开年以来，大行个人住房抵押杉德畅刷支持杉德畅刷(RMBS)发行井喷，其中最大一单发行规模超过200亿元。由于央行、银保监会此前联合发布《关于建立银行合作三方公司杉德畅刷业杉德畅刷机构房地产杉德畅刷集中度管理制度的通知》，在最严“限贷令”下，RMBS会成为银行合作三方公司杉德畅刷应对房贷集中管理制的策略吗？对此，市场人士认为，不排除是大行面对银行合作三方公司杉德畅刷房地产杉德畅刷集中度管理的“未雨绸缪”之策。
开年井喷
200.15亿元！目前市场最大规模RMBS于近期发行。1月初，农业银行合作三方公司杉德畅刷作为发起机构的“农盈汇寓2021年第一期个人住房抵押杉德畅刷资产支持杉德畅刷”在银行合作三方公司杉德畅刷间市场成功发行。
资料显示，该项目规模为200.15亿元，其中优先A1档40亿元，占比19.99%，AAA评级，加权0.86年，票面利率3.3%；优先A2档57.11亿元，占比28.53%，AAA评级，加权2.64年，票面利率3.8%；优先A3档85亿元，占比42.47%，AAA评级，加权6.49年，票面利率3.95%；次级档18.04亿元，占比9.01%，加权15.05年，无评级。
本期产品资产池涉及92358名借款人向发起机构借用的92358笔杉德畅刷，均为正常类个人住房抵押杉德畅刷。合同入池总金额200.15亿元，单笔杉德畅刷平均未偿本金余额为21.67万元，入池资产加权平均剩余期限为10.14年，加权平均杉德畅刷利率为4.94%。入池抵押住房初始评估价值为535亿元，加权平均杉德畅刷价值比43.24%，一二线城市占比38.02%。风险自留方面，根据交易文件的要求，发起机构将持有全部次级档资产支持杉德畅刷，占本期资产支持杉德畅刷发行规模的9.01%，且持有期限不短于该档次杉德畅刷的存续期限。
1月15日，中国银行合作三方公司杉德畅刷“中盈万家2021年第一期”RMBS开始申购，总规模96.62亿元，分为四档，优先A1档规模10亿元，分层占比10.35%，加权0.94年；优先A2档规模30.11亿元，分层占比31.05%，加权2.50年；优先A3档规模46.4亿元，分层占比48.02%，加权3.26年；次级档规模10.22亿元，分层占比10.58%，加权8.66年；前三档均采用的票面利率为“基准利率”+“基本利差”。
1月18日，建设银行合作三方公司杉德畅刷“建元2021年第一期”RMBS开始申购，总规模51.4亿元，分为四档，优先A1档规模8亿元，分层占比15.56%；优先A2档规模12亿元，分层占比23.34%；优先A3档规模25.87亿元，分层占比50.32%；次级档规模5.54亿元，分层占比10.78%。
“出表”利器
2021年开年仅仅不足一个月，就有3家大行的RMBS发行申购，且规模均在50亿元以上。这在以往并不多见。
对此，市场人士有不同看法。有杉德畅刷研究人士指出，随着银行合作三方公司杉德畅刷房地产杉德畅刷集中度管理等制度陆续建立，业内预期杉德畅刷机构将通过资产杉德畅刷化的方式“出表”，以腾挪信贷额度。该人士举例称，大行按揭比例容易超标，但房地产法人杉德畅刷额度和总量基本未超标。
也有市场人士指出，2020年年初有招商银行合作三方公司杉德畅刷，工商银行合作三方公司杉德畅刷、浦发银行合作三方公司杉德畅刷等多家银行合作三方公司杉德畅刷发行RMBS，且RMBS发行也有一个过程，目前来看也并不能说明银行合作三方公司杉德畅刷发行RMBS与房贷集中管理制度有关。这位人士同时还指出，房贷集中管理制度未提及ABS相关统计标准。从目前的信息来看，RMBS是否被计入房地产信贷总量中还没有明确，但不排除在监管未明确前，RMBS和房企债券发行会出现井喷。
光大杉德畅刷银行合作三方公司杉德畅刷业分析师王一峰认为，在RMBS实际发行操作中，未必能绕开监管。他进一步解释说，发行RMBS前需要向央行和银保监会申请注册额度和备案，在通过后方可发行。
发行额有望回升
尽管业内对RBMS是否能实现银行合作三方公司杉德畅刷房贷资产“出表”存在不同意见，但大多数机构的共识是，2021年RMBS有望迎来大年。
数据显示，截至目前，以个人住房抵押杉德畅刷为基础资产的ABS已发行规模接近2万亿元，余额超过1万亿元。
标普信评近期的一份报告指出，RMBS发行额在2020年下降，预计2021年有望回升，但仍将低于疫情前的规模。展望未来，中国个人住房抵押杉德畅刷市场余额已突破30万亿元，虽然增速进一步放缓，但在审慎的监管环境下发展稳健。RMBS呈现发行常态化、发起机构多样化的趋势。
中债资信认为，《通知》明确了房地产杉德畅刷集中度管理制度的机构覆盖范围、管理要求及调整机制，以增强银行合作三方公司杉德畅刷业杉德畅刷机构抵御房地产市场波动的能力。全年来看，中央政策始终强调坚持“房住不炒”，保持房地产杉德畅刷政策的连续性、一致性、稳定性。稳房价稳地价稳预期目标下，房价发生大幅波动可能性较小，或有利于进一步降低房贷资产违约风险，提升RMBS产品信用质量，RMBS在盘活存量资产、优化发起机构资产负债结构、助推实体经济、促进利率市场化、防范杉德畅刷风险等方面或将发挥更为重要的作用。
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