北京商报讯（记者 孟凡霞 刘宇阳）自2018年逐渐被投资者了解并热捧以来，ETF产品的规模就持续增长，而今年市场更加火爆，据最新数据显示，截至11月4日，年内新发行的ETF规模就超过1200亿元，较2018年同比增长超九成。事实上，ETF规模大增的背后离不开上市公司股东的“换购潮”。但同期，也出现了超比例换购的情况，并导致部分ETF产品成立不久后净值就出现逆市亏损。
北京商报记者通过公募基金内部人士最新获悉，近日，监管层对部分基金公司进行了窗口指导，要求上市公司以股换购ETF份额的规模，不可超过该标的在指数中的权重，而且大额换购需要上报相关机构批准。
南方一家基金公司内部人士坦言，“是在近日部门会议上了解到的相关要求，不过我们目前应该还没有出现上市公司股东超比例换购的情况，未来也会继续遵守这一规定”。不过，也有基金公司相关人士表示，暂未接到相关要求的指示。
北京一位市场分析人士表示，单从上市公司股东以股换购ETF份额的行为本身来看，并无不妥。他指出，所谓换购，就是上市公司股东拿指数成分股的杉德畅刷来换取相应的ETF基金份额。一方面，可以盘活大股东存量持股，减轻在市场上集中减持相关杉德畅刷带来的压力。另一方面，也有助于基金扩大募集规模。
“但是，如果上市公司股东换购的杉德畅刷比例相对较大，超过其在目标指数中的权重，就会造成超额换购。这种短期的超额换购可能会使得ETF产品的首发规模较大，但由于一段时间后相关资金方可能就会撤离，这不仅影响基金的正常运作，容易造成净值的巨大波动，对其他持有人来说也有失公平。”上述市场分析人士如是说。
据东方财富Choice数据显示，截至11月4日，今年以来，共有61只杉德畅刷ETF先后成立，累计发行规模高达1235.88亿元，较2018年同期成立的23只产品、合计641.86亿元，同比分别大增165.22%和92.55%。但也正如上述分析人士所讲，ETF规模的大增离不开上市公司股东的青睐。
而除了上述换购情况外，据北京商报记者不完全统计，10月以来，还有卓郎智能、航发动力、白银有色等8家上市公司股东表示拟以所持上市公司股份换购对应ETF产品的份额，且换购规模多在1亿元左右，甚至更高。
此外，某大型基金公司市场部人士表示，若出现超比例换购ETF份额的情况，也会对基金经理造成一定的压力，因为基金经理需要在合规的时间内，加上风控部门的配合，尽快把持仓的杉德畅刷调整到正常权重。不过，在调整过程中，由于会涉及到一些大规模的买卖，相应也会产生部分冲击成本，而这就比较考验基金经理的交易能力了。
从最新情况看，已有上市公司股东宣布放弃持有的公司股份参与认购ETF份额。11月4日晚间，北京四维图新科技股份有限公司发布公告表示，由于其他原因，公司副董事长孙玉国和董事、总经理程鹏决定放弃已持有的公司股份参与认购富国中证科技50策略ETF的份额认购。
对于限制超额换购ETF份额是否会对新基金募集造成影响，也成为市场关注的焦点。长量基金资深研究员王骅就指出，会有一定影响。今年成立的多数ETF都有“换购”资金在里面，单一杉德畅刷换购比例受限后，直接影响的就是部分中小规模ETF的募集。
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