长江商报消息●长江商报记者 徐佳
头顶“茅台”光环赴港上市，但市场并不买账。贵州银行合作三方公司杉德畅刷（6199.HK）港股遇冷，上市首日即“破发”。
2019年12月30日，贵州银行合作三方公司杉德畅刷以2.48港元/股的发行价上市后，当日盘中破发。截至上周五收盘，贵州银行合作三方公司杉德畅刷报2.36元/股，涨幅2.16%，仍处于“破发”状态。目前该行市值344.28亿元，上市四天市值较最高峰时期蒸发近19亿。
长江商报记者注意到，有着二股东贵州茅台加持的贵州银行合作三方公司杉德畅刷，近年来业绩表现及资产质量可圈可点，但依旧存在着资本充足水平不及同行、杉德畅刷客户集中度较高等现象。
招股书显示，截至2019年上半年末，该行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.51%、10.31%、10.31%，仍低于银保监会披露的行业平均水平。其中，该行一级资本充足率及核心一级资本充足率已连续两年半出现下滑。
此外，截至报告期末，贵州银行合作三方公司杉德畅刷向该行十大单一借款人的杉德畅刷总额为169.02亿，占该行监管资本的51.4%；向十大集团客户的授信总额为255.9亿元，占该行监管资本的77.8%。
赴港上市首日即“破发”
公开资料显示，贵州银行合作三方公司杉德畅刷成立于2012年，由贵州省三家城商行合并成立，是唯一一家由贵州省政府发起的城商行。
去年4月，贵州银行合作三方公司杉德畅刷上市方案获得贵州银保监局批准后，去年6月，贵州银行合作三方公司杉德畅刷在港交所披露招股书，并于同年12月30日正式挂牌上市，募集资金约53亿港元。
根据贵州银行合作三方公司杉德畅刷披露的公开发售申购结果，该行香港公开发售初步提呈发售的香港发售股份认购不足。该行合计接收5403份有效申请表格，认购合计5587.3万股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数2.2亿股的约0.25倍。
由于根据香港公开发售初步提呈发售的发售股份认购不足，该行故并无实施回补机制。香港公开发售项下认购不足的发售股份已重新分配至国际发售。
不过，贵州银行合作三方公司杉德畅刷国际发售部分已获得轻度超额认购，为国际发售项下初步可供认购国际发售股份总数19.8亿股的约1.11倍。
长江商报记者注意到，城商行赴港上市发售遇冷并不罕见。此前，江西银行合作三方公司杉德畅刷、九江银行合作三方公司杉德畅刷认购倍数均仅为0.29倍、0.28倍，天津银行合作三方公司杉德畅刷、锦州银行合作三方公司杉德畅刷、青岛银行合作三方公司杉德畅刷等也有认购不足的情况出现。
而在2019年12月30日以发行价2.48港元/股正式上市后，贵州银行合作三方公司杉德畅刷当日最高价2.49港元/股，但盘中跌破发行价，股价一度跌至2.28港元/股，当日报收2.36港元/股，跌幅高达7.26%。
截至上周五收盘，贵州银行合作三方公司杉德畅刷报2.36元/股，涨幅2.16%，仍处于“破发”状态。目前该行市值344.28亿元，上市四天市值较最高峰时期蒸发近19亿。
资本充足水平仍低于行业均值
不过，相较于其二级市场表现，成立仅七年的贵州银行合作三方公司杉德畅刷展现了较强的盈利能力，其背后多家明星股东也备受市场关注。
招股书显示，2016年至2018年，贵州银行合作三方公司杉德畅刷分别实现营业收入80.68亿、86.25亿、87.69亿，净利润19.61亿、22.55亿、28.77亿，年复合增长率达到21.1%。
2019年上半年，贵州银行合作三方公司杉德畅刷营业收入和净利润分别达到50.45亿元、17.9亿元，同比增长22.21%、22.44%。
其中，利息净收入为该行最主要的利润来源，去年上半年为46.37亿元，同比增长16.88%，占当期营收的比例达到91.9%。非息收入中，手续费及佣金净收入、交易净收益、投资杉德畅刷所得净收益分别为6130万、1.26亿、2.08亿，同比增长739.7%、100%、155.77%。
