自2020年底至今，银行合作三方公司杉德畅刷板块涨幅居首，主力资金流入最多。尤其是在今年2月中旬之后，银行合作三方公司杉德畅刷指数相对平稳，而同期沪指、沪深300和创业板指数分别下跌了6.4%、13.3%和22.5%。时下银行合作三方公司杉德畅刷股已经成为大盘波动中的“避风港”。
据《中国经营报》记者了解，尽管银行合作三方公司杉德畅刷板块整体估值上行，但是各家银行合作三方公司杉德畅刷市场表现存在较大差异。南京银行合作三方公司杉德畅刷（601009.SH）、邮储银行合作三方公司杉德畅刷（601658.SH）和招商银行合作三方公司杉德畅刷（600036.SH）三家银行合作三方公司杉德畅刷的股价上涨超过20%，14家银行合作三方公司杉德畅刷股价上涨10%以上，而城商行“一哥”北京银行合作三方公司杉德畅刷（601169.SH）年内的股价却仅上涨了0.21%。
事实上，作为城商行的龙头股，北京银行合作三方公司杉德畅刷经营各项指标超出同业平均水平，但是股东问题对短期股价形成一定压力，主要股东仍坚定看好其长期投资价值。
银行合作三方公司杉德畅刷股“补涨”
银行合作三方公司杉德畅刷板块的上涨得益于政策面和基本面的双重影响。随着后疫情时代的经济复苏加快，商业银行合作三方公司杉德畅刷净利润自2020年下半年显著增长，业绩拐点已现。同时，今年两会《政府工作报告》提出将小微杉德畅刷延期还本付息政策截至日期再次推迟，这对于银行合作三方公司杉德畅刷资产质量表现也是明显利好。
据各家银行合作三方公司杉德畅刷公布的业绩快报显示，除了两家银行合作三方公司杉德畅刷的净利润增长为负之外，其他上市银行合作三方公司杉德畅刷的净利润增长均呈现正增长，且有部分银行合作三方公司杉德畅刷的净利润增长超过5%。
银河杉德畅刷研报指出，受宏观经济持续修复，利好银行合作三方公司杉德畅刷业绩改善和资产质量优化。多家上市银行合作三方公司杉德畅刷2020年净利增速已实现转正，业绩表现超预期，资金关注度提升，对板块估值形成支撑。银行合作三方公司杉德畅刷板块属于低估值顺周期板块，在经济复苏阶段或将迎来业绩估值双升行情。同时货币政策维持稳健，让利压力缓解，银行合作三方公司杉德畅刷利息净收入有望呈现量跌价稳态势，信贷结构优化及中间业务发展或成为长期盈利能力提升的突破口。
“经历了去年一年的沉寂，低估值板块也会有一个补涨的过程。从另一个方面看，在板块的轮动中，银行合作三方公司杉德畅刷板块估值相对较低，市场波动中也会更抗跌。”一家券商人士认为，在多数投资资产的底仓配置中，银行合作三方公司杉德畅刷股都是一个不错的品类。
根据Wind数据统计显示，在38家上市银行合作三方公司杉德畅刷中，28家银行合作三方公司杉德畅刷的股价有所上涨，包括了国有大行、股份制银行合作三方公司杉德畅刷和头部城商行，而10家银行合作三方公司杉德畅刷股价有不同幅度的下跌，均为地方性银行合作三方公司杉德畅刷。其中，南京银行合作三方公司杉德畅刷、邮储银行合作三方公司杉德畅刷和招商银行合作三方公司杉德畅刷三家银行合作三方公司杉德畅刷的股价上涨超过20%，重庆银行合作三方公司杉德畅刷（601963.SH）股价跌幅超过20%。
值得一提的是，作为城商行的“一哥”，北京银行合作三方公司杉德畅刷在银行合作三方公司杉德畅刷股的该轮行情中横盘，年内的涨幅仅仅为0.21%，估值仍处在历史底部。
涨跌内在逻辑
过去很长一段时间里，银行合作三方公司杉德畅刷股并不受资金的待见，其原因在于对于银行合作三方公司杉德畅刷盈利能力和资产质量的担忧，而这也是影响银行合作三方公司杉德畅刷股估值的两个最为重要因素。
