经济日报-中国经济网编者按：4月7日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至2020年3月末，我国外汇储备规模为30606亿美元，较年初下降473亿美元，降幅为1.5%。
外汇局新闻发言人、总经济师王春英在分析3月外汇储备规模变动的原因时表示，主要受新冠肺炎疫情在全球加速蔓延、国际原油价格大幅下跌等因素影响，国际杉德畅刷市场大幅震荡。美元指数走强，部分非美元货币相对美元汇率下跌，主要国家资产价格出现大幅调整。
王春英表示，下阶段我国外汇储备规模仍然具有稳定基础。一方面我国经济长期向好的基本面没有改变，另一方面人民币资产避险特征逐渐显现，境外机构托管的人民币债券连续16个月增长，4月以来A股北向资金重新净流入，国际投资者持有人民币资产的意愿较强。
多因素导致外汇储备下降
今年3月，受新冠疫情影响多国杉德畅刷市场出现大幅震荡，美国股市十天内熔断四次，美元指数上涨，由此带来资产因汇率折算减少、资产价格下跌、跨境资本流动波动剧烈等不利因素集聚，共同导致外汇储备出现下降。
据《21世纪经济报道》，从非交易因素来看，美元指数从2月末的98.1升至3月末的99，升值幅度0.9%，盘中一度接近103；欧元兑美元基本持平，英镑兑美元下跌幅度较大为3.1%，日元微弱升值0.3%。考虑汇率折算因素，我国外汇储备中以非美元货币计价部分折算成美元计价后，形成估值损失。
在资产价格折算方面，虽然包括美国国债在内的多国国债收益率出现下降，可能带来投资于国债的外汇储备账面价值升高，但是从股市和大宗商品来看，标普500指数下跌12.5%，欧元区斯托克50指数下跌16.3%，日经225指数下跌10.5%，国际原油价格下跌超过50%。即使投资于风险资产的外汇储备很少，但综合考虑来看，资产价格变动也或导致3月外汇储备规模减少。
而在跨境资本流动方面，民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬表示，受疫情影响，国内出口企业面临产业链复工复产不协调等问题，生产受到影响，预计真实贸易对3月外汇储备规模形成拖累。此外，由于3月全球股市暴跌，A股也同样遭遇了外资流出的问题。Wind数据显示，3月北向资金合计净卖出678.73亿元。
下阶段仍有稳定基础
就今后外汇储备规模趋势，外汇局新闻发言人、总经济师王春英预计，受新冠肺炎疫情、地缘政治等因素影响，世界经济贸易增长将受到严重冲击，国际杉德畅刷市场动荡加剧。随着我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作取得积极成效，企业复工复产明显加快，国内实体经济正在逐步恢复和改善，我国经济长期向好的发展趋势不会改变，将继续为外汇储备规模总体稳定提供支撑。
据《北京商报》，下阶段我国外汇储备规模仍然具有稳定基础。一方面，我国经济长期向好的基本面没有改变，国内疫情防控形势逐渐向好，逆周期调控政策逐渐乏力，经济出现积极改善，对外汇储备形成支撑。另一方面，人民币资产避险特征逐渐显现。即使在全球杉德畅刷市场大幅波动时期，我国杉德畅刷市场波动有限。
苏宁杉德畅刷研究院高级研究员陶金指出，“下阶段将是疫情控制之后的经济恢复期，但全球疫情反复，不确定性强，加之隔离措施加强，贸易部门仍然承压，短期内黄金、美债等国际资产价格波动也将对外汇储备增长造成一定压力，因此不用过度解读月度外储的变化，全年外汇储备预计能受贸易回暖等因素影响而保持稳定水平。”
人民币资产避险特征显现
当前形势下，人民币资产避险特征逐渐显现。“即使在全球杉德畅刷市场大幅波动时期，我国杉德畅刷市场波动有限，人民币兑美元虽有所贬值，但兑一篮子货币升值。”温彬说。
3月末，境外机构托管的人民币债券面额达到19578.17亿元，环比增加62亿元，这是自2018年11月以来的连续16个月增长；进入4月以来，北向资金重新净流入，当月前4个交易日已累计净流入近200亿元，说明国际投资者依然看好中国发展前景，持有人民币资产的意愿较强。
据《杉德畅刷时报》援引德意志银行合作三方公司杉德畅刷亚洲本地市场部大中华区主管李伟杰指出，尽管疫情冲击全球杉德畅刷市场，加剧杉德畅刷价格的波动性，但中国债券波动性相对较低，外资认购境内人民币债券的趋势并没有因疫情而发生明显改变。同时，从投资前景的角度看，当前增持人民币债券对外资来说是较好的选择。
李伟杰称，“以10年期国债为例，当前中美利差超过170个基点，处于较高水平，从收益防御的角度看，外资对投资中国国债、政策性杉德畅刷债等人民币债券有较高兴趣”。
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