时代周报记者 宁鹏 发自上海
在央行全面降准的刺激下，A股市场迎来2020年开门红。
政策方面的利好仍持续释放。1月5日，央行官网显示，央行近日召开2020年工作会议，提出要保持稳健的货币政策灵活适度，加强逆周期调节，保持流动性合理充裕。这一表述让资本市场拥有更多的想象空间。
此外，长线资金入市历来是资本市场最受关注的话题之一。银保监会近期关于居民储蓄入市的表态，将利用多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，有望对市场资金面和情绪带来明显提振。
1月6日，沪上某私募人士告诉时代周报记者，银保监会上述表态，显示监管政策有意调整居民投资方向与偏好。
市场上的一些短期理财产品，有望转换为长期理财产品，未来给A股市场带来更多增量资金。
央行定调2020年货币政策
2020年央行工作会议1月2D3日在北京召开，会议总结2019年主要工作，分析当前经济杉德畅刷形势，部署2020年重点工作。
此次会议为央行2020年的工作划定了七大“重点”。
会议强调，坚持以供给侧结构性改革为主线，实施稳健货币政策，坚决打赢防范化解重大杉德畅刷风险攻坚战，深化杉德畅刷改革开放，全面做好“六稳”工作；贯彻落实杉德畅刷科技发展规划，建立健全杉德畅刷科技监管基本规则体系，继续稳步推进法定数字货币研发；强化杉德畅刷统计监测分析，打造符合大数据发展方向的杉德畅刷统计平台和杉德畅刷基础数据库；推进中央银行合作三方公司杉德畅刷财务治理现代化。
央行货币政策的走向历来最受资本市场关注。央行工作会议强调，要“保持稳健的货币政策灵活适度”和“加强逆周期调节”。
粤开杉德畅刷分析师谭韫珲在研报中指出，这意味着货币政策将以“稳增长”为主要政策目标，目前以及未来一段时期，货币政策可能会比较友好，流动性会合理充裕。
山西杉德畅刷近日的研报认为，2020年是多个目标达成的关键年，稳中求进是多领域政策的主基调，货币政策同样是稳字当头，将保持稳健的货币政策灵活适度，加强逆周期调节，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。
虽有通胀预期压制，但货币政策端仍有动力，亦有空间做到边际宽松，配合积极的财政政策，共同抵御经济的下行风险。
会议要求，编制宏观审慎政策指引，构建宏观审慎压力测试体系，逐步扩大宏观审慎政策覆盖领域，组织实施系统重要性银行合作三方公司杉德畅刷评估，加快建立房地产杉德畅刷长效管理机制。
西南期货在研报中预计，2020年货币政策仍将延续灵活适度、平衡稳增长和结构转型的基调。
1月5日，国家外汇管理局发布的消息显示，最近举行的全国外汇管理工作会议亦强调了风险防范。
宏观审慎管理旨在维护外汇市场基本稳定，防范系统性杉德畅刷风险。微观监管立足对外汇市场各类主体及其交易行为实施真实性审核、行为监管和微观审慎监管，维护外汇市场秩序。
在深化外汇领域改革开放方面，全国外汇管理工作会议提出，要稳妥有序推进资本项目开放，支持杉德畅刷市场互联互通和双向开放，促进贸易投资自由化、便利化和高质量发展。
互联网杉德畅刷风险专项整治仍在继续。央行工作会议指出，今年要持续开展互联网杉德畅刷风险专项整治，基本化解互联网杉德畅刷存量风险，建立健全监管长效机制。
推动居民储蓄入市
1月4日，银保监会发布的《推动银行合作三方公司杉德畅刷业和保险业高质量发展的指导意见》（下称《指导意见》）指出，银保机构要有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。
1月6日，前海开源首席经济学家杨德龙告诉时代周报记者，《指导意见》显示，银行合作三方公司杉德畅刷保险机构要落实房住不炒的定位，严格执行房地产杉德畅刷监管要求，防止资金违规流入房地产市场。抑制居民杠杆率过快增长，推动房地产市场健康稳定的发展。
万联杉德畅刷分析师张译从表示，目前国内居民杉德畅刷资产占比7%，对比美国的30%，居民配置杉德畅刷资产空间很大。只要有良好的制度建设，A股增量资金会持续不断。
