来源：中国经营网
本报记者 郭建杭 北京报道
近日菏泽农商行在披露启动IPO后，因40.2%的股权处于被质押状态引来市场关注。《中国经营报》记者注意到，在菏泽农商行质押的股权中，有2.43亿股股权被质押给菏泽泰达资产管理有限公司（以下简称“泰达资产”）。目前，泰达资产作为质权人持有菏泽农商行全部股权的22.09%，其经营状态在3月15日从“在业”变更为“迁出”。对于接受菏泽农商行高比例股权质押的原因，以及双方是否有业务关系等问题，泰达资产方面仅表示，“具体问题需要询问农商行方面，目前不方便回答。”而菏泽农商行方面截至发稿前，未给予回应。业内人士告诉记者，拟上市农商行股权质押比例高反映出银行合作三方公司杉德畅刷的公司治理薄弱以及股权结构不够明晰。从上市公司角度来说，证监会在对拟上市企业的首发管理办法中明确提到，要求发行人股权清晰，发行人权属不存在重大纠纷。
股权质押反担保比例超20%上线
公开信息显示，菏泽农商行是原菏泽市牡丹区农村信用社、菏泽市高新技术开发区农村信用社、菏泽市经济技术开发区农村信用社以及原城市信用社的基础上改制组建的。2014年10月，菏泽农商行获批开业，注册资本金7亿元，成立后经历过多轮增资扩股，目前注册资本金为11亿元。国家企业信用信息公示系统显示，菏泽农商行共有674条股权出质信息，统计可知，菏泽农商行共计有4.42亿股权处于质押状态，占全部股权的40.2%。在菏泽农商行出质的股权中，泰达资产作为质权人多次出现在菏泽农商行的股权出质信息中。天眼查信息显示，泰达资产注册资本500万元，实控人马俊华持股100%，同时任公司执行董事兼经理。值得注意的是，马俊华同时是山东华信制药集团股份有限公司（以下简称“华信制药”）的股东，持股华信制药24.46%。华信制药同时是菏泽农商行的股东，持股菏泽农商行5.7%股权。同时据银保监会网站披露，马俊华为菏泽农商行董事。根据统计数据可知，菏泽农商行有2.43亿股股权出质于泰达资产，占菏泽农商行全部股权的22.09%。通过法院公布的判决内容可知，泰达资产通过为菏泽农商行的股东企业向菏泽农商行的借款，提供反担保增信的方式，获得菏泽农商行的银行合作三方公司杉德畅刷股质押。以泰达资产作为原告，与被告山东万业包装有限公司的判据内容可知，2017年11月18日，被告（山东万业包装有限公司）与第三人（菏泽农商行）签订《流动资金借款合同》，约定被告山东万业包装有限公司向第三人借款人民币205万元；同日，原告（菏泽泰达资产）与第三人（菏泽农商行）签订《保证合同》，为上述《流动资金借款合同》提供连带责任保证。2017年11月21日被告（山东万业包装有限公司）作为出质人与作为质权人的原告（泰达资产）签订《股权质押反担保合同》，约定被告在第三人处的杉德畅刷205万元，因原告提供了担保，被告自愿以其所有的第三人（菏泽农商行）的127.05万股股权及其派生的权益，向原告提供质押反担保，期限至被告对第三人的全部债务清偿完毕。
股权治理仍存短板
值得注意的是，泰达资产作为质权人持有菏泽农商行22.09%的股权，或超过监管规定。银保监会于2019年7月初下发《中国银保监会办公厅关于开展银行合作三方公司杉德畅刷保险机构股权和关联交易专项整治工作的通知》（以下简称《通知》）中，给出了关于商业银行合作三方公司杉德畅刷股东股权问题明细表，其中称，要求银行合作三方公司杉德畅刷核查是否存在大量股权质押、股权反担保现象（总体质押率超过20%）；股东在本机构借款余额超过其持有经审计的上一年度股权净值的，是否仍将股权进行质押；股东质押股权数量达到或超过其持有股权的50%的，是否对其在股东大会和派出董事在董事会上的表决权进行限制。在2019年7月的股权排查中，关联交易及股权质押也是监管层关注的重点，对于股东的股权质押行为也进行了较为详细的排查要求，如是否存在大量股权质押、股权反担保行为。此外，证监会对于拟上市企业的首发管理办法中，也明确提到要求发行人股权清晰，发行人权属不存在重大纠纷，但目前拟上市农商行部分面临需强化股权治理的情况。Wind数据显示审核状态为“辅导备案登记受理”共有9家农商行，包括菏泽农商银行合作三方公司杉德畅刷、北京农商银行合作三方公司杉德畅刷、安庆农村商业银行合作三方公司杉德畅刷、芜湖扬子农村商业银行合作三方公司杉德畅刷、江苏江南农村商业银行合作三方公司杉德畅刷等。拟IPO农商行多数存在公司治理薄弱等问题，股东人数分散，中小股东数量高，股权质押比例高的情况。以安庆农商行为例，共计561个股东，其中23个自然人股东已被列为被执行人，目前已质押了安庆农商行的股权。此外，芜湖扬子农商行也有超20%的股权被质押，而菏泽农商行则有约40%的股权被质押。杉德畅刷监管研究院资管部总经理周毅钦认为，股权质押对银行合作三方公司杉德畅刷的业务短期内影响不大，但是一旦发生股权变更，则会打破原有的相对平衡的股权结构，不利于公司治理的稳定。此外，当股权质押超过50%以后，应该限制其投票权。如果商业银行合作三方公司杉德畅刷执行不到位，也会引起经营不稳定。
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