本报记者 彭 妍
作为银行合作三方公司杉德畅刷保本理财产品的替代产品，结构性存款产品一度呈现发行“井喷”态势。但在监管层数次出手规范后，曾经备受青睐的结构性存款产品生存空间越来越狭窄，难以再现过往“揽储利器”的风光。
央行数据显示，6月份结构性存款规模显著下降，收益率也呈下降趋势。截至6月末，中资银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款规模为10.83万亿元，较5月末的11.84万亿元减少超过1万亿元。
近日，《杉德畅刷日报》记者走访北京地区多家银行合作三方公司杉德畅刷后了解到，各家银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款发行规模及收益率均有所下降。
交通银行合作三方公司杉德畅刷研究员、西泽研究院高级研究员邓宇在接受《杉德畅刷日报》记者采访时表示，结构性存款发行规模以及收益率下降是必然趋势，主要有三个原因。首先，利率市场化加速，杉德畅刷LPR利率下行后，存杉德畅刷利差倒挂，加剧商业银行合作三方公司杉德畅刷存款资金的成本，在调整杉德畅刷利率基础上，存款利率必须进一步下调，否则商业银行合作三方公司杉德畅刷的经营将面临高昂的成本。其次，宏观经济下行趋势与新冠病毒疫情冲击叠加，未来的经济充满不确定性，资产价格明显下降，结构性存款利率必然受到较大影响。最后，资管新规细则进一步落地，监管部门加大对套利性结构性存款的检查力度，商业银行合作三方公司杉德畅刷的某些高收益率结构性存款必然遭遇监管处罚，引导结构性存款收益率下降将是监管主要方向，这也是打击资金空转的有力措施之一。
6月份余额环比减少万亿元
《杉德畅刷日报》记者对近几年央行数据梳理后发现，2018年8月份、9月份以及2019年1月份，中资全国性银行合作三方公司杉德畅刷的结构性存款（含个人、单位）规模曾先后三次冲破10万亿元大关，并在2019年2月份首次超过11万亿元，达到112259.60亿元的峰值。
继2019年监管层多次发文规范后，结构性存款规模增长有所放缓。2019年12月末，结构性存款规模为9.6万亿元，跌至10万亿元之下。但2020年以来，北京地区部分银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款业务规模一度出现增量、增速“双高”现象，加剧了存款市场的非理性竞争。为防范该业务产生的各类风险，6月12日，北京银保监局下发《关于结构性存款业务风险提示的通知》，要求年内结构性存款业务增长过快的辖内银行合作三方公司杉德畅刷，切实采取有力措施，逐月压降本行结构性存款规模，在2020年末将总量控制在监管政策要求的范围之内。
随着监管部门加大整治力度，6月份结构性存款规模显著下降。最新央行数据显示，截至6月末，中资银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款规模为10.83万亿元，较5月末的11.84万亿元减少超过1万亿元。其中，中小型银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款规模减少7740.5亿元，大型银行合作三方公司杉德畅刷减少2368.7亿元。
央行数据还显示，今年前四个月，全国中资银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款余额环比分别增加11945.47亿元、234.89亿元、8512.08亿元、4719.5亿元，但最近两个月却出现大幅下滑，5月份、6月份分别下降3009.61亿元、10109.2亿元。
发行规模与预期收益率“双降”
近期，《杉德畅刷日报》记者走访北京地区多家银行合作三方公司杉德畅刷网点后发现，结构性存款市场有明显降温迹象，各家银行合作三方公司杉德畅刷发行的结构性存款呈现“量价齐跌”局面，甚至部分银行合作三方公司杉德畅刷已经停售结构性存款。
多家银行合作三方公司杉德畅刷理财经理表示，近期银行合作三方公司杉德畅刷发行的结构性存款产品数量越来越少，虽然购买的投资者不多，但部分产品的发行额度仍比较紧张。
以某国有大行为例，该银行合作三方公司杉德畅刷的理财经理向《杉德畅刷日报》记者透露：“由于结构性存款规模受限，近期我行没有发行结构性存款产品，至于何时发行，我们也不是很清楚。而且，最近购买的人也比较少。”