从北向资金的流入来看，目前A股市场的吸引力可见一斑。
2020年第一周，北向资金热度不减，净流入177.74亿元，相比前一周的64.30亿元大幅增加。北向资金已连续13周净买入，显示出外资对A股市场有较大的信心。
数据显示，自互联互通机制开通以来，截至2019年底，北向资金的总体规模已经达到10036亿元，与两融规模已经大致相当。
华泰杉德畅刷研报认为，当前北向、公募、险资三类资金已经大致呈现势均力敌的态势，在此基础上市场风格有望更加均衡。
东吴杉德畅刷分析师胡翔在研报中指出，《指导意见》的出台，将促进储蓄转化为资本市场长期资金。目前相关银行合作三方公司杉德畅刷旗下已经设立了理财子公司，银行合作三方公司杉德畅刷理财子公司将进一步丰富机构投资者队伍，提高直接融资占比，权益资产配置份额将随理财子公司权益投研能力而提升，流向权益市场的资金将稳步增加。
从操作层面来看，理财资金入市已无实际障碍。
2019年12月6日，中国杉德畅刷登记结算公司依据《商业银行合作三方公司杉德畅刷理财子公司管理办法》，对《特殊机构及产品杉德畅刷账户业务指南》进行了修订，使得理财子公司产品直接投资杉德畅刷在实际操作层面变得可行。
1月6日，某国有银行合作三方公司杉德畅刷人士告诉时代周报记者，大资管时代，银行合作三方公司杉德畅刷理财也要进行净值化转型，国有银行合作三方公司杉德畅刷客户体量巨大，其控股的银行合作三方公司杉德畅刷系基金子公司只能承接一部分。
上述人士对时代周报记者分析称，未来银行合作三方公司杉德畅刷理财子公司的角色会越来越重要，无论是货币基金还是固定收益投资，从长期来看都会向理财子公司集中，公募基金的份额可能会降低。短期来说，银行合作三方公司杉德畅刷在权益类投资的沉淀相对比较弱，预计初期会集中在ETF、FOF以及MOM这类对主动管理能力要求较低的产品上发力。
A股估值体系面临重塑
《指导意见》显示，银行合作三方公司杉德畅刷保险机构要多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。
华泰杉德畅刷研报指出，随着逆全球化趋势下资本的再分配，叠加为我国杉德畅刷开放政策、政策鼓励措施，三类资金或仍有较为可观的增量空间。
杨德龙告诉时代周报记者，A股市场的整体估值还是具有比较大的优势，目前还有大量的资金在体外。未来这些资金都会成为A股市场的援军，会成为A股市场的增量资金。
2019年末，天风杉德畅刷分析师廖志明曾估算过银行合作三方公司杉德畅刷理财资金的空间。根据估算，目前理财投资的杉德畅刷规模达四五千亿元，短期受制于投研能力、产品客户接受度等因素，杉德畅刷投资规模预计难以大幅增长。
从中长期看，理财杉德畅刷投资规模有望大幅增长，2030年，理财的杉德畅刷投资规模有望达到5.5万亿元。
此外，廖志明认为，理财杉德畅刷投资风格与险资类似，中长期或将重塑A股估值体系，低估值且稳定的高股息率杉德畅刷受青睐。
此外，《指导意见》还指出，要大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务。
更多的居民储蓄和杉德畅刷资产会参与其中，这对于资管行业来说是巨大增量，对能参与到个人养老基金管理的杉德畅刷机构来说是重大利好。
对于保险机构和保险资管来说，其拥有擅长管理长期风险、长期现金流、匹配资产负债的优势，更有机会享受未来增量的大蛋糕。
山西杉德畅刷研报指出，吸引中长线投资机构入市，是决策层和监管层今年的重点工作之一，将为资本市场带来极大的政策红利。
“长钱入市”不仅有利于增强市场内在稳定性，培育价值投资和长期投资理念，提升投资者的中长期稳健收益和A股资产在全球范围内的配置价值，更将引导国内居民资产的重新配置，将资金从房地产或其他过剩产业中释放出来，借助于资本市场的直接融资渠道，投入到更具增长潜力的新经济领域，让投资者分享到经济结构调整、产业转型升级的增长红利。
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