经济日报-中国经济网编者按：2月19日，央行发布《2019年第四季度中国货币政策执行报告》（下称“《报告》”）。《报告》指出，中国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期，近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。经济增长保持了韧性，同时也必须认识到经济下行压力仍然较大。
下一步，稳健的货币政策要灵活适度，加强逆周期调节、结构调整和改革的力度，保持物价水平基本稳定。打好防范化解重大杉德畅刷风险攻坚战，牢牢守住不发生系统性杉德畅刷风险的底线。将疫情防控作为当前最重要的工作来抓，加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。
货币政策要稳健也要灵活
2月19日，央行发布《报告》显示，2019年以来，保持银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕。三次降低存款准备金率，为杉德畅刷机构支持实体经济提供2.7万亿元长期资金，灵活开展公开市场和中期借贷便利操作，合理把握流动性投放节奏。
2019年，央行以改革的办法疏通货币政策传导，千方百计降低企业融资成本。报告显示，2019年普惠小微杉德畅刷“量增、面扩、价降”，民营企业和制造业融资条件明显改善。企业杉德畅刷利率显著下降，去年12月新发放企业杉德畅刷加权平均利率为5.12%，较2018年高点下降0.48个百分点。
报告称，展望未来一段时期，新冠肺炎疫情对中国经济造成一定影响，但持续时间和规模都有限，中国经济基本面没有变化。要坚定信心、保持定力，做好充分准备，认真办好自己的事。将疫情防控作为当前最重要的工作来抓，加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持力度。在做好防控工作的前提下，全力支持各类生产企业复工复产。通过适当下调杉德畅刷利率、增加信用杉德畅刷和中长期杉德畅刷等方式，支持相关企业战胜疫情影响。
《报告》认为，中国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期，近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。经济增长保持了韧性，同时也必须认识到经济下行压力仍然较大。
下一步，稳健的货币政策要灵活适度，加强逆周期调节、结构调整和改革的力度，保持物价水平基本稳定。打好防范化解重大杉德畅刷风险攻坚战，牢牢守住不发生系统性杉德畅刷风险的底线。将疫情防控作为当前最重要的工作来抓，加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。
值得注意的是，《报告》提出，货币政策中介目标转为广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，是科学稳健把握货币政策逆周期调节力度的着力点，既兼顾经济增长，又有利于保持物价稳定。
不过，《报告》指出，由于经济下行压力加大往往和社会信用收缩交织共振，广义货币M2和社会融资规模增速略高于国内生产总值名义增速，体现了强化逆周期调节，以适度的货币增长支持高质量发展，防范社会信用收缩和经济下行压力之间形成恶性循环的风险。
“当前宏观杠杆率仍处在高位，这一机制设计也有助于保持宏观杠杆率基本稳定，使得宏观杠杆率很难像2009年至2017年一样年均上升超过十个百分点。”《报告》称。
倡导银行合作三方公司杉德畅刷向实体让利 打破杉德畅刷利率隐性下限
《报告》也关注到了银行合作三方公司杉德畅刷利润增速相对较高的问题，并在专栏中详细分析原因，认为需理性看待。近年来，我国商业银行合作三方公司杉德畅刷利润增速总体趋缓，但仍相对较高，受到普遍关注和讨论。
数据显示，至2019年三季度末，A股上市银行合作三方公司杉德畅刷总市值占全部上市公司总市值约16.56%，利润总额占全部上市公司利润总额约39.01%。2019年前三季度，我国商业银行合作三方公司杉德畅刷实现净利润1.65万亿元，同比增长9.19%。
从利润使用看，商业银行合作三方公司杉德畅刷利润主要用于缴纳所得税、分配股利、提取一般准备、提取盈余公积和留存未分配利润，其中后三项都用来补充核心一级资本。
