本周公开市场3000亿元逆回购到期 专家预计央行年内还将开展MLF维护市场流动性
在11月20日新杉德畅刷市场报价利率（LPR）第四次报价出炉前，央行于11月18日及11月19日连续两天分别进行了1800亿元、1200亿元的7天逆回购操作，中标利率均较此前下降5个基点至2.5%。此举在分析人士看来是为了进一步压低银行合作三方公司杉德畅刷资金成本，从而顺利引导1年期LPR报价再次下行。
而这两次7天逆回购操作共计3000亿元资金也将于本周到期，央行是否会进行公开市场操作来维护市场流动性？对此，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受《杉德畅刷日报》记者采访时表示，作为公开市场操作的一种，央行的逆回购主要是为了对资金的期限和结构性失衡进行调节。目前银行合作三方公司杉德畅刷体系的流动性处于合理充裕的水平，理论上来讲，月末增加的财政支出可以对冲到期的逆回购，因此对市场流动性不会产生很大的影响，央行本周应该不会有逆回购的动作。
时近年末，展望12月份资金面，将有4735亿元中期借贷便利（MLF）到期。同时，从往年来看，临近跨年时，缴税、缴准、政府债券发行缴款等因素叠加跨季资金需求上升，且年末财政集中支出与流动性收紧时点存在错位，银行合作三方公司杉德畅刷间市场资金面往往呈现收紧态势，尤其是跨年资金利率上行显著。
“11月初有4035亿元的MLF到期，进一步考虑到即将到期的逆回购，目前在年内应该还会再开展MLF，达到稳定市场流动性和稳定汇率的目的。”盘和林认为，在宽松的政策环境下，利率应该也会有进一步下调的空间，不过幅度应该有限。
值得关注的是，央行第三季度货币政策执行报告中明确指出，央行下一阶段将“实施好稳健货币政策，加强逆周期调节，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长”。而在第二季度货币政策执行报告中，央行则是表示“实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定” 。可以看到，逆周期调节力度开始加大――由二季度的“适时适度”转变为“加强”。
在盘和林看来，年末央行大概率会执行相对宽松的货币政策，MLF和逆回购的利率应该会进一步下调。一方面考虑到实体经济需要一个相对稳定的宽松的市场环境。另一方面，目前我国正在开展LPR改革，LPR未来将会和市场利率挂钩，需要一些过渡性操作 。
川财杉德畅刷研报认为，逆周期调节多次提及，央行可能采取相对宽松的货币政策。不排除央行12月份再度降准，以改善商业银行合作三方公司杉德畅刷流动性指标的可能性。
中信杉德畅刷研报中预计，2020年货币政策需要兼顾逆周期调节和稳定通胀预期的双重目标，在长期转型和短期增长的权衡中，重点在于稳定市场预期。在数量工具上，短期以定向操作为主，料全年仍有定向降准空间；中长期完善基础货币投放机制，预计拉长期限、扩大范围为方向。在利率工具上，MLF可能多次小幅下调，空间关注增长要求、节奏关注通胀预期和LPR运用实际；利率传导体系继续完善，MLF-LPR形成机制或将加速推进。
本报记者 刘 琪
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