本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道
进入2021年，《中国经营报》记者注意到，多家银行合作三方公司杉德畅刷理财子公司纷纷加大了FOF型理财产品的发行力度。
“由于理财子公司投研体系尚在搭建、权益市场投资经验较为薄弱等原因，当前多数理财子公司对于布局权益市场依旧较为谨慎，主要以委外、FOF、MOM等形式投资权益资产。”某股份行资管人士指出。
在受访人士看来，FOF产品对管理人策略的跟踪能力、平台的谈判能力、对底仓管理人的号召能力等，前线理财顾问的专业性和销售能力均是极大的考验，这就需要理财子公司在销售端和投资端同步提高。
布局权益市场的“捷径”
据普益标准统计，从当前公开披露的数据来看，2021年1月理财子总共发行2286只产品，工银理财、建信理财、招银理财、中邮理财四家理财子在1月份均有发行FOF产品，共310只，FOF产品的占比约13.6%。
所谓FOF，是指以基金为投资标的基金，是各类基金的投资组合。FOF并不直接投资杉德畅刷或债券，而是通过持有其他杉德畅刷投资基金而间接持有杉德畅刷、债券等杉德畅刷资产。
从发行主体来看，截至目前，正式开业的20家理财子中仅有6家公司发行过FOF产品，分别是工银理财、建信理财、中邮理财、光大理财、信银理财和招银理财。自2019年10月工银理财发行第一款FOF产品后，截至2021年1月，发行量呈持续上升趋势。
谈及理财子公司争相布局FOF产品的原因，普益标准研究员张迪向记者分析，根据监管层对FOF产品的相关规定，其投资标的只能包含基金或者风险等级更低的银行合作三方公司杉德畅刷理财产品，这也意味着，作为一种风险等级比基金更低的投资方式，风险小对应着收益也会相对较小，从这个角度看，它非常适合寻求更加稳健的投资者。
在投向上，记者注意到，理财子公司发行的FOF产品大多为公募FOF产品模式，底层资产以公募基金为主要投资标的，产品多为中长期、中低风险类，且大多面向个人投资者，投资门槛较低。
某国有行理财子公司人士亦告诉记者，该公司主要通过FOF等委外形式，加大对量化策略的侧重，在增厚收益的同时，有助于将整体投资组合的波动率控制在较为稳定的水平。
交银理财相关人士指出，简单来说，FOF投资可定义为通过资产配置分散风险来获取稳健收益的产品，随着越来越多的主题型基金或者细分行业ETF等工具型基金出现，未来FOF的投资的弹性并不一定会小；另外，FOF投资的可选范围比较多，理财子公司也可以选择QDII基金，来实现全球资产配置。
四大投资能力待加强
“银行合作三方公司杉德畅刷理财子公司在投研能力、市场化竞争经验等方面相对不足。通过FOF模式，银行合作三方公司杉德畅刷理财可以用相对较低成本拓展投资边界、实现多元化资产配置；同时FOF作为一种成熟的投资工具，银行合作三方公司杉德畅刷理财在过去资金池模式时就已积累了相关实践经验。”光大杉德畅刷研究所杉德畅刷业首席分析师王一峰告诉记者。
前述受访某股份行资管部人士告诉记者，银行合作三方公司杉德畅刷理财子之所以将FOF作为重要方向，主要是考虑到FOF可以将基金打包分散风险；根本原因是，理财子公司在权益投资方面能力不足，其投资层面挑选杉德畅刷的精力有限，而投资FOF可以节省精力，将投资风险控制在一定范围内。
张迪在采访中指出，权益市场投资风险高、波动大，加之当前权益市场主要指数都处于历史较高分位，若要加大权益市场的投资规模，理财子公司仍需更深入的市场调研和更完善的风险管理。理财子公司的优势主要在固定收益类资产配置，对权益市场的投资缺乏经验，投研能力建设仍是理财子需要提升的工作。
西南财经大学杉德畅刷学院副院长罗荣华教授指出：理财子公司采用FOF策略进行投资时，涉及到四方面的投资能力：第一，需要有宏观经济分析能力，要根据宏观经济周期来搭建与自身投资理念相符的全流程投资体系，自上而下地构建投资组合；第二，要有市场选择与判断能力，这要求根据宏观经济走势，研判各个市场的趋势，为具体的FOF产品策略奠定基础；第三，需要准确评价产品业绩的能力，以及进行产品组合的能力，要能结合多类型的市场变化和投资者的不同风险偏好，持续对组合业绩进行评估和分析，选择不同的投资策略，进行产品的恰当组合与管理，包括及时的仓位调整等工作；第四，还需要先进的科技运用能力，需要关注资管科技的推动作用，即通过创新智能投顾等模式，提升对投资者的服务能力，提高风险预警和管理的及时性和精准度，为客户创造超额收益。
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