致地审视一家企业的经营情况。
延期三周发行 预计募集24.55亿元
近日，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷发布的《首次公开发行杉德畅刷初步询价结果及推迟发行公告》显示，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷的杉德畅刷代码为“601665”，本次发行数量为4.58亿股，发行价格为5.36元/股。若本次发行成功，预计将募集资金总额为24.55亿元，扣除发行费用3884.91万元后，预计募集资金净额为24.16亿元。
具体来看，本次发行价格5.36元/股对应的2020年扣非前后孰低摊薄后市盈率为10.28倍，高于中证指数有限公司发布的最近一个月行业平均静态市盈率，也高于可比公司平均静态市盈率。
公告显示，截至2021年5月11日中证指数有限公司发布的最近一个月行业平均静态市盈率为6.77倍。
另外，与公司主营业务比较接近的上市公司有西安银行合作三方公司杉德畅刷、郑州银行合作三方公司杉德畅刷、青岛银行合作三方公司杉德畅刷、长沙银行合作三方公司杉德畅刷、苏州银行合作三方公司杉德畅刷共5家公司，上市可比公司2020年平均静态市盈率为8.42倍。
来源：齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷公告
据Wind数据显示，截至5月18日收盘，在A股38家上市银行合作三方公司杉德畅刷中，仅宁波银行合作三方公司杉德畅刷、平安银行合作三方公司杉德畅刷、招商银行合作三方公司杉德畅刷、杭州银行合作三方公司杉德畅刷等7家银行合作三方公司杉德畅刷的扣除非经常性损益市盈率超过10倍。即便与近4年来其他上市银行合作三方公司杉德畅刷的首发市盈率相比，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷超10倍的摊薄后市盈率也不算低。
根据相关规定，原定于2021年5月14日举行的网上路演推迟至2021年6月4日，原定于2021年5月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年6月7日。
齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷表示，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归、股价下跌给新股投资者带来损失的风险。
近年来，银行合作三方公司杉德畅刷推迟首发申购的现象较为常见，此前上市的重庆银行合作三方公司杉德畅刷、厦门银行合作三方公司杉德畅刷等都曾因市盈率高于行业平均静态市盈率而延迟申购。
“从投资者保护角度看，推迟申购在一定程度上让投资者更加冷静、细致地审视一家企业的经营情况。”苏宁杉德畅刷研究院高级研究员黄大智在接受中新经纬客户端采访时表示，过去市场普遍对打新期待较高，认为新股上市后会连续多个涨停板，不少投资者一度不假思索地闭眼打新。
不过，从最近上市的银行合作三方公司杉德畅刷股表现看，这个定律在银行合作三方公司杉德畅刷股上似乎正在被打破。如厦门银行合作三方公司杉德畅刷首日收涨40.24%，但第二个交易日就吃了一个跌停板。与之类似的是，重庆银行合作三方公司杉德畅刷上市首日达到44%涨幅，第二个交易日也上演了一字跌停板，此后股价震荡走跌，截至5月18日收盘，股价报11.09元/股，已接近其发行价10.83元/股。还有2019年年底上市的渝农商行，在上市首日“开板”，次日跌停，10个交易日破发，截至5月18日收盘，该股报收4.2元/股，与发行价7.36元/股相比，股价近乎腰斩。
黄大智认为，首日涨停还是一种惯性操作，但如果投资者对银行合作三方公司杉德畅刷的真实估值水平有所怀疑，就会发生跌停。他认为，新股刚上市时有较高估值，而短期内投资者无法观察到一家银行合作三方公司杉德畅刷管理是否稳定、资产负债水平是否优于同行等，在无法验证的情况下，二级市场自然会把它回归于行业平均水平。随着时间推移，如果投资者发现这家银行合作三方公司杉德畅刷的经营管理水平确实比较优秀，可能估值会重新回升。
零壹研究院院长于百程对中新经纬客户端指出，目前银行合作三方公司杉德畅刷业市盈率较低，特别是一些大行，因此新上市的中小行发行市盈率会高于行业平均。银行合作三方公司杉德畅刷业务相对传统，因此在上市后股价涨幅比较有限，比如去年的厦门银行合作三方公司杉德畅刷、重庆银行合作三方公司杉德畅刷上市后的阶段表现要远低于其他行业，但银行合作三方公司杉德畅刷业因为规模一般较大，中签率会更高。
“即便如此，中小行上市打新依然能获取一定收益。从长期看，市盈率与股价表现会受银行合作三方公司杉德畅刷自身业务以及整体市场氛围的影响。”于百程说。
新三板摘牌主板上市 营收和净利润增速放缓
公开资料显示，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷成立于1996年6月，是一家由国有股份、中资法人股份、外资股份和众多个人股份等共同组成独立法人资格的股份制商业银行合作三方公司杉德畅刷。齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷历经3次更名，于2004年引入澳洲联邦银行合作三方公司杉德畅刷入股，成为山东省首家、全国第四家与外资银行合作三方公司杉德畅刷实现战略合作的城商行。2015年6月29日，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷在新三板挂牌公开转让，是新三板首家挂牌的城商行。
