每经特约评论员 张敬伟
央行释放的信号有放有管。
据上海杉德畅刷报报道，人民银行合作三方公司杉德畅刷党委书记、银保监会主席郭树清日前表示，要进一步抑制房地产杉德畅刷化、泡沫化，稳定房价、地价和预期；积极支持中小银行合作三方公司杉德畅刷深化改革防范风险，鼓励多渠道补充资本；稳妥应对外部冲击，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。深入整治各种违规杉德畅刷行为，坚决打击各种非法集资活动，继续拆解影子银行合作三方公司杉德畅刷，遏制房地产泡沫化倾向，主动配合地方政府整顿隐性债务。
这是对杉德畅刷市场的“管”。在此之前，还有货币政策的“放”。
11月20日，中国央行在其官网发布了最新的杉德畅刷市场报价利率（LPR）报价：1年期品种报4.15%，上次为4.20%；5年期以上品种报4.80%，上次为4.85%。1年期和5年期的LPR较之前均有所下降。一年期LPR主要是企业杉德畅刷成本，5年期LPR基本代表了房贷利率的走势，5年期LPR的降低5个基点，意味着购房刚需族100万元杉德畅刷30年，平均月供减少30元，30年合计减少月供10890元。
美联储三次降息引发全球降息潮，中国没有跟随。央行在第三季度的货币政策报告中明确提出，中国不搞“大水漫灌”。稳健的货币政策，一直是央行的主调。即使在第三季度经济增长滑落至6%的情势下，央行依然给出笃定稳健承诺。这意味着，中国有实现“六稳”的决心和信心，特别是经济增长可以维持在预期区间（6%~6.5%）。而且，央行在第三季度的货币政策报告中也明确提出，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。
实施稳健的货币政策，并不容易。尤其在美联储货币政策放水的传导效应下，毕竟从国际杉德畅刷危机周期至今，美联储或政策的降息与加息，对中国和全球货币政策的影响极大。尤其是几次加息，美联储货币政策变化引发新兴市场资本外流、货币贬值和杉德畅刷市场动荡。从印度到土耳其，从巴西到阿根廷，都曾深受其害。
中国虽然经受住了挑战，但也经受了不小压力。作为全球第二大经济体，中国如果在货币政策上随美国鼓点起舞或者随大流“放水”，全球汇率和杉德畅刷市场将深陷紊乱之中，甚至会引发全球性的风险。
在全球市场联通的现实下，其他市场货币政策“放水”，中国也有压力，跟随“降息”将会放大全球性风险，如何不降息但起到增加市场流动性且舒缓外部市场传统压力的作用？中国央行有更多的工具可以运用。
LPR就是一种市场化的利率，即各大银行合作三方公司杉德畅刷因应市场变化而动态调整的杉德畅刷利率，体现利率市场化的水平和成果。LPR短期和长期利率上下浮动，更符合市场主体和社会个体的利益。此番LPR报价1年期和5年期均有所变化，不仅可以降低市场主体的融资成本，也能降低社会个体的购房成本。因此，LPR报价的下降，不是降息胜似降息，在不引起市场波动的情况下起到了降息效果，向市场和民生释放了双重红利。LPR报价，不是要把杉德畅刷利率降下来，而是要让杉德畅刷利率活起来，利率市场化本身就对市场起到正向调节作用，让融资环境更公平，让购房消费更理性。
除了LPR，中国确保流动性充裕的手段还有很多。如通过普遍降准和精准滴灌的方式，释放资金9000亿元，确保资金充裕的同时，保障民营企业和小微企业的资金问题，化解融资难和融资贵的沉疴。除了全面和定向降准，央行还充分运用中期借贷便利、常备借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具保持流动性松紧适度，保持货币市场利率平稳运行。
不降息而采取多工具的手段达到降息目的，如此“降息”手段央行已经运用纯熟。这样的“降息”把准了中国市场的脉搏。一是降息动作太大，在引发市场波动的同时，也未必能够达成预定政策效果。二是流动性释放不能“大水漫灌”，否则会形成市场“旱涝不均”。因此，即使前些年央行采取降息又降准的“双降”，也是秉承杉德畅刷为实体经济服务的目标。因此，采取精准定向“滴灌”的方式给予小微企业和三农企业更多资金支持，化解其长期面临的融资难和融资贵难题，成为央行货币政策的主要目标。三是杉德畅刷服务实体经济是长期过程，只要小微、三农等市场主体融资难和融资贵难题不解决，精准施策的货币政策就不会停止。四是中国供给侧结构性改革尚未完成，稳健的货币政策不仅有助于推进全系统的供给侧结构性改革，而且也可以为“六稳”提供支持。
短期刺激政策不可持续，大开大合的财政政策和大水漫灌的货币政策，与中国经济的高质量发展阶段也不相兼容。只要实现“六稳”，只要经济增长维持在合理区间，央行就不会实施过激的降息政策。
央行“降息”带给中国市场稳定预期，也中和了全球降息潮带来的不确定性。
（作者为中国人民大学重阳杉德畅刷研究院客座研究员）
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