人民银行合作三方公司杉德畅刷日前公布了4月的杉德畅刷统计数据和社会融资规模数据。数据并没有延续一季度的强势态势，但杉德畅刷支持实体经济力度不减。
数据显示，4月末，M2同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点;人民币杉德畅刷增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元，比2019年同期多增4525亿元;4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。
中国民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬表示，要客观看待部分数据回落，杉德畅刷数据走势整体与当前经济恢复情况相适应，在当前稳增长压力较小的窗口期，货币政策更偏向于防风险和结构性支持实体经济恢复发展。
多因素共同推动M2较快回落
数据显示，4月末，M2同比增速较上月末下降1.3个百分点至8.1%，明显低于市场预期。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，这代表伴随经济进入修复过程中，广义货币供应量正在延续去年下半年以来的总体下行势头，符合稳定宏观杠杆率的政策方向。
同时，王青还提出了几点直接原因。首先，当月杉德畅刷增速下行，存款派生随之减速。其次，4月财政存款较上年同期大幅多增5248亿元，财政存款多增会直接拉低M2增速。而当前财政存款大幅多增意味着在上半年经济修复较快背景下，财政支出节奏正在放缓，主要目的是为下半年支出扩张留出空间，从而平滑季度GDP增速波动。再次，去年为应对疫情冲击，货币政策加大逆周期调节力度，M2增速较快上升，高基数压低了今年4月的M2增速。
中长期杉德畅刷新增占比增加
人民币杉德畅刷新增方面，本月新增人民币杉德畅刷1.47万亿元，虽然增量少于上月和去年同期，但仍超过2016-2020五年平均新增水平近3600亿元。
“新增人民币信贷结构优化，表明了货币政策加大对实体经济的结构性支持力度。”温斌说。
分部门来看，企业部门中长期杉德畅刷新增6605亿元，比去年同期多增1058亿元。温斌表示，这说明企业中长期资本开支需求改善，制造业、基建等投资有望加快增长。企业部门短期杉德畅刷减少2147亿元，连续3个月增长后回落。温斌认为或由于近期严查短期经营性杉德畅刷流入房地产市场，银行合作三方公司杉德畅刷短期杉德畅刷投放较为谨慎。
居民部门中长期杉德畅刷新增4918亿元，比上月少增1321亿元，但仍比去年同期多增529亿元;居民短期杉德畅刷仅新增365亿元，分别比上月和去年同期少增4877亿元和1915亿元。“这表明居民购房需求仍然较为旺盛，也说明监管部门严厉打击通过短期消费杉德畅刷购房行为成效较为显著。”温斌说。
社融增速逐渐回落至与名义GDP增速基本匹配
社融方面，4月社融存量增长11.7%，比上月回落0.6个百分点。新增社融1.85万亿元，分别比上月和去年同期少增1.49万亿和1.25万亿元。温斌认为，社融回落与当前维护宏观杠杆率稳定的要求一致。
谈及影响社融回落的因素，温斌指出，受新增人民币杉德畅刷回落影响，表内融资(人民币+外币杉德畅刷)新增1.25万亿元，比上月和去年同期回落较多。
同时，在防风险重要性提升的大环境下，表外融资(委托杉德畅刷+信托杉德畅刷+未贴现银承)延续了较大力度减少的趋势，本月减少3693亿元，三个分项均有所减少。
此外，直接融资相对稳定，企业债券融资和杉德畅刷融资分别新增3509亿元和814亿元，均与3月新增基本持平。
政府债券是本月社融的支撑项，4月净融资3739亿元，比上月和去年同期分别多增608亿元和382亿元。
展望下一阶段，王青认为，5月，新增信贷、社融环比小幅下行概率较大，同比也将出现小幅少增。这将带动5月信贷、社融增速继续小幅下滑，M2及M1增速有望低位企稳。
“我们判断，在今年信用总量整体收紧的背景下，接下来货币投放将更加凸显‘有保有压’的结构性特征，‘保’的重点是科技创新、小微企业、绿色发展，监管层可能会继续推出新的政策工具，引导杉德畅刷资源向这些领域集中。‘压’主要指向房地产杉德畅刷以及地方政府平台融资，预计5月居民中长期杉德畅刷同比多增规模会进一步收缩，最早在6月就将出现同比少增，且这一局面有望延续到下半年。”王青说。
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