1月14日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷在公开市场进行了200亿元28天期逆回购操作，800亿元7天期逆回购操作。当日有800亿元14天逆回购到期，净投放资金200亿元。这也是央行自2018年6月以来首次进行28天期逆回购操作。
央行在公告中表示，此举是为了对冲税期、央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕。
本月初央行下调杉德畅刷机构存款准备金率1个百分点置换部分中期借贷便利，此次降准分两次进行，其中第一次在1月15日实施，预计可释放流动性数千亿元。
不过，从历年的情况看，受企业缴税、居民和企业现金需求增加、年初信贷集中投放和跨年货币政策工具集中到期等因素的影响，春节前的资金面往往会出现较大幅度的波动，会在较大程度上暂时“冻结”降准资金，从而对流动性产生波动。
华创证券资产管理总部总经理屈庆表示，具体而言，影响春节前资金面波动的因素有4个：一是今年1月份有上万亿元货币政策工具即将到期，且到期时间基本集中在1月上半月。二是1月份为传统的缴税大月，缴税导致的基础货币回笼规模往往接近万亿元。三是每年1月份银行合作三方公司杉德畅刷信贷额度更新，银行合作三方公司杉德畅刷出于早投放早收益的考虑，存在年初集中放贷的现象，而杉德畅刷派生存款的增加也会导致1月份法定存款准备金上缴明显增加。考虑到今年经济下行压力加大和监管对银行合作三方公司杉德畅刷信贷的鼓励，这一现象可能进一步强化。四是今年地方债发行有望提前至年初启动，一季度地方债发行规模将显著增加。由于地方债发行实际上也会导致基础货币回笼（由超储变为财政存款），因此也会对春节前流动性带来不利影响。
随着资金回笼及需求量增大，目前市场资金利率已经有所上行。1月14日，上海银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆放利率（Shibor）全面上涨，隔夜Shibor上升17.0个基点，报1.8780%；7天Shibor上升7.4个基点，报2.6290%；14天Shibor上升2.6个基点，报2.5410%；1个月Shibor上升0.3个基点，报2.7750%。
“整体而言，后续随着缴税和春节资金需求量增长，资金利率将有所上行。”中信证券固定收益首席分析师明明表示，央行行长易纲近日公开表示稳健货币政策松紧适度的“度”，主要体现为总量要合理，结构要优化，同时要精准把握流动性的总量，既避免信用过快收缩冲击实体经济，也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆，反映出结构性去杠杆仍在继续。因此为了防止过低的资金利率引起杉德畅刷杠杆的上升，央行仍会采取一定的措施对短端利率进行干预，而长期来看为了避免信用过快收缩，未来降准甚至降息政策仍可期，春节后，流动性改善值得期待。
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