国家杉德畅刷与发展实验室发布的最新数据显示，今年一季度中国宏观杠杆率延续了去年四季度以来的下降态势，尤其是居民杠杆率出现了自2012年以来首次季度性下降。展望未来，专家表示，二季度宏观杠杆率会继续下行，但下半年或有所回升。
经济增长助力去杠杆
国家杉德畅刷与发展实验室日前发布2021年一季度中国宏观杠杆率报告显示，一季度宏观杠杆率下降2.1个百分点，从2020年末的270.1%降至268%，延续了2020年四季度的去杠杆态势，两个季度共下行3.2个百分点。
中国社会科学院杉德畅刷研究所所长、国家杉德畅刷与发展实验室主任张晓晶表示，从驱动因素看，经济增速提高为推动去杠杆的主要因素。一季度债务环比增速3.5%，与2020年同期水平基本一致；但名义GDP增速达到21.2%，其与债务增速之间的较大差值降低了杠杆率水平。从杠杆率结构看，非杉德畅刷企业和政府部门去杠杆的力度最大。
从居民部门看，张晓晶表示，2021年一季度居民部门杠杆率下降0.1个百分点，从2020年末的62.2%降至62.1%，为2012年以来首次季度性杠杆率下降。
《2021年第一季度中国货币政策执行报告》明确指出，要保持宏观杠杆率基本稳定。光大杉德畅刷首席宏观经济学家高瑞东表示，我国宏观杠杆率已连续两个季度呈现下行，其已不再是当前宏观经济领域最为突出的矛盾。但保持宏观杠杆率的稳定、保持货币信贷和社会融资规模合理增长仍然是央行长期的政策目标。
二季度宏观杠杆率将继续下行
展望今年的宏观杠杆率走势，中信杉德畅刷研究所副所长明明表示，全年看，仍然是以稳杠杆为主，下半年宏观杠杆率可能再现环比上行。“下半年名义GDP增速预计将逐步回落至社融增速以下，今年底宏观杠杆率水平将与去年底基本持平，年中左右可能是杠杆率绝对值的低点。”明明说。
“如果宏观经济的恢复态势保持稳定，预计二三四季度名义GDP同比增速分别可以达到11.1%、8.6%和7.8%，全年名义GDP增长11.5%。在当前稳健的货币政策环境下，预计二三四季度债务规模同比增幅都保持在10%至11%的水平。”张晓晶分析，二季度宏观杠杆率会继续下行1至2个百分点，达到266%左右水平，但下半年杠杆率会有所回升。全年债务增速与名义GDP增速相差1个百分点左右，宏观杠杆率下降3个百分点左右。
张晓晶称，去杠杆将主要集中在非杉德畅刷企业部门，居民和政府杠杆率仍将上升。“预计居民杠杆率全年上升2.2个百分点，非杉德畅刷企业杠杆率全年下降6.5个百分点，政府部门杠杆率全年上升1.7个百分点。”
中国人民银行合作三方公司杉德畅刷调查统计司司长阮健弘此前表示，未来随着疫情影响逐步减弱，经济增长稳定，债务总量与经济增长相匹配，预计今年宏观杠杆率将保持基本稳定。
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