11月11日，央行官网公布了2019年10月杉德畅刷统计数据和社会融资规模增量统计数据，数据显示，10月新增信贷、社融增量同比双双回落。受消费贷政策收紧影响，居民短期杉德畅刷同比下滑明显，叠加票据融资收缩等原因，信贷和社融增速低于市场预期。不过分析人士指出，短期因素扰动总量但结构在改善，居民中长贷的相对稳定和企业中长贷占比回升，说明融资结构整体相对良好。
收紧消费贷奏效
居民短期杉德畅刷回落明显
央行10月杉德畅刷统计数据显示，10月人民币杉德畅刷增加6613亿元，同比少增357亿元。新增信贷回落主要受居民短期杉德畅刷收缩所致，居民与企业中长期杉德畅刷依然保持平稳。
分部门看，住户部门杉德畅刷增加4210亿元，去年同期这一数据为增加5636亿元，居民短期杉德畅刷增幅同比下滑明显，今年短期杉德畅刷增加623亿元，去年同期则增加了1907亿元。中长期杉德畅刷增加3587亿元，与去年同期的3730亿元相差不大。
居民短期杉德畅刷的下滑与近期消费贷政策收紧不无关系。下半年以来，央行以及多地监管就消费贷违规流入股市、楼市等问题从严管控，严禁消费贷资金流入禁止性领域，多家银行合作三方公司杉德畅刷消费贷业务有所收紧。
苏宁杉德畅刷研究院研究员陶金也表示，受消费杉德畅刷监管政策收紧影响，消费杉德畅刷服务的供给减少。同时，汽车市场的逐渐饱和、新增汽车消费下滑也成为了居民短期杉德畅刷增速减少的重要原因之一。
此外，非杉德畅刷企业及机关团体杉德畅刷增幅略有下滑，今年10月增加1262亿元，去年同期为增加1503亿元，其中企业中长期杉德畅刷依旧平稳增长。
具体来看，短期杉德畅刷减少1178亿元，与去年同期1134亿元相差不多；中长期杉德畅刷增加2216亿元，去年同期为增加1429亿元；票据融资增幅收缩，今年10月增加了214亿元，去年同期则增加了1064亿元；非银行合作三方公司杉德畅刷业杉德畅刷机构杉德畅刷增加1123亿元，去年同期减少了268亿元。
社融增量同比回落
但结构有所改善
10月社融增量同样有所回落。2019年10月社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元。其中，对实体经济发放的人民币杉德畅刷增加5470亿元，同比少增1671亿元；委托杉德畅刷减少667亿元，同比少减282亿元；信托杉德畅刷减少624亿元，同比少减742亿元；未贴现的银行合作三方公司杉德畅刷承兑汇票减少1053亿元，同比多减600亿元；企业债券净融资1622亿元，同比多99亿元；地方政府专项债券融资净减少200亿元，同比多减1068亿元；非杉德畅刷企业境内杉德畅刷融资180亿元，同比多4亿元。
西南杉德畅刷宏观团队分析称，社融低于预期，主要是两方面原因，一是消费贷收缩导致杉德畅刷低于预期，对实体经济杉德畅刷同比少增；二是票据融资低于预期，10月未承兑汇票和票据融资分别为-1053亿元和214亿元，同比少增。考虑到票据融资波动较大，更多为短期因素，消费贷管控也不会持续加强，因而社融回落不具有可持续性，社融企稳甚至小幅回升依然是主方向。
该团队进一步表示，短期因素扰动总量但结构在改善，企业融资依然强韧，因而无需过度悲观。“由于消费贷等管控的强化，以及票据融资的短期收缩，信贷社融增速低于预期。但企业中长期杉德畅刷持续回升，居民中长期杉德畅刷保持平稳，因而实体融资需求并不差。考虑到房地产市场的持续强韧，以及稳增长政策下项目审批速度加快，四季度可能地方债提前下发，基建融资将延续改善势头。因而从趋势上看，在短期冲击退出后，未来几个月信贷社融依然将大概率改善。”
兴业杉德畅刷首席宏观分析师王涵表示，除季节性回落和短期冲击外，社融结构整体较良好。整体来看，10月社融回落有季节性因素，也有消费贷收紧、票据萎缩、专项债年内额度受限的短期扰动。而社融增速整体平稳、居民中长贷的相对稳定和企业中长贷占比回升，说明融资结构整体相对良好。往后看，预计社融未来仍将维持偏强的走势。
LPR有望继续下调
降准降息仍存空间
在货币供应量方面，货币增速继续保持平稳。10月末，广义货币（M2）余额194.56万亿元，同比增长8.4%，增速与上月末持平，比上年同期高0.4个百分点。值得一提的是，今年以来，央行降准、降低MLF利率等政策看点颇多，接下来货币政策将何去何从一直备受关注。
从央行的最新操作来看，11月5日，央行续作4000亿元MLF，操作利率3.25%，较上期下降5个基点。分析人士指出，下调MLF利率有助于发挥货币政策逆周期调节作用，预计11月20日杉德畅刷市场报价利率（LPR）将有望同步下降。
中国民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬表示，11月5日，央行调降一年期MLF利率5个基点，预计下次一年期LPR利率将下降5个基点至4.15%，有助于进一步降低实体经济融资成本。但考虑到PPI已经连续4个月负增长，企业实际融资成本未见明显回落。建议货币政策保持前瞻性和灵活性，一方面继续降低法定存款准备金率，降低银行合作三方公司杉德畅刷负债成本，引导LPR机制中银行合作三方公司杉德畅刷点差部分继续缩减；另一方面畅通货币政策传导机制，鼓励银行合作三方公司杉德畅刷加大逆周期信贷投放，满足实体经济融资需求，稳定和扩大内需，确保经济运行在合理区间。
中信杉德畅刷固收研究团队认为，未来政策思路仍然是预调微调，相机抉择，“稳经济”才是真正的政策底线。未来货币宽松的政策空间打开，本次MLF降息后将推出量价配合的方式，预计年底或明年初推出降准政策，明年MLF操作利率可能继续调降。
北京商报记者 孟凡霞 马嫡
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