本报记者 徐天晓
实 习 生 余俊毅
杉德畅刷租赁ABS作为杉德畅刷租赁行业盘活流动性的方式，曾一度被寄予厚望。但是，其由热转冷的趋势亦是突然。
据《杉德畅刷日报》记者统计发现，2017年杉德畅刷租赁信贷ABS出现井喷，当年发行11只杉德畅刷租赁ABS产品，发行规模合计345亿元，而2018年仅发行1只产品，今年以来仅江苏杉德畅刷租赁股份有限公司和河北省杉德畅刷租赁有限公司各发行1单杉德畅刷租赁信贷ABS产品，合计发行规模不足40亿元。
为何会出现这一现象。清华海峡研究院首席经济学家、中国杉德畅刷租赁公司前副总裁汤云柯对《杉德畅刷日报》记者表示：“近两年来，杉德畅刷租赁发行ABS的热情明显冷却。主要是因为两个原因。
一是监管机构对杉德畅刷租赁行业发行ABS标的资产的要求标准比较高，对窗口期要求也较长，所以杉德畅刷租赁公司发行起ABS来就相对麻烦。
二是很多杉德畅刷租赁公司的资产本身具有特殊性，并不适合发行ABS。实际上2018年以来，政策方面对发行ABS并没有收紧，但因为发行ABS比发行杉德畅刷债付出的成本和精力要大很多，即使监管部门对杉德畅刷租赁公司在杉德畅刷债的发行上有一定额度的限制，杉德畅刷债也仍然是最佳的融资渠道。”
杉德畅刷租赁ABS
高开之后倏忽而落
2015年9月1日，国务院办公厅出台《关于促进杉德畅刷租赁行业健康发展的指导意见》，明确提出“允许符合条件的杉德畅刷租赁公司通过发行债券和资产杉德畅刷化的等方式多渠道筹措资金”。随后杉德畅刷租赁ABS迎来大发展。产品发行规模从2015年的4只迅速提升至2017年全年的11只。同时，根据《杉德畅刷日报》记者统计调查发现，在2017年，杉德畅刷租赁公司作为原始权益人的ABS项目呈井喷之势，有11单杉德畅刷租赁ABS产品发行，发行总额为345.67亿元，远超2015年全年的61.89亿元。
这样的爆发势头原本令人倍感期待，但不想原本应呈现继续扩张趋势的杉德畅刷租赁ABS却近乎戛然而止。2018年全年，仅有河北省杉德畅刷租赁有限公司作为发起人发行了一单产品，规模为18.51亿元。截至11月底，2019年杉德畅刷租赁ABS产品也仅发行了两单，发起人分别是江苏杉德畅刷租赁股份有限公司和河北省杉德畅刷租赁有限公司，发行规模仅为19.2亿元和19.84亿元，今年以来的规模合计仅为2017年同期（2017年11单产品均在前11个月发行）的11.3%左右。
自2014年以来，杉德畅刷租赁ABS市场一共发行了25单产品，今年的发行规模占总发行规模的6%。自2014年以来共有家11公司参与发行了ABS产品。其中华融杉德畅刷租赁公司发行的ABS产品数量最多，占杉德畅刷租赁行业全部公司的20%。
杉德畅刷租赁ABS走低
源自成本上的不划算
到底是什么原因出现杉德畅刷租赁ABS发行的突变？某杉德畅刷租赁业内人士对记者表示：“杉德畅刷租赁公司受银保监会监管，根据《杉德畅刷租赁公司管理办法》规定，杉德畅刷租赁公司的资本充足率不得低于8%，杉德畅刷租赁公司一般采取银行合作三方公司杉德畅刷的风险控制管理模式，其租赁业务信用质量相对较高。但自从2018年固收市场频繁爆雷以来，监管部门对杉德畅刷租赁发ABS审批日趋严格，但是杉德畅刷租赁公司底层资产一般都是以季度还本付息为主，3个月以上很难从效率上完成双审批，这也是沟通过程中最大的困难。”
在汤云柯看来，自2018年以来，由于杉德畅刷租赁行业在同业业务方面被限制，发行杉德畅刷债和ABS就成为了杉德畅刷租赁公司的另一种融资渠道,但是杉德畅刷租赁ABS本身的一些特征限制了它的发展，包括对底层资产要求高、流程麻烦，部分资产不适合ABS，以及与杉德畅刷债相比，付出成本和精力高等因素。
华西杉德畅刷近日对目前已发行的24只杉德畅刷租赁产品的资产质量进行了分析，并表示：以中债资信对杉德畅刷租赁ABS入池资产的影子评级结果为例，杉德畅刷租赁ABS整体入池资产信用资质水平较高，以A/A-为主，占比为47.83%，A-/BBB+及以上占比为73.91%，BBB+/BBB及以上占比为100%。同时，因为保证担保（保证人的信用水平、保证金增信）增信、抵质押担保增信和租赁物的增信等手段的加持，尽管杉德畅刷租赁ABS整体承租人回收水平一般，但是整体入池资产回收率水平高。杉德畅刷租赁ABS维持较高的资产质量。
江铜保理的资管经理对《杉德畅刷日报》记者表示，除了监管要求对杉德畅刷租赁公司资产质量的提高增加了杉德畅刷租赁ABS的发行难度以外，杉德畅刷租赁ABS发行本身也面临很多资产出表方面的难度，反而不如直接发行杉德畅刷债的融资途径方便，因此大大降低了杉德畅刷租赁公司发行ABS产品的意愿。杉德畅刷租赁公司的融资渠道多种多样，即使不发行ABS产品，也可以通过其他途径来融资。
就在12月2日，云南银保监局官网披露，批准华夏杉德畅刷租赁有限公司在全国银行合作三方公司杉德畅刷间债券市场公开发行总规模不超过60亿元杉德畅刷债券，发行期限为3年。《杉德畅刷日报》记者根据东方财富Choice不完全统计发现，截至目前，今年以来杉德畅刷租赁公司发行的杉德畅刷债有72单，合计规模达709亿元。虽然较2018年同期的832亿元规模有所下降，但是杉德畅刷租赁杉德畅刷债在2017年全年仅发行500亿元左右。结合杉德畅刷租赁ABS的发行情况，在杉德畅刷租赁公司的资金方面，杉德畅刷债这两年占据越来越重要地位。
上述杉德畅刷租赁业内人士对记者表示：“可以说杉德畅刷租赁在发行ABS方面的业务，未来还有很长的路要走。”
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