17日召开的中共中央政治局会议提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再杉德畅刷等手段，保持流动性合理充裕，引导杉德畅刷市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。专家表示，此次明确提出降准、降息，意味着货币政策发力空间加大，将保持方向上的定力与节奏上的灵活。另外，降息或不仅是MLF利率、LPR等下调，存款基准利率下调窗口或打开。
4月LPR大概率下调
广发杉德畅刷首席经济学家郭磊表示，中共中央政治局会议中直接出现“降息”这样的表述较为罕见，显示出政策对于运用利率工具降低实体融资成本、带动边际投资倾向的重视。
在上周央行宣布1年期中期借贷便利(MLF)中标利率下降20个基点后，多位专家预期，4月20日新一期LPR报价大概率下调，一年期LPR下调20个基点，5年期以上LPR下调10个基点，再次呈现非对称降息。
“五年期以上LPR是五年期以上杉德畅刷的定价基准，而五年期以上杉德畅刷中，个人住房杉德畅刷占比较高，非对称下降将释放房地产调控不放松的信号。”新网银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员董希淼强调。
中信杉德畅刷首席经济学家诸建芳称，后续公开市场操作(OMO)及MLF利率均有望下降2次左右，有15个基点左右的下降空间，进一步带动LPR利率下降。
工银国际首席经济学家程实认为，综合来看，2020年全年LPR的总体降幅料达50个基点，且伴随通胀回落，调整步伐将逐步加快。随着存量房贷“换锚”的推进，LPR降幅越大，对居民利息偿付压力的纾解就越强，也会弥补货币政策难以直接刺激居民消费的结构性短板。此外，再杉德畅刷对中小微企业的纾困作用也将随LPR下行而放大，预计下阶段惠及中小微企业的再贴现再杉德畅刷规模有望进一步扩张。
政策力度料渐次加码
“下一阶段中国货币政策将紧扣LPR改革，充分用好常规政策工具箱，形成一整套灵活、精准的施策体系。”程实表示，得益于通胀约束的转弱，未来LPR的调降将通过两个途径共同加速推动。一方面，MLF利率有望继续下调；另一方面，除前三轮降准外，预计年内仍有两轮全面或定向降准，以进一步降低杉德畅刷机构长端资金成本，从而引导LPR市场化加点的下行。
华创杉德畅刷首席固收分析师周冠南表示，本次会议明确提及降准、降息、再杉德畅刷三个工具，全面降准或定向降准仍可期待，可能针对大中型银行合作三方公司杉德畅刷的定向降准操作概率更大。
从政策投放的节奏和力度上来看，多位专家认为，国际疫情发展具有一定不确定性，应珍惜我国目前正常的货币政策空间。
中银国际杉德畅刷首席宏观分析师朱启兵认为，在应对疫情冲击，稳定经济增长的问题上，财政政策是主导，货币政策是辅助，为了维持稳增长政策的力度适度，不造成强刺激和大水漫灌，目前中国在应对经济前景不确定性方面相较海外留有更多政策空间。
在程实看来，未来中国货币政策料将保持方向上的定力与节奏上的灵活。虽然政策力度将适时渐次加码，但是市场此前所预期的强刺激料难出现。
存款基准利率下调窗口或打开
存款基准利率是货币政策工具箱中的另一选择。民生杉德畅刷首席宏观分析师谢运亮表示，此次明确提出“降准降息”，意味着货币政策发力空间加大，存款基准利率下调的窗口或打开。
粤开杉德畅刷首席经济学家李奇霖称，从逻辑上讲，降低存款基准利率对银行合作三方公司杉德畅刷支持实体，引导杉德畅刷利率更有效，毕竟存款是银行合作三方公司杉德畅刷最重要的负债，存款基准利率的下调，对缓解银行合作三方公司杉德畅刷的经营压力，提高银行合作三方公司杉德畅刷支持实体的能力更有作用。
天风杉德畅刷银行合作三方公司杉德畅刷业首席分析师孙彬彬表示，3月以来，存量浮动利率杉德畅刷定价基准逐步切换到LPR，LPR利率下降将使得存量杉德畅刷利率跟随下行。较大的LPR利率下降将对银行合作三方公司杉德畅刷净息差造成较大影响，盈利压力明显上升，由于银行合作三方公司杉德畅刷负债以存款为主，存款基准利率的下调变得较为迫切。
不过，在程实看来，由于杉德畅刷创造存款，杉德畅刷利率的稳步下行将市场化地引导存款利率的下降。相较于“一刀切”地调降存款基准利率，这一方式为杉德畅刷机构提供了相对灵活的自我调节空间，同时避免了“利率并轨”的倒退。因此，未来存款基准利率调整的可能性料低于此前的市场预期。
此外，调整存款基准利率也需考虑我国当前的CPI水平。周冠南认为，存款基准利率的调降空间或需在CPI涨幅回落后才逐步打开。
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