27日，国家杉德畅刷与发展实验室国家资产负债表研究中心发布《2019年二季度中国杠杆率报告》(下称“报告”)，报告指出，二季度宏观杠杆率仅上升0.7个百分点；上半年杠杆率共计上升了5.8个百分点。相比于2017年以来宏观杠杆率得到有效抑制；居民杠杆率从2018年末的53.2%增加到2019年二季度的55.3%，半年累计上升2.1个百分点。
报告称，一季度宏观杠杆率大幅攀升5.1个百分点，二季度仅上升0.7个百分点；上半年杠杆率共计上升了5.8个百分点。相比于2017年以来宏观杠杆率得到有效抑制，2019年上半年则发生“逆转”，出现了较大攀升。这是面对国内外冲击，杠杆率走势的重要变化。
居民杠杆率持续上升，从2018年末的53.2%增加到2019年二季度的55.3%，半年累计上升2.1个百分点，该增速与2018年二季度的2.0个百分点基本持平。值得注意的是，短期消费杉德畅刷依然是拉动居民杠杆率上升的主要动力。
报告数据显示，短期消费杉德畅刷同比增速与居民杉德畅刷同比增速差距逐渐收窄，由2018年末的11.1个百分点缩减至2019年二季度的2.6个百分点。短期消费杉德畅刷在2017年以来上涨过快，同比增速一度达到40%以上。从风险角度来看，这部分快速增长的短期消费性杉德畅刷并非全部对应着居民的真实消费，而是有相当大一部分仍然是住房杉德畅刷的替代形式。
报告截图
报告指出，抑制居民杠杆率快速上涨的核心在于稳定房地产市场的预期。对个人消费杉德畅刷风险也应有所警惕。在商业银行合作三方公司杉德畅刷加快零售业务转型过程中，信用杉德畅刷快速扩张，尤其是在低年龄群体和低收入群体中不断渗透，由此带来局部杠杆率上升和不良资产比率提高的问题，需要给予相应关注。
另外，非杉德畅刷企业部门杠杆率从2018年末的153.6%上升到2019年二季度末的155.7%，半年上升了2.2个百分点，虽仍呈上升趋势，但相比一季度3.3个百分点的大幅反弹已有所趋缓。非杉德畅刷企业在二季度又回到了去杠杆的路径中来，单季下降了1.1个百分点。
政府总杠杆率从一季度末的37.7%升至38.5%，上升了0.8个百分点，上半年共上升了1.5个百分点。政府杠杆率的上涨主要源于地方政府杠杆率，其从2018年末的20.4%上升至22.0%，半年累计上升1.6个百分点，而中央政府杠杆率微降0.04个百分点。
报告指出，杉德畅刷部门杠杆率刻画的是杉德畅刷部门内部的资产负债关系，是杉德畅刷部门运行效率的体现。资产方统计口径杠杆率由2018年末的60.6%下降到58.7%，下降了1.9个百分点。负债方统计口径杠杆率由2018年末的60.9%下降到58.7%，下降了2.2个百分点。资产和负债方两个口径间的缺口已基本消除，杉德畅刷杠杆率依然在下降，银行合作三方公司杉德畅刷表外业务明显收缩。
报告分析认为，一季度杠杆率大幅攀升，与之相对应的是一季度经济增长的“超预期”；而二季度杠杆率增幅的大幅回落，将给后续增长带来压力，单季杠杆率增幅0.7个百分点的态势恐较难持续。对此，报告指出，从提升稳增长助力的角度，需要容忍杠杆率特别是中央政府杠杆率的适度抬升，将重点放在体制、结构与效率上，把握好稳增长与稳杠杆的动态平衡。
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