“新杉德畅刷市场报价利率（LPR）的报价处于预期内，我们银行合作三方公司杉德畅刷资金部门此前计算各类成本后预测的报价是4.25%~4.3%（1年期LPR），当然4.25%对部分市场观点而言仍小幅偏高，很多人之前认为可能会在4.21%~4.24%左右，但新报价的确较能反映市场化供求。”某国有大行（报价行）交易员对第一财经记者表示。此次引进外资行、农商行、城商行这些高负债成本机构，可能使得报价分布向上升，更合理反映市场价格。
交易员也表示，市场开盘后，利率债、国开债交易都相对平稳，由于新LPR报价并未偏低，目前市场对于9月20日前调降中期借贷便利（MLF）利率的预期也在升温。
报价市场化，符合预期
8月20日上午9时30分，新LPR首次报价出炉，1年期报4.25%，5年期报4.85%，低于杉德畅刷基准利率，符合市场预期。原1年期和5年以上杉德畅刷基准利率分别为4.35%、4.9%，照此计算，新的定价基准较之前分别小幅下降10bp、5bp。
机构认为，这属于小幅下降，体现了在引导杉德畅刷利率下降的同时，也注意避免一次性降幅过大，对市场造成冲击，从而给市场以适应和过渡的时间。
交通银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷市场业务中心高级分析师杨一成对第一财经记者称：“2013年推出LPR后，银行合作三方公司杉德畅刷每日都会报价，不过此后各家行的报价收敛在了一起，并随着基准利率的变动而变动。对于任何一家银行合作三方公司杉德畅刷，调整报价的结果往往就会使自己成为被剔除的那一家。但是如今LPR调整为每个月报价，反而有利于LPR的波动提升，也有利于报价的市场化。”
9月MLF利率下调预期升温
在此次报价后，机构对于MLF下调的预期进一步升温。
“LPR的1~5年期限利差为60bp，符合我们预期，这一利差跟政金债的利差比较接近。不过，该利差比本来的1~5年期杉德畅刷基准利率（4.35%~4.9%）的利差（55bp）小幅走阔5bp，因此市场普遍认为9月20日（下一次LPR报价前）MLF利率下调的可能性加大。”杨一成表示。
法兴银行合作三方公司杉德畅刷中国经济师姚炜对第一财经记者称，需要关注以下几个时点。8月24日，一批MLF会到期，如果央行选择对其进行展期，那么可能会同时降低MLF利率，这相当于“降息”。“但我们认为央行可能会等一段时间再采取行动，尤其是本月20日的LPR最新报价相较早前很可能已是下行的。此外，央行如果要下调MLF利率，时间点应该在更新LPR（每月20日）之前更为合理。9月7日和17日是下一批MLF到期的时点，届时调整政策利率可能更为合适。”
2018年4月以来，外部不确定性增加，主要经济体纷纷进入宽松周期，经济下行压力再次凸显，而我国1年期MLF利率始终保持在3.3%不变。“利率并轨改革开启后，MLF利率下调的实际作用和必要性都进一步上升。”央行原调查统计司司长盛松成对第一财经记者表示。
国债加仓，加久期空间有限
尽管机构认为，在PPI下行、MLF利率下调的预期下，利率中枢趋于下行，但鉴于此前10年期国债利率已经触及3%，进一步加久期、加仓的空间可能有限。
“下行空间是有的，但不会特别多，毕竟前期下行比较快，而且央行并没有大幅放松货币政策的意愿。”某中资行交易员对记者称。
上周，10年期国债收益率逐步下行到3%附近，市场普遍担忧，“如果收益率真的下到2.8%，碰到主力大量出货，外资可能也没有这么大的承载力和动力。”某外资资金投资经理对记者称，尽管近期国债收益率在下行，但国债期货价格没有继续创新高，可见还是一个纠结市。如果近期一系列外部风波能够平息，那么收益率可能会有所回升，毕竟中国的政策空间还非常大，并不需要大规模宽松。
利率互换市场将更为活跃
市场的一致预期是，未来利率衍生品市场将更为活跃。
“随着LPR波动的提升，IRS（利率互换）需求也会提升。银行合作三方公司杉德畅刷端也会对企业客户推LPR IRS这类产品。此前银行合作三方公司杉德畅刷也推出IRS产品，但标的挂钩LPR的比较少，因为LPR鲜少波动。未来其实对大型银行合作三方公司杉德畅刷建立交易型银行合作三方公司杉德畅刷是一个机会，毕竟中小银行合作三方公司杉德畅刷对利率风险的管理水平稍弱。”某大行交易员对记者称。
早年，LPR IRS就曾推出，但交易并不活跃，参与主体较少。2013年10月25日，就在央行公布LPR集中报价和发布机制正式运行当天，建设银行合作三方公司杉德畅刷率先行动，签署了基于LPR报价的首单1年期杉德畅刷协议，合同金额总计5.5亿元。同时，工行、中行、农行等先后发放了类似杉德畅刷。此后，汇丰、渣打也达成一笔利率掉期交易。
某外资行报价行人士杨扬告诉记者：“早年LPR并没有明显的波动，是中资行报价的最优客户杉德畅刷。没有波动，市场就不会去套利。如果LPR杉德畅刷存量足够大，例如达到50%以上，那么企业对利率波动的管理意识会更强，这也会催生利率套保行为的变化，大家就会更好地推动IRS市场，IRS的价格发现功能也会反过来影响LPR的报价。”
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