距离资管新规发布已有一年半的时间，银行合作三方公司杉德畅刷理财净值化转型正在逐步推进中。近日，有国有大行和股份行下架了发行多年的保本理财产品，也直接印证了转型进程的加速。而当被问及对转型效果作何评价时，多位业内人士不约而同向第一财经提到了一个词，“在艰难中前行”。
一方面，转型成绩可喜，净值型产品占非保本理财产品的比例逐渐增加，目前已超过35%，同时，同业理财规模明显下降，保本理财有计划退出，非标资产按照“一行一策”妥善处理；另一方面，转型前路仍挑战重重，新老产品存在挤压，产品结构同质化严重，投资者教育有待进一步加强。
“很多东西是柳暗花明、水落石出了。未来转型还将稳步推进，过渡期结束后可能会留有一些尾巴，但各银行合作三方公司杉德畅刷也会同监管部门进行沟通。”一位大型股份行资管部总经理对记者说道。
保本理财转型压力不大
资管新规后，银行合作三方公司杉德畅刷理财面临的直接任务就是消化巨大规模的存量资产，同时发行新产品以做好新老产品的衔接过渡。而在理财的存量资产中，保本理财无疑占据了大部分比例，在打破刚兑的背景下，压降保本理财规模成了重中之重。
“保本理财的进展还算顺利，”前述股份行资管总对记者说，“以前保本理财的概念中，实际上包含两部分，一是结构性存款，二是真正的保本理财。如今结构性存款已划归表内管理，并且监管也在加强监测，另至于真正的保本理财，本身规模占比就比较低，而且还有结构性存款做承接，所以这块并不难处理。”
目前，可以看到，银行合作三方公司杉德畅刷的保本理财产品正有序退出，11月就有两家银行合作三方公司杉德畅刷公告称要下架此前发行的两款保本产品：11月1日，光大银行合作三方公司杉德畅刷发布公告，从11月30日起停止“活期宝”理财服务；11月8日，交通银行合作三方公司杉德畅刷发布公告，从11月20日起停止办理沃德薪金定投组合产品。
一边是保本理财的压降，一边是净值化转型的推进。2019年以来，各银行合作三方公司杉德畅刷业杉德畅刷机构明显增加了净值型产品的发行力度，加强投资者教育、推动产品规范转型，净值型产品在市场上的影响力不断提升。
《中国银行合作三方公司杉德畅刷业理财市场报告》显示，2019年上半年，银行合作三方公司杉德畅刷净值型产品累计募集资金21.82万亿元，同比增长86.39%；净值型产品募集资金占全部非保本产品募集资金的45.39%，占比较上年同期上升17.77个百分点
其中净值型非保本理财产品存续余额为7.89万亿元，同比增幅达118.33%；净值型产品占全部非保本理财产品存续余额的35.56%。
“从数据上看，银行合作三方公司杉德畅刷净值化转型的成绩还是可喜的。”一位资深业内人士对记者说，“结构上调整也较为明显，同业理财规模大幅下降，反映银行合作三方公司杉德畅刷资管回归代客理财本源，同业之间资金空转现象明显减少，可以更好发挥为实体经济服务的作用。”
数据显示，截至今年上半年末，银行合作三方公司杉德畅刷同业理财存续余额仅为0.99万亿元，首次降至1万亿元以内，同比下降43.69%。
就资产端来说，将旧理财产品和数十万亿的资产转移到合规的净值化产品中，其中非标资产的处置方法也备受关注。一位城商行资管部副总对第一财经称，“非标处理也没有太大压力，因为现在整个市场非标需求不旺盛。但一些期限长的，带有一定股性的，比如明股实债的产业基金处理起来会比较麻烦。”
上述资管副总还称，其中的关键在于价格要合适，如果价格不合适，再加上底层资产质量存在问题，那么就较难处理。“不过，这部分产品基本上都是大行持有，小行很少，所以按照‘一行一策’的原则，慢慢都会消化，而且这也并不影响大行的理财子公司继续发行产品。”
不过，今年10月份以来，监管层连发文件整治假结构性存款问题，使得结构性存款对保本理财的替代性有了“折扣”，因而从保本理财端口承接的资金也会受到限制，银行合作三方公司杉德畅刷还需解决部分保守型投资者的资金去向问题。对此，前述股份行资管总对记者说，“这个影响也不算大，现在很多银行合作三方公司杉德畅刷都做真结构了，收益也有一定保证，且投资者对风险也有判断。”
新老产品衔接存竞争
尽管净值型产品存续与发行规模均大幅增长，但从比例上看，占比还未过半，而如今距离资管新规过渡期截止时间仅剩下13个月，银行合作三方公司杉德畅刷要在此期间消化完全部不合规存量产品依然有较大压力。
比如，过渡期间，新老产品存在挤压的情况。“一方面老产品要续发，不然资金池中的流动性会出现问题，而对于投资者来说，老产品可以刚兑，并且收益率还不低，那么新产品的购买者自然而然就少了。”前述业内资深人士对第一财经记者说，“随着2020年过渡期的结束，老产品越来越少，这种矛盾就小了。”
此外，银行合作三方公司杉德畅刷理财产品的结构比较雷同，由于现金管理类产品流动性强、安全性高，同时收益率也不低，造成净值化转型过程中银行合作三方公司杉德畅刷过度依赖这类产品。
前述股份行资管总对记者说，“这种依赖在转型初期可以理解，因为要维系客户粘性，但一直靠一类产品显然不可取，而且目前实体经济对融资的需求期限更长，而现金管理主要是短久期的资产，因此银行合作三方公司杉德畅刷还是要满足一些长久期的投融资需求。”
此外，银行合作三方公司杉德畅刷理财部分还需同渠道部门加强沟通，加强投资者分类分层管理。因为目前来看，投资者对净值型理财产品的接受程度还比较低。但事实上，银行合作三方公司杉德畅刷理财估值计价方式改变，不意味着风险加大，投资者通过了解产品的风险等级、投资方向及范围，可以将风险控制在可接受范围内。
“对于银行合作三方公司杉德畅刷的考验还有一个，即投研方面。”前述城商行资管副总提到，“理财的核心其实是资产，很多理财是资产驱动的，而不是负债驱动的，如果不能在合适利率的位置投到合适的资产，那么从产品将难以为继，收益来也难以保证。”
而对于银行合作三方公司杉德畅刷理财连续一年多来收益率的不断下降，他对第一财经表示，“理财收益率降低是由利率环境所致，但考虑目前非保本理财收益率快接近结构性存款利率，所以下行空间十分小。”
根据普益标准最新统计，10月封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.00%，较上期减少0.03百分点。
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