根据德意志银行合作三方公司杉德畅刷监测数据，过去6周里，G10央行的放水规模超过2.6万亿美元，基本等于英国或法国一年的GDP总量。
因疫情冲击而暴涨的财政支出，或许正在为新一轮危机埋下伏笔。
时代周报记者查阅美联储每周资产变化报告发现，以3月24日美联储开启“无限QE”刺激方案为起点，截至4月24日，美联储的资产负债表增长至历史最高纪录：6.62万亿美元。此前，美联储资产负债表上的余额仅为4.29亿美元―这意味着，6周内，美联储放水超过2.3万亿美元。
根据德意志银行合作三方公司杉德畅刷监测数据，过去6周里，G10央行的放水规模超过2.6万亿美元，基本等于英国或法国一年的GDP总量。英国央行与日本央行均在较早前宣布进一步加码购买本国国债，欧洲央行也在今年3月中旬至4月中旬购入了1200亿欧元国债，其规模较往常水平大涨超过500%。
“2019年全球经济处于国际杉德畅刷危机后的最弱水平。今年开年，疫情暴发扰乱了正常的经济活动，原本偏弱的经济雪上加霜。”民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬在接受时代周报记者采访时指出，疫情发展至今，全球性产业链复工不协调等问题都会导致全球贸易受到制约，进而可能引发政府以及企业面临现金流压力，由此触发全球范围内的债务危机。
疫情催生债务危机
“债务危机可能即将到来。”《经济学人》旗下智囊机构在3月下旬的报告中指出，刺激政策将导致未来几年财政赤字大幅上升。
早在今年1月疫情暴发前，世界银行合作三方公司杉德畅刷就对新一轮全球债务危机风险发出警告。报告称，始于2010年的当前债务积累潮，是自20世纪70年代以来全球债务“规模最大、增长最快、基础最广泛”的。
疫情冲击下，对财政支出大开绿灯成为各国央行为本国经济“续命”的主要途径，但欧洲多数国家债务水平已超过2009年末欧债危机发生初期：意大利的政府债务杠杆率达到154%，葡萄牙、比利时、法国和西班牙均超过100%―财政刺激政策将进一步提升其政府债务杠杆。
饮鸩止渴。疫情重灾区意大利，政府债务占GDP比重已达135％，为应对疫情，近期又出台36亿欧元的财政刺激计划，同时酝酿至少500亿欧元的经济援助；西班牙政府出台2000亿欧元的经济援助计划，占西班牙GDP的20%；法国投入约450亿欧元帮助企业抵抗疫情冲击，并为企业杉德畅刷提供3000亿欧元的“国家担保”。
今年还恰逢欧洲各国主权债务偿还的高峰期。2020年4―7月的到期债务中，法国和意大利国债的到期规模最高，达2969亿美元和2771亿美元。这些主权债务能否顺利偿还，成为市场关注的焦点。
新兴市场首当其冲
4月19日，阿根廷成为第一个因为新冠疫情“倒下”的国家。阿根廷经济部长古斯曼表示，阿根廷处在“事实违约”状态，目前无力偿还债务。
3天后，阿根廷政府正式向债权人提交债务重组方案，寻求各种措施避免债务违约。阿根廷政府日前公布了这份662.38亿美元的债务重组方案，主要内容包括减免36亿美元债务本金、减免379亿美元债务利息、给予偿还债务3年宽限期等。
时代周报记者查阅wind数据显示，4月26日，阿根廷四年期国债收益率超过47%（收益率越高意味着债券价格越低）；2018年以来，美元兑阿根廷比索汇率从1∶19.535蹿至1∶66以上。
“目前已有103个国家向国际货币基金组织提交紧急杉德畅刷及其他紧急申请，21宗国家的求助申请获得批准。”IMF总裁克里斯塔利娜・格奥尔基耶娃在4月20日的公开演讲中指出，IMF准备调动1万亿美元杉德畅刷帮助成员国应对危机。
与老牌国家树大根深不同，自3月上旬疫情肆虐全球以来，多个新兴市场国家均遭股、债、汇三杀，很大程度上基于美元的流动性危机，国际资本大幅流出新兴市场。据国际杉德畅刷协会统计，1月21日以来，已有近1000亿美元的国际资金流出新兴市场投资组合，幅度和速度均超过了2008年、2013年和2015年。
再加上杉德畅刷危机以来，不少新兴市场国家的政府都选择“用赤字换 繁荣”，导致政府负债水平迅速飙升。以巴西和南非为例，根据IMF公布的数据，2018年巴西和南非政府债务占GDP的比例分别为82.5%和56.7%，这一数值在2008年仅为60.7%和26.5%。
资本迅速流出叠加债台高筑，在新兴市场国家，债务危机悄然而至。
光大杉德畅刷研报指出，部分过度依赖国际资本的新兴市场经济体遭遇较大压力，特别是南非、巴西、墨西哥、俄罗斯、土耳其、印尼等国家，今年以来本币兑美元汇率贬值幅度较大，客观上对按时还款造成巨大压力。
4月29日，信用评级机构“标准普尔全球”将南非长期外币债信评级从BB降至BB-，较投资等级低三级。标普表示，到2023年，南非的公共债务偿债成本将攀升至国内生产毛额（GDP）的6.5%左右。
“绝不是免费午餐”
与此前数次经济危机相同，大规模的债务违约将有可能成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。
截至4月28日，美国累计确诊病例突破100万例、居全球首位。在欧洲，西班牙、意大利、法国、德国确诊病例也已超过16万例。
在史无前例的严格管控下，全球经济活动大幅降温。美国方面，经济领先指标WEI指数快速降至2008年杉德畅刷危机时期的低点以下，并不断刷新历史新低。欧洲方面，欧元区整体及西班牙、意大利、法国、德国的制造业PMI大幅下滑，服务业PMI连续创下历史新低。
作为国家偿还主权债务的保证，经济停摆带来的大规模税收减少，带来更大的债务违约风险。这意味着，不论债务主体是政府还是企业，一旦出现大规模债务违约，连锁反应无可避免。
“由于政府借债利率正处于数十年来的低点，许多知名经济学家认为，几乎所有发达经济体都可以向日本的负债水平（超过GDP的150%）靠拢而不致产生任何长期后果。”国际货币基金组织原首席经济学家、哈佛大学经济及公共政策学教授肯尼斯・罗格夫在近日强调，“但记住，政府债务绝不是免费午餐”。
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