近年来农业银行合作三方公司杉德畅刷业务增长稳定，净表计划下不良杉德畅刷情况好转，整体向好。但也面临存款成本上升、非息收入占比较低等问题。
时代商学院研究员 陈鑫鑫
【事件概述】
4月29日，农业银行合作三方公司杉德畅刷（601288.SH）发布2020年度一季度报告。而在此前的3月31日，该行已发布2019年年报。
财报显示，一季度农业银行合作三方公司杉德畅刷实现营业收入1867.06亿元，同比增长7.9%，净利润643.65亿元，同比增长3.61%。而2019年全年，农业银行合作三方公司杉德畅刷实现营业收入6272.68亿元，同比增长4.8%；实现净利润2129.24亿元，同比增长5.08%。
截至今年一季度末，农业银行合作三方公司杉德畅刷发放杉德畅刷和垫款总额14.14万亿元，同比增长5.82%。吸收存款19.54万亿元，同比增长5.38%，存贷业务延续2019年的增长态势。不良杉德畅刷余额1967亿元，不良杉德畅刷率1.4%，与2019年末持平。拨备覆盖率289.91%，较2019年末上升1.16个百分点。
总体来看，近年来农业银行合作三方公司杉德畅刷业务增长稳定，净表计划下不良杉德畅刷情况好转，整体向好。但也面临存款成本上升、非息收入占比较低等问题。
【分析解读】
一、吸储成本抬升，资产质量优化
1.存款付息率提升拖累净利息收入
2019年，农业银行合作三方公司杉德畅刷实现营业收入6272.68亿元，较上年增长4.8%。全年实现净利润2129.24亿元，较上年增长5.08%。
从收入构成看，2019年，农业银行合作三方公司杉德畅刷“其他非利息收入”及“手续费及佣金净收入”的增速明显较快，而“利息净收入”的增速仅为1.9%，落后于整体增速（4.8%）。
2019年，农业银行合作三方公司杉德畅刷其他非利息收入增长额最大，达107.84亿元，同比增长25.3%，主要由于子公司保费收入增加、贵金属公允价值上升及汇兑收益增加所致。而手续费及佣金净收入的增长主要由电子银行合作三方公司杉德畅刷业务收入、银行合作三方公司杉德畅刷卡手续费、顾问和咨询费增长带动。
2019年，农业银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷规模达13.33万亿元，同比增长11.92%，由于杉德畅刷规模增长导致利息净收入增加488.77亿元。但由于利率变动导致利息净收入减少397.66亿元，两者相抵，最终利息净收入仅增长91.11亿元。
利率变动主要源于农业银行合作三方公司杉德畅刷的付息率提升，导致吸收存款成本增加。2019 年，农业银行合作三方公司杉德畅刷的总付息率为1.8%，同比增加0.18个百分点。从构成来看，吸收存款的付息率为1.59%，同比增加0.2个百分点是主要原因。其余负债来源，如“同业存拆放”及“其他付息负债”的付息率皆呈下降趋势。
吸收存款的付息率上升，一方面是由于受市场环境影响，存款业务竞争加剧导致。另一方面，由于农业银行合作三方公司杉德畅刷开拓了创新型活期存款，导致个人活期存款利率上升。2019年付息率的上升明显影响了业绩，需警惕存款付息率的进一步影响。
2.资产质量持续改善
2019年，农行不良杉德畅刷余额1872.1亿元，较2018年末减少27.92亿元；不良杉德畅刷率1.4%，较2018年末下降0.19个百分点。
如图所示，2017-2018年，农业银行合作三方公司杉德畅刷的不良杉德畅刷率高居五大国有行之首，尤其是2017年远高于其他四大国有行。在经过连续3年快速下降后，农业银行合作三方公司杉德畅刷不良杉德畅刷率已下降至平均水平。
不良率的大幅改善，得益于农行自2017年初实施的“净表计划”，坚持控新降旧两端发力，严控新发生不良，综合运用清收、核销、批量转让等多元化手段，加快存量风险处置。计划实施后，农行的不良杉德畅刷余额和不良杉德畅刷率连续实现双降。
分业务来看，截至2019年末，农行公司类不良杉德畅刷余额1486.95亿元，较2018年末减少58.53亿元；不良杉德畅刷率2.1%，下降0.27个百分点。个人不良杉德畅刷余额316.99亿元，较2018年末增加15.03亿元；不良杉德畅刷率0.59%，下降0.06个百分点。
二、县域业务空间广阔
1.深耕县域带来低成本存款