A股上市银行合作三方公司杉德畅刷近三年数据显示，商业银行合作三方公司杉德畅刷利润约17%用于缴纳所得税，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于补充核心一级资本。
“由此可见，银行合作三方公司杉德畅刷利润来源于实体经济，大部分又用于补充银行合作三方公司杉德畅刷资本，并通过资本的杠杆作用，扩大对实体经济的信贷支持，最终反哺实体经济，促进经济平稳发展。”《报告》称，当前，银行合作三方公司杉德畅刷加大对实体经济的信贷支持需要有资本金，化解风险也要有资本金，而银行合作三方公司杉德畅刷资本补充渠道少、难点多、进展慢，存在较大资本缺口，在拓展外源资本补充渠道的同时，保持内源资本补充能力尤为重要，维持一定的利润增长有助于银行合作三方公司杉德畅刷补充资本，增强银行合作三方公司杉德畅刷支持实体经济和防范风险的能力，也有利于达到国际监管标准。
《报告》还分析，从利润来源看，我国商业银行合作三方公司杉德畅刷利润增长与资产规模较大和管理成本较低有关。2018年我国商业银行合作三方公司杉德畅刷净息差平均为2.2%，处于国际中等水平，高于亚洲银行合作三方公司杉德畅刷业，低于美欧银行合作三方公司杉德畅刷业。2017和2018 年我国商业银行合作三方公司杉德畅刷平均成本收入比低于30%，而大部分国际主要银行合作三方公司杉德畅刷成本收入比高于50%。
《报告》认为，当前，我国处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，银行合作三方公司杉德畅刷要发挥利润较多的优势，进一步加大对实体经济尤其是小微企业的支持力度，用小成本办大事，把更多杉德畅刷资源转向小微企业，坚决打破杉德畅刷利率隐性下限，降低企业融资成本，适当降低对短期利润增长的过高要求，向实体经济让利，畅通经济杉德畅刷良性循环。
中长期看，激发小微企业等微观主体的活力有助于促进经济高质量发展，无论对实体经济还是对银行合作三方公司杉德畅刷都是有利的，最终将有助于银行合作三方公司杉德畅刷利润长期可持续增长。
信贷继续促经济调结构 坚定房住不炒
此外，在房地产政策方面，《报告》继续强调，会坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产杉德畅刷长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。
中原地产首席分析师张大伟表示，房住不炒是趋势，也是原则，同时，地方在原则下微调政策也是趋势。
中原地产研究中心统计数据显示，2020年2月因为疫情影响，全国房地产政策井喷，当月全国已有超过40个城市发布了房地产相关政策。大部分都是有关疫情下的房地产市场调控。“40多个城市发布了各种房地产政策，主要集中在公积金政策和土地款缓解政策，还有预售加快政策。这些措施不是鼓励炒房，而是稳定房地产市场。疫情冲击下，不可能鼓励炒房，但房地产是重要行业，稳定也非常重要。”张大伟如是说。
张大伟指出，多地发布房地产政策，的确一定程度上缓解了房地产企业的资金压力，特别是减缓土地出让金交付，对于很多之前拿地企业有很大作用。另外，预售资金的监管政策放开，对于企业资金压力缓解也有很大作用。
此外，下阶段，要发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济。运用好定向降准、再杉德畅刷、再贴现、宏观审慎评估等多种货币政策工具，引导杉德畅刷机构加大对小微、民营企业和制造业的信贷支持。
事实上，2月3日开市以来，央行一直对市场资金面呵护有加，同时，2月央行相继下调逆回购利率和中期借贷便利利率，为LPR（杉德畅刷市场报价利率）下降打开空间。市场人士普遍认为，接下来，要进一步畅通货币政策传导机制，切实降低实体经济融资成本，未来，随着通胀涨幅回落，降准和降息仍有空间。
报告进一步提出，下阶段要健全基准利率和市场化利率体系，完善LPR传导机制，推进存量浮动利率杉德畅刷定价基准转换，促进银行合作三方公司杉德畅刷积极有序运用LPR定价，转变传统定价思维，坚决打破杉德畅刷利率隐性下限，疏通货币政策传导。同时，要发挥好市场利率定价自律机制作用，维护公平定价秩序，严格落实明示杉德畅刷年化利率的要求，切实保护杉德畅刷消费者权益。
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