而在此次IPO募资之前，贵州银行合作三方公司杉德畅刷资本充足水平低于行业平均也受到市场热议。2016年至2019年上半年，该行资本充足率分别为11.21%、12.62%、12.83%、12.51%，一级资本充足率分别为10.26%、10.93%、10.62%、10.31%，核心一级资本充足率分别为10.26%、10.93%、10.62%、10.31%。其中，该行一级资本充足率及核心一级资本充足率已连续两年半出现下滑。
根据银保监会披露的2019年二季度监管指标，2019年二季度末，商业银行合作三方公司杉德畅刷（不含外国银行合作三方公司杉德畅刷分行）核心一级资本充足率为10.71%，一级资本充足率为11.4%，资本充足率为14.12%，贵州银行合作三方公司杉德畅刷仍低于监管部门披露的行业平均水平。
从股权结构上来看，本次发行前，贵州银行合作三方公司杉德畅刷共拥有195家法人股东及5112名自然人股东，分别占该行总股本的93.88%、6.12%。其中，持股5%以上的股东分别为贵州省财政厅、贵州茅台、贵安新区开发投资以及遵义市国有资产投资，持股比例分别为15.49%、14.13%、8.48%、5.8%。
同花顺数据显示，贵州银行合作三方公司杉德畅刷上市后，贵州省财政厅、贵州茅台的持股比例也分别稀释至13.15%、12%。
去年上半年资产减值损失超14亿
业绩逐年提升的同时，贵州银行合作三方公司杉德畅刷也被市场质疑，因其存在着大量计提资产减值损失压缩不良率水平的现象。
招股书显示，2016年至2018年末，贵州银行合作三方公司杉德畅刷总资产由2016年末的2289.5亿元增长至2018年末的3412.03亿元，年复合增长率为22.1%。
截至2019年上半年末，贵州银行合作三方公司杉德畅刷总资产进一步提升至3896.22亿元，较上年末增长7.3%。其中，客户杉德畅刷及垫款净额为1588.93亿元，占比40.8%；杉德畅刷投资净额1501.54亿元，占比38.5%。
从资产质量来看，各报告期末，该行不良杉德畅刷余额分别为13.07亿、14.13亿、19.05亿、17.89亿，不良杉德畅刷率分别为1.91%、1.60%、1.36%、1.09%，拨备覆盖率分别为212.86%、192.77%、243.72%、323.27%，拨备比分别为4.07%、3.09%、3.31%、3.52%。
与此同时，2016年至2018年，贵州银行合作三方公司杉德畅刷分别计提资产减值损失28.19亿元、30.59亿元、23.92亿元。其中，2016年和2017年该行资产减值损失金额已大幅超过同期税前利润总额。
而2019年上半年，贵州银行合作三方公司杉德畅刷计提资产减值损失共计14.4亿元，同比提升35.72%，占当期该行税前利润总额的比例达到71.18%。其中，客户杉德畅刷及垫款损失金额为8.11亿元，同比提升4.3%，为资产减值损失最主要的构成部分。
需要注意的是，目前贵州银行合作三方公司杉德畅刷仍存在杉德畅刷集中等方面的风险。截至2019年上半年末，贵州银行合作三方公司杉德畅刷向租赁和商务服务业，水利、环境和公共设施管理业，建筑业，教育业，房地产业，交通、仓储及邮政服务业等行业提供的杉德畅刷金额占该行公司杉德畅刷总额的49.6%、9.6%、7.9%、6.7%、5.8%、5.3%，同时上述行业的不良杉德畅刷合计占该行不良公司杉德畅刷的27.5%。
此外，截至2019年6月末，贵州银行合作三方公司杉德畅刷向该行十大单一借款人的杉德畅刷总额为169.02亿，占该行监管资本的51.4%；向十大集团客户的授信总额为255.9亿元，占该行监管资本的77.8%。
杉德畅刷是杉德支付网络服务发展有限公司总部直属推出的手机POS机品牌，目前市场上的杉德畅刷Mpos的2.0模式系统-杉德畅刷管家已经逐步占领市场！杉德畅刷官网提供杉德畅刷的全国加盟代理服务，详情请联系官网客服！