长江商报记者 徐佳
A股市场或将迎来国内首家农商行――上海农村商业银行合作三方公司杉德畅刷股份有限公司（以下简称“上海农商行”）。
上周，上海银保监局批复上海农商行首次发行A股杉德畅刷并上市，发行规模不超过28.93亿股，募集资金在扣除发行费用后将全部用于补充该行资本金。这也意味着国内“头部”农商行上海农商行三年IPO计划有了实质性进展。
长江商报记者注意到，近年来上海农商行业务规模扩张迅速，2017年和2018年连续两年净利润增速超过两位数。但与此同时，该行经营性现金流却呈现出较大的波动。2016年至2018年，上海农商行现金流分别为539.74亿元、-23.23亿元、-52.93亿元，净流出幅度持续扩大，且近两年累计净流出金额达到76.16亿。
值得一提的是，在筹备A股IPO期间，上海农商行也通过多种方式进行融资“补血”。长江商报记者粗略计算，2016年至2018年该行通过发债、定增等方式累计募集资金接近150亿元。得益于此，同期该行资本充足三项指标也明显提升。
不过，获批IPO的同时，上海农商行仍需在正式发行A股上市前完成相关股权问题的整改工作，将单一非银行合作三方公司杉德畅刷股东及其关联方的持股比例压降至10%（含）以下。若在上市前未完成，此批复将失效。
连续两年业绩增幅达到两位数
资料显示，上海农商行成立于2005年8月25日，是由国资控股、总部设在上海的法人银行合作三方公司杉德畅刷，是全国首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行合作三方公司杉德畅刷。在英国《银行合作三方公司杉德畅刷家》公布的“2018年全球1000强”榜单中，上海农商银行合作三方公司杉德畅刷位居全球银行合作三方公司杉德畅刷业第178位，在国内商业银行合作三方公司杉德畅刷中排名第25位；在中国银行合作三方公司杉德畅刷业协会发布的“陀螺”评价体系中，位列国内农商银行合作三方公司杉德畅刷第2位。
财务数据显示，2016年至2018年，上海农商行分别实现营业收入156.97亿、179.2亿、201.45亿，归属于母公司股东的净利润分别为59.03亿、67.69亿、73.08亿，增速分别为2.91%、14.7%、12.4%，加权平均净资产收益率分别为13.42%、13.83%、13.25%。
作为国内“头部”农商行，上海农商行连续两年净利润增幅保持在两位数，盈利能力稳步提升。对此，上海农商行表示主要系营业规模扩大，净息差企稳回升。
不过，长江商报记者注意到，业绩高速增长的同时，上海农商行经营性现金流却呈现较大的波动。2016年至2018年，上海农商行现金流分别为539.74亿元、-23.23亿元、-52.93亿元，净流出幅度持续扩大，且近两年累计净流出金额达到76.16亿。其中，上海农商行母公司经营活动产生的现金流量净额分别为489.38亿元、23.94亿元、-40.47亿元，内生“造血”能力明显出现下降。
从营收结构来看，“吃利差”仍是上海农商行主要的利润来源。去年年报显示，报告期内该行利息净收入150.29亿元，同比增长22%，占当期营业收入的比例达到74.6%。非利息收入中，该行去年手续费及佣金净收入为32.4亿元，同比增长2%。
需要注意的是，报告期内上海农商行投资收为15.49亿元，较上年的21.46亿减少5.97亿，降幅接近三成。其中，对联营企业的投资收益为1.09亿元，同比减少66%。该行认为主要原因系市场利率、汇率波动。
营业支出方面，去年上海农商行税金及附加、业务及管理费与上年变动不大，但报告期内该行资产减值损失达到48.06亿元，较上年的35.33亿元增加12.73亿元，增幅达36%，但较2016年的21.64亿增长1.22倍，两年内翻番。其中，去年上海农商行资产减值损失主要为发放杉德畅刷和垫款减值损失，金额达47.95亿元，同比增长42%。
随着经营规模扩大，截至2018年末，上海农商行总资产达到8129.08亿元，较上年末增长3.95%，首次突破8000亿大关。
从资产质量上来看，2016年至2018年末，上海农商行集团不良杉德畅刷率分别为1.29%、1.3%、1.13%，母公司不良杉德畅刷率分别为1.13%、1.08%、0.97%，连续两年下降。
截至2018年末，公司各项杉德畅刷合计3996.13亿元（银保监口径）。按照五级分类口径，其中正常类 3930.91亿元，占比98.38%；关注类26.52亿元，占比0.66%；后三类杉德畅刷合计38.7亿元，占比 0.97%。其中次级类不良杉德畅刷减少3.36亿元，可疑类不良杉德畅刷增加2.8亿元，损失类杉德畅刷增加0.15亿元。
值得一提的是，截至报告期末，公司涉及在2018年内尚未结案的信贷诉讼案件696件，涉及案件标的金额为48.69亿元。报告期内，通过诉讼收回43662.98万元。
IPO前仍需解决股权问题
获批IPO，也意味着上海农商行离实现“上市梦”取得实质性进展。
上周，中国银保监会官网披露，上海银保监局原则同意该行首次公开发行A股杉德畅刷并上市，发行规模不得超过28.93亿。本次发行所募集资金扣除发行费用后，应全部用于充实该行资本金。
监管部门同时指出，上海农商行在正式发行A股上市前必须完成相关股权问题的整改工作，将单一非银行合作三方公司杉德畅刷股东及其关联方的持股比例压降至10%（含）以下，并强调“在正式上市前若未完成整改工作的，本批复失效，由我局办理注销手续”。
据了解，早在2016年上海农商行就开始筹备上市。2016年年报显示，该行制定了2017-2019年发展战略规划，将独立上市作为中期目标，同时加强与杉德畅刷中介机构的沟通，认真研究上市时机选择、股份确权与托管、股权结构设计等上市过程中的重点难点问题。
去年下半年，该行审议通过了多项A股上市有关的议题，并明确了上市时间表和申报基准日。
长江商报记者注意到，筹备A股IPO期间，上海农商行也通过多种渠道补充资本金。
2016至2017年，上海农商行在全国银行合作三方公司杉德畅刷间债券市场招标发行了三期二级资本债券，共募集人民币 100亿元，主要用于充实公司二级资本。去年年报显示，报告期内，公司定向发行6.8亿股普通股新股，募集资金47.396亿元。得益于三年内近150亿的资本补充，上海农商行资本实力也有了很大的提升。
2016年至2018年末，上海农商行资本充足率分别为12.11%、14.21%、15.75%；一级资本充足率分别为10.25%、10.87%、12.57%，核心一级资本充足率分别为10.25%、10.87%、12.57%。
在去年的定增中，上海农商行也引入新股东意在调整股权结构。此次定增中，原最大十名股东中上海盛集团资产有限公司、浙江沪杭甬高速公路股份有限公司参与认购。同时，公司引入上海申迪（集团）有限公司、上海轻工业对外经济技术合作有限公司两家新的机构投资者。
截至2018年末，上海农商行股东总数为2.46万户，其中法人股股东217户，自然人股东2.43万股。前十大股东中，上海国有资产经营有限公司、中国远洋海运集团有限公司、宝山钢铁股份有限公司均持有该行8亿股股份，持股比例同为9.22%，分列该行前三大股东。此外，中国太平洋人寿保险股份有限公司、上海国际集团有限公司、上海国盛集团资产有限公司、浙江沪杭甬高速公路股份有限公司、深圳市联想科技园有限公司的持股比例分别为6.45%、5.55%、5.46%、5.36%、5.28%，为该行持股5%以上股东。
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