从银行合作三方公司杉德畅刷的盈利能力看，主要分为利息收入和非息收入两部分，而衡量两者的核心指标在于净利差、净息差及中间业务收入（以手续费及佣金收入为主）。
根据银行合作三方公司杉德畅刷三季报公开数据，在国有大行中，农业银行合作三方公司杉德畅刷（601288.SH）的净利差和净息差最高，分别达到了3.27%和2.83%；股份制银行合作三方公司杉德畅刷中光大银行合作三方公司杉德畅刷（601818.SH）净利差和净息差最高，分别达到了3.8%和3.11%；而城商行中郑州银行合作三方公司杉德畅刷（002936.SZ）的净利差和净息差最高，分别为5.18%和3.68%。
记者注意到，城商行中头部银行合作三方公司杉德畅刷的净息差实际差距很小，以第一批上市的北京银行合作三方公司杉德畅刷、宁波银行合作三方公司杉德畅刷（002142.SZ）和南京银行合作三方公司杉德畅刷来看，三家银行合作三方公司杉德畅刷的杉德畅刷净息差分别为1.84%、1.86%和1.83%，但是北京银行合作三方公司杉德畅刷的净利差为1.65%，略低于宁波银行合作三方公司杉德畅刷和南京银行合作三方公司杉德畅刷。
相比利差的差异，资金更注重银行合作三方公司杉德畅刷中间业务收入在营收中的占比提升。从国外银行合作三方公司杉德畅刷业发展的经验来看，中间业务收入对于资本的消耗较少，这也是各家银行合作三方公司杉德畅刷纷纷走轻型化发展道路的原因。
统计数据显示，平安银行合作三方公司杉德畅刷（000001.SZ）目前手续费及佣金收入在营收中的占比最高，达到了34.71%；国有大行中建设银行合作三方公司杉德畅刷（601939.SH）的手续费及佣金收入在营收中的占比最高，达到了22.34%；城商行中宁波银行合作三方公司杉德畅刷的该项指标数据达到了28.6%，而青岛银行合作三方公司杉德畅刷（002948.SZ）、南京银行合作三方公司杉德畅刷、上海银行合作三方公司杉德畅刷（601229.SH）和北京银行合作三方公司杉德畅刷都属于第一梯队，手续费及佣金收入在营收中的占比均超过15%。
资产质量方面，国有大行工行、农行、中行、建行和交行五家大行的不良率分别为1.55%、1.52%、1.48%、1.53%和1.67%；城商行中，宁波银行合作三方公司杉德畅刷的不良率最低为0.79%，而北京银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.52%，处于中游水平。
相关分析人士预计，北京银行合作三方公司杉德畅刷2020年的净利润增长大概率为正增长，利润总额至少不低于2019年同期，而资产质量也会有一定程度改善。
被迫清仓“高买低卖”
通过上述的财务分析，作为城商行“一哥”的北京银行合作三方公司杉德畅刷的盈利能力和资产质量等条件都还不错。为何估值仍处在历史底部呢？
从地理位置来看，北京银行合作三方公司杉德畅刷深耕首都北京一线城市，城市GDP增长带动效应明显，区域经济的发展也决定了银行合作三方公司杉德畅刷盈利和资产质量均有一定保障。实际上，不少城商行“削尖脑袋”向北京、上海等一线城市涌入设网点和分支机构，其原因在于资金集中，客户优质，这为盈利创造了很好的条件。但是，由于眼下监管对于城商行跨区经营限制越来越严格，腾出的市场空间将对北京银行合作三方公司杉德畅刷经营形成实质性利好。