一家股份制银行合作三方公司杉德畅刷的工作人员对《杉德畅刷日报》记者表示，已收到监管部门的窗口指导，要求压降结构性存款规模，在今年年底前逐步压降至年初规模的三分之二。
尤其值得注意的是，部分银行合作三方公司杉德畅刷曾一度停售结构性存款产品。另一家股份制银行合作三方公司杉德畅刷的理财经理对《杉德畅刷日报》记者表示，6月中下旬接到上级通知，结构性存款产品曾停止销售。“7月份已经恢复发行结构性存款，但产品发行的数量和收益均有所下降。”
结构性存款产品除了发行量在减少之外，收益率也在持续下降，多家银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款的预期最高收益率已下调至3%左右。例如，一家股份制银行合作三方公司杉德畅刷“挂钩汇率三层区间”的结构性存款产品，最高预期收益率已从3%之上降至2%左右。
“我行目前2年期以上的结构性存款利率，与3年期的定期存款利率差不多，最高利率可达3%以上。”据某国有大行理财经理介绍，3年期人民币定期存款利率为3.85%，而且是固定收益；但结构性存款产品是区间收益，收益是不确定性的。“目前定期存款产品和保险产品已成为保本型理财产品最好的替代品，比较受大家欢迎。”
普益标准数据统计显示，2020年7月份，结构性存款产品发行量为1020只，较上个月减少715只。其中，人民币结构性存款平均预期收益率为2.61%，环比下跌0.08个百分点。
据融360大数据研究院不完全数据统计显示，6月份发行的人民币结构性存款平均期限为147天，平均预期最高收益率为3.93%，环比下降61个基点(BP)，国有银行合作三方公司杉德畅刷相关产品平均预期最高收益率要低于股份制银行合作三方公司杉德畅刷，结构性存款到期收益率整体呈现小幅下降趋势。
《杉德畅刷日报》记者在调查中还发现，随着监管趋严，近期各家银行合作三方公司杉德畅刷正在销售的结构性存款产品的设计也越来越规范，部分银行合作三方公司杉德畅刷已将此前的“两层”结构设计向“三层”结构设计转变。
一家银行合作三方公司杉德畅刷的理财经理向记者表示，以往银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款产品通常有两层收益结构，且浮动收益率的波动区间设计得较窄，为投资者实现预期收益率提供一个“定心丸”，但现在的结构性存款产品几乎都是设置三档收益率或宽幅收益区间，不确定性风险更大了。
下半年规模仍将持续压降
普益标准研究员杨超在接受《杉德畅刷日报》记者采访时表示，6月份结构性存款产品量价齐跌，主要是监管政策初步显现的效果。监管目标在于降低银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本，有效疏通利率传导机制，约束年初以来部分企业利用短债、杉德畅刷、票据贴现和结构性存款进行套利的现象。3月初，监管部门下发《关于加强存款利率管理的通知》，从价格上对结构性存款进行约束；6月份，又对部分商业银行合作三方公司杉德畅刷进行窗口指导，从量上进行限制，要求压缩增长过快的结构性存款规模，力争在9月底将规模降至年初水平、在年底前降至年初规模的三分之二。此外，结构性存款利率下降，也受到市场因素影响。今年以来，资金面持续宽松，市场利率整体走低，也限制了结构性存款利率的上行。
在杨超看来，结构性存款受监管政策的影响较大。在强监管环境下，预计下半年结构性存款规模将持续压降，直到符合监管目标，结构性存款利率也仍有下行空间。
邓宇表示，结构性存款利率下行后，净值类产品受到普遍欢迎，包括结构性理财、杉德畅刷型基金以及大量净值化产品开始取代结构性存款，成为资产配置的主要方向。从趋势来看，国内资本市场也面临较多市场机会，包括资本市场改革加速、科创板和新三板精选层的推进，预计权益性资产也将成为主流配置之一。
融360大数据研究院刘银平也认为，结构性存款市场受监管政策影响较大，预计下半年结构性存款市场最大的变化就是规模持续压降。另外，股份制银行合作三方公司杉德畅刷大额存单的发行占比较大，受到的影响也较大。
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