2018年11月，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷在新三板停牌，并宣布筹划A股IPO。“新三板挂牌虽然也具有股权交易功能，但交易不活跃，且无法实现公开融资。因此，在符合上市条件后，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷自然选择登陆主板上市。”于百程分析称。
数据显示，2018年至2020年，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷营收和净利润均出现放缓趋势。报告期内，该行实现营业收入分别为64.02亿元、74.07亿元和79.36亿元，同比分别增长18%、15.69%和7.14%。
数据来源：企业预警通 中新经纬 魏薇制图
同期，净利润分别为21.52亿元、23.38亿元和25.19亿元，同比分别增长6.83%、8.61%和7.74%。
今年一季度，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷营收和净利润同比增长14.36%、8.12%至22.32亿元、7.59亿元。净利润绝对值在15家A股上市城商行中排名靠后，仅高于厦门银行合作三方公司杉德畅刷、青岛银行合作三方公司杉德畅刷和西安银行合作三方公司杉德畅刷，净利润增速则处于中间水平。
资产质量方面，2018年至2020年，该行不良杉德畅刷余额分别为19.43亿元、20.88亿元和24.50亿元，不良杉德畅刷率分别为1.64%、1.49%和1.43%，呈逐年下降趋势。而同期，山东省银行合作三方公司杉德畅刷业不良杉德畅刷率分别为3.34%、3.28%和2.23%，可以看出齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷不良杉德畅刷率低于区域平均水平。
此外，招股书显示，按规模划分的公司业务不良杉德畅刷分布上，2020年齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷微型企业的不良率出现大幅上升。具体来看，大型企业、中型企业、小型企业和微型企业的不良杉德畅刷率分别为0.73%、2.13%、1.48%和3.36%，其中微型企业的不良率最高，并且与2019年相比大幅上升了1.98个百分点。
对此，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷解释称，受区域经济环境影响，该行部分微型企业因经营情况无明显改善，企业还款能力出现下降，并最终形成违约，因而导致微型企业不良杉德畅刷率有所上升。齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷强调，微型企业杉德畅刷中，担保方式为抵押、质押的占比较高，风险缓释较为充足。
房地产杉德畅刷超“红线”
2020年最后一天，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷、中国银行合作三方公司杉德畅刷保险监督管理委员会发布《关于建立银行合作三方公司杉德畅刷业杉德畅刷机构房地产杉德畅刷集中度管理制度的通知》。通知将银行合作三方公司杉德畅刷的房地产杉德畅刷占比进行分档考核。
其中，第一档包括六大国有大行，两个上限(房地产杉德畅刷余额占比及个人住房杉德畅刷余额占比)分别为40%和32.5%；第二档包括招行、农发银行合作三方公司杉德畅刷、浦发等17家中型银行合作三方公司杉德畅刷，两个上限分别为27.5%和20%；第三档是中资小型银行合作三方公司杉德畅刷和非县域农合机构，主要包括城商行、民营银行合作三方公司杉德畅刷、大中城市和城区农合机构等，两个上限分别为22.5%和17.5%；
招股书显示，个人按揭杉德畅刷是该行个人杉德畅刷业务中的重要产品，2018年至2020年，个人按揭杉德畅刷在个人杉德畅刷总额占比分别为59.13%、58.10%和58.65%，均接近60%。同期，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷的个人按揭杉德畅刷金额分别为180.99亿元、240.38亿元和304.63亿元，2019年、2020年分别同比增长32.82%、26.72%。
来源：齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷招股书
数据显示，截至2020年末，齐鲁银行合作三方公司杉德畅刷发放杉德畅刷和垫款总额达1718.24亿元。粗略计算，该行个人住房杉德畅刷占比达17.73%，按照监管要求，中资小型银行合作三方公司杉德畅刷房地产杉德畅刷集中度上限为17.5%。
光大杉德畅刷王一峰近期在研报指出，除支持经济重点领域和薄弱环节外，预计中小银行合作三方公司杉德畅刷下一阶段发力的重点可能在非按揭其他零售业务，包括杉德畅刷、综合消费杉德畅刷、场景化杉德畅刷等，甚至也不排除部分银行合作三方公司杉德畅刷将与按揭性质相似的“房抵贷”作为发力重点。(中新经纬APP)
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