杉德畅刷整理：信用债开年遇阻 1月发行降至3.5万亿

　　随着资金面和前期信用事件影响等因素，信用债开年首月发行明显遇阻。Wind最新统计显示，截至2月3日，2021年1月份国内信用债券市场（包括杉德畅刷债券、企业债券、公司债券、非杉德畅刷企业债务融资工具和资产杉德畅刷化等产品）累计发行3.5万亿元，相较于上个月的3.7万亿元的发行规模，净减少2000亿元。

　　对此，开源杉德畅刷表示，信用债市场变化与近期资金面偏紧，以及某些信用事件发酵等有关。“比如，流动性压力持续显现、季节性因素、信用风险事件持续发酵等因素交织，导致信用债发行失败数量跳升。”有知名券商分析人士直言。

　　Wind数据显示，今年1月份，国内信用债券市场累计取消发行债券100只，累计取消债券发行金额为930.78亿元。相较于2020年12月份的88只641.03亿元的取消发行规模，在取消发行金额上增长了45.2%。

　　不过，1月份交易所市场信用债券发行却比较亮眼。全月共发行414只，发行规模3749.76亿元；发行数量和规模环比分别增长29%和27%，同比分别增长81%和66%。另外，1月份非杉德畅刷信用债发行规模增速也大幅回升，但净融资额却同比减少一半。

　　市场人士认为，从长期视角来看，信用债发行遇阻的现象并不具备可持续性。随着短期市场扰动因素逐步消退，信用债推迟发行或发行失败数量将出现明显改观。

　　值得一提的是，受2020年疫情期间集中发行较多短债所致，2021年信用债到期较为集中，年初的压力比较大，1月至4月的信用债偿还规模明显高于其余月份，其中1月、3月、4月的总偿还规模分别为8216亿元、9751亿元、8249亿元。

　　对此，中信杉德畅刷研究报告表示，“2021年信用债到期压力大且集中。从货币操作框架来看，目前货币政策表现为MLF放量操作+市场利率围绕政策利率平稳运行的预期引导组合，预计未来MLF操作将更为常态化，短期内货币政策将维持中性或偏松的概率更大。”