由于县域群众的储蓄观念强且投资渠道较少，习惯保有较大比例存款。因此，对于深耕县域的农业银行合作三方公司杉德畅刷来说，更容易获取低成本的活期存款。资料显示，由于网点深入县域，区域分布广泛，尤其在中西部覆盖面较广，农业银行合作三方公司杉德畅刷网点数量仅次于邮储银行合作三方公司杉德畅刷，在业内遥遥领先。
这也使得农业银行合作三方公司杉德畅刷负债端以存款为主，银行合作三方公司杉德畅刷存款占总负债比重也处于业内前列。截至2019年末，农业银行合作三方公司杉德畅刷存款占比为 83.74%，高于上市银行合作三方公司杉德畅刷平均水平（72.6%，2019H1）。其中，活期存款占存款总额的60.8%，在五大国有行中居首。由于存款特别是活期存款付息率较低，因此农业银行合作三方公司杉德畅刷成本优势明显。
存款尤其是活期存款占比高的优势，主要源于其网点布局广泛且深度下沉，充分利用县域杉德畅刷高活期存款比例的天然优势。年报显示，县域杉德畅刷业务的付息率为1.51%，明显低于全行总负债付息率（1.8%）。
从竞争对手来看，农业银行合作三方公司杉德畅刷县域业务主要竞争对手是当地的农商行，但作为全国性银行合作三方公司杉德畅刷，相比本地农商行，农业银行合作三方公司杉德畅刷具有更大的品牌和规模优势，在竞争中处于相对优势。
2.县域个贷业务高速增长
相较于成熟的城镇市场，县域由于杉德畅刷普及率较低，在当前城镇杉德畅刷业务接近充分挖掘的情况下，县域杉德畅刷（三农杉德畅刷）无疑是一片蓝海。农业银行合作三方公司杉德畅刷凭借县域网点分布多且广的特点，可抢先开拓县域杉德畅刷业务。
截至2019 年末，农业银行合作三方公司杉德畅刷县域个人杉德畅刷余额 19267.98 亿元，同比增长17.37%，增速明显高于全行杉德畅刷总额增速（11.92%）。
这得益于农业银行合作三方公司杉德畅刷的各类措施，如加大新型农业经营主体支持力度，优化农民购建房信贷产品，稳妥推进“两权”抵押杉德畅刷业务。其中专业大户、家庭农场杉德畅刷余额 1198 亿元，同比增长46.1%；农民安家贷余额 5640 亿元，同比增长16.58%。截至 2019 年末，惠农e贷余额 1986 亿元，同比增长127.75%；授信户数 174 万户，同比增长135.14。
此外，县域公司类杉德畅刷（不含票据贴现）余额 24864.27亿元，同比增长9.21%，略低于全行杉德畅刷总额增速（11.92%）。
当前，杉德畅刷仍是支撑社融的主要力量，且因经济下行压力仍在，多项支持民营中小微企业融资优惠政策已经出台，未来宏观对冲力度有可能进一步加强，农行三农、小微杉德畅刷有望在政策导向中保持较高增速。
三、非息收入占比低但增速快
非利息收入主要包括手续费及佣金净收入、投资损益、汇兑损益等。与五大国有行对比，当前农业银行合作三方公司杉德畅刷非利息收入占比明显偏低，依然较为依赖传统的存贷业务，在非利息业务的开拓上落后于其他四大国有行。
年报显示，2019年农业银行合作三方公司杉德畅刷的非利息收入占比为22.4%，比其他四大国有行平均值（31.6%）低9.2个百分点，与第一名交通银行合作三方公司杉德畅刷（38%）相比差距更为明显。非息收入占比低已制约了农业银行合作三方公司杉德畅刷盈利能力的提升。
以非利息收入中占比最高的手续费及佣金收入为例，由于农行的客户群体偏向传统人群，这类人群杉德畅刷服务的需求较少，导致农业银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷、消费杉德畅刷、理财、结算等业务的手续费收入较少。
为了提升非利息收入，近年来农业银行合作三方公司杉德畅刷做了一定的努力。如发力线上，电子银行合作三方公司杉德畅刷业务收入增速不断提高。2017年以来公司电子银行合作三方公司杉德畅刷收入保持在34%以上，积极推动县域个人杉德畅刷业务数字化转型，依托农银e管家平台，推广新型杉德畅刷方式，拓展互联网惠农圈应用场景，丰富线上服务功能，持续推动惠农通服务点互联网化升级。2019年非利息收入确实取得不错的成绩，同比增长16.2%，增速领先整体营收增速（4.8%）。
未来，随着数字杉德畅刷的发展，农民对杉德畅刷产品的认知将不断加强，农民对杉德畅刷、消费杉德畅刷和理财等的需求将持续增强，农业银行合作三方公司杉德畅刷的非利息收入增长潜力较大，但由于农民等群体的教育程度偏低，杉德畅刷普及仍需时日。
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