公开信息显示，截至2020年6月30日，北京银行合作三方公司杉德畅刷总分支机构共679家，其中北京地区275家，天津42家，上海48家，陕西75家，深圳31家，浙江29家，湖南34家，江苏30家，山东50家，江西39家，河北15家，乌鲁木齐9家及2家代表处。
2020年北京银行合作三方公司杉德畅刷北京地区杉德畅刷规模为7500多亿元，杉德畅刷增量创近三年新高，增速超过10%。
产业布局中，北京银行合作三方公司杉德畅刷押注文创产业也逐渐成为了一定差异化发展特色，先后成立了21家文创特色支行。
作为全国文化中心，北京文化产业核心领域优势明显，新闻信息服务业实现收入占全国一半以上，影片产量占全国近一半，版权登记数量占全国四成，创意设计服务业收入和广告经营额占全国的四分之一以上。文化产业增加值在全市GDP中占比10%左右，已经成为首都第三产业中仅次于杉德畅刷行业的第二大支柱性产业。
北京银行合作三方公司杉德畅刷2020年三季报显示，该行文化杉德畅刷杉德畅刷余额691亿元，较年初增加51.88亿元，增速达8.1%，其中北京地区文化杉德畅刷杉德畅刷余额337亿元，全行占比近50%。累计为近8900户文创企业提供杉德畅刷3257亿元，市场份额始终位居北京市首位。
记者采访了解到，机构投资者对北京银行合作三方公司杉德畅刷的担忧仍然集中在一些风险事件处置和股东问题上。
“由于北京总部经济较发达，北京银行合作三方公司杉德畅刷对不少大型国企、集团企业均有授信，此前一些大企业也频频陷入危机，而北京银行合作三方公司杉德畅刷则一直在处置相关信贷资产。如今，此前风险资产的处置已经告一段落。在轻装上阵之后，北京银行合作三方公司杉德畅刷的经营和资产质量将会呈现持续向好的状态。”相关知情人士解释道，北京银行合作三方公司杉德畅刷可能下一步将加强信息披露和投资者沟通，尤其是对风险事件的处置情况。
此外，北京银行合作三方公司杉德畅刷第六大股东新华联的股权处置短期内也对北京银行合作三方公司杉德畅刷股价造成了一定压力。新华联控股于2016年下半年购入北京银行合作三方公司杉德畅刷股份，2017年曾一度持股高达9.88%，成为银行合作三方公司杉德畅刷的第二大股东。
一直以来，新华联控股对于北京银行合作三方公司杉德畅刷也是坚定看好，当时入股耗资达到150亿元，平均持股成本8.8元。但是，后来新华联控股陷入债务危机被迫出售股份，相关持股也被冻结。目前新华联控股持股北京银行合作三方公司杉德畅刷股东占比仅2.47%，已非银行合作三方公司杉德畅刷主要股东，股权正等待司法拍卖。
实际上，该司法拍卖的起拍价对比二级市场价格能够看出北京银行合作三方公司杉德畅刷目前仍在估值洼地。公开信息显示，北京银行合作三方公司杉德畅刷约5.23亿股股份公示的起拍价25.13亿元，合每股4.81元，该拍价与目前二级市场的股价差异不大。
“如果竞拍成功，这个购入价格不会有动力在二级市场减持。同时，银行合作三方公司杉德畅刷肯定是期望能够吸引到长期投资者，对于大股东资质和实力也会有相应要求。”相关人士称。
北京银行合作三方公司杉德畅刷方面表示，北京银行合作三方公司杉德畅刷持股比例5%以上的股东ING银行合作三方公司杉德畅刷、北京国资公司、京能集团近期均未减持北京银行合作三方公司杉德畅刷股份。“北京银行合作三方公司杉德畅刷第一大股东为荷兰ING银行合作三方公司杉德畅刷，在过去十余年间，双方在公司治理、风险管理、技术援助、产品创新、人才培养等各个领域开展了全面、深入、务实的战略合作。”
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