本报记者 彭 妍
资管新规出台以来，保本理财产品逐渐淡出，此后极易触发最高收益率的“假结构性存款”成为银行合作三方公司杉德畅刷吸引投资者的工具。10月18日，中国银保监会在官网发布《关于进一步规范商业银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款业务的通知》（下称《通知》）促进结构性存款业务规范发展，防止不规范的结构性存款无序增长。
时隔近1个月,《杉德畅刷日报》记者进行追踪调查发现，产品设置接近于完全触发预期最高收益率条件的“假结构”类产品已经逐渐下架，大部分银行合作三方公司杉德畅刷发行的结构性存款产品主要挂钩黄金、汇率、沪深300，此类产品嵌入的衍生品（如期权）等是有几率触发执行条件的，如果达不到设定的区间范围，投资者很有可能拿到最低的收益。
结构性存款产品
设计越来越合规
2019年5月份，中国银保监会下发《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》，将结构性存款业务纳入相关乱象排查范围内，并首次提出要针对结构性存款不真实、通过设置“假结构”变相高息揽储情况进行排查。10月份，中国银保监会发布《通知》，对结构性存款的发行主体、销售管理、产品设计、信息披露等方面提出了全方位、严格的要求。
近期，《杉德畅刷日报》记者走访北京地区多家银行合作三方公司杉德畅刷网点发现，产品设置接近于完全触发预期最高收益率条件的“假结构”类产品已经逐渐下架，大部分银行合作三方公司杉德畅刷发行的结构性存款产品主要挂钩黄金、汇率、沪深300，此类产品嵌入的衍生品是有几率触发执行条件的，而执行条件的触发与否必然会带来产品收益的变化。
以某国有大行为例，该银行合作三方公司杉德畅刷的理财经理表示：“目前在售的结构性存款产品有8款，除了期限不同，产品的性质是一样的，全部挂钩外汇。我行将结构性存款产品的最高与最低预期收益率的差值拉大，因此投资者不能只看预期最高收益率，如果在观察日内与之挂钩的汇率达不到约定的区间，恐怕只能拿到预期的最低收益率。”
上述理财经理给本报记者举了个例子：“一款期限为365天挂钩欧元兑美元汇率的结构性存款产品，预期年化收益率为3.5%或1.75%。如在观察期内，欧元/美元汇率始终位于参考区间内（1.0046，1.2004），则到期时预期可实现的投资年化收益率为3.5%；如在观察期内，欧元/美元汇率突破了参考区间（1.0046，1.2004），则到期时预期可实现的投资年化收益率为1.75%。”
在走访中，多数银行合作三方公司杉德畅刷的理财经理对记者坦言：“受资管新规的影响，投资者应该改变以前刚性兑付投资理念，以后投资理财产品都会面临着亏损的风险。”
据融360简普科技大数据研究院不完全统计，上周（11月25日-12月1日）结构性存款产品发行数量为107只，较前一周增加了14只，平均预期最高收益率为4.47%，环比前一周上升1BP。整体来看，近两个月结构性存款收益率上限呈现出上升趋势。
融360简普科技大数据研究院分析师刘银平表示，根据10月18日出台的《关于进一步规范商业银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款业务的通知》，结构性存款市场受到强监管，重点在于打击银行合作三方公司杉德畅刷发行假结构性存款行为。监管给了银行合作三方公司杉德畅刷12个月过渡期，过渡期内银行合作三方公司杉德畅刷仍然可以发行原有的结构性存款，但要逐渐压缩规模。在这种情况下，随着假结构性存款发行比例逐渐下降，结构性存款的平均收益率上限很有可能会上升，但在杉德畅刷利率不断下降、银行合作三方公司杉德畅刷净息差收窄的背景下，结构性存款的实际到期收益率恐难上涨。
结构性存款
趋向复杂设计
随着一系列监管要求的执行，商业银行合作三方公司杉德畅刷结构性存款更趋向于复杂设计，由之前二元波动向三元结构设计转变。具体而言，挂钩两层区间的结构性存款是一款二元波动的产品，也就是收益只有两个。触发条件达到的时候，即获得最低收益；没有达到的则是最高收益，比较极端。另一种是三层区间范围的，相对两层区间范围来讲，结构上较复杂，收益率区间范围较大，从而获取的中间范围概率较大。
在走访过程中，部分银行合作三方公司杉德畅刷的理财经理还主动向《杉德畅刷日报》记者推荐“挂钩黄金三层区间结构性存款”产品，并且表示：“此类型的产品相对两层区间较复杂，也称作复杂结构性存款，收益率区间范围较大，一般都能大概率获得中间范围的收益，该产品受到不少客户的青睐。”
在某股份制银行合作三方公司杉德畅刷网点，理财经理对记者表示，近期我行推出了几款复杂结构性存款，主要挂钩黄金、美元兑欧元，风险相对较大但收益也大。他以其中一款10万元起售、投资期限为123天的产品为例介绍道：“这款产品挂钩黄金看涨三层区间对应产品年化收益率分别为4.2%、3.9%、1.35%。”
某国有大行的客户经理告诉《杉德畅刷日报》记者：“不少投资者对保本的需求仍然比较高。近期我们主推的就是三层区间范围的结构性存款，即使达不到最高一层收益，获得中间范围收益的概率较大。”
还有银行合作三方公司杉德畅刷工作人员表示：“结构性存款产品一直卖得比较好，募集期结束前都能卖完，有个别抢手的产品上线半天就抢光了，另外，临近年底，银行合作三方公司杉德畅刷为了揽储还会上调产品的利率。”
另外，《杉德畅刷日报》记者走访银行合作三方公司杉德畅刷网点时发现，无论是国有大行还是中小银行合作三方公司杉德畅刷，大部分理财经理一改往日的口风，从宣称“刚兑”到“只能保证最低收益”。
某股份制银行合作三方公司杉德畅刷的理财经理表示，正因为结构性存款中期权所挂钩的指数、汇率等的波动是不可知的，以及何时达到触发条件以及指数波动区间等等，这些都不为理财经理所掌握，而触发执行条件的概率，直接决定了最终兑付给投资者的收益。
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