6月6日，贵州银行合作三方公司杉德畅刷在港交所披露招股书，成为继晋商银行合作三方公司杉德畅刷之后，今年第二家在港交所披露IPO申请材料的内资银行合作三方公司杉德畅刷。
贵州银行合作三方公司杉德畅刷成立于2012年，2015年即着手登陆资本市场的准备，提出了在新三板挂牌的议案，随后进行了股权确认和增资扩股。在2018年的工作会议中，“登陆资本市场”被当作主要任务之一。
时代周报记者注意到，在贵州银行合作三方公司杉德畅刷此次披露的招股书中，披露了和包商银行合作三方公司杉德畅刷业务关联及相关风险。时代周报记者联系贵州银行合作三方公司杉德畅刷核实上述说法，并向该行董事会办公室发去采访提纲，工作人员在电话中表示：“近期不方便接受采访。”
截至目前，在港股上市的内地城商行已有13家，包括重庆银行合作三方公司杉德畅刷、徽商银行合作三方公司杉德畅刷、哈尔滨银行合作三方公司杉德畅刷、盛京银行合作三方公司杉德畅刷等，其中青岛银行合作三方公司杉德畅刷、郑州银行合作三方公司杉德畅刷在登陆港股后实现了回A股上市。前海开源首席经济学家杨德龙在接受时代周报记者采访时表示，目前中小银行合作三方公司杉德畅刷赴港上市仍有一定劣势，“中小银行合作三方公司杉德畅刷在港股上市后缺乏交易量、PB低于1等情况，其补充资本金的再融资是相对困难的”。
同业业务持续增长
据银行合作三方公司杉德畅刷间拆解中心的数据，贵州银行合作三方公司杉德畅刷的同业存单发行计划在过去几年有着大幅提升，计划额度从2016D2018年分别为300亿元、570亿元、920亿元。贵州银行合作三方公司杉德畅刷资产规模增长明显，该行总资产由2016年年末的2289.49亿元增加至2018年年末的3412.03亿元，年复合增长率为22.1%。
“存单计划规模越大，说明对资金需求量是越大的。”一位曾在建设银行合作三方公司杉德畅刷从事对公业务的行业人士告诉时代周报记者。
据招股书，截至2018年年末，贵州银行合作三方公司杉德畅刷在银行合作三方公司杉德畅刷间市场公开发行但尚未到期的同业存单面值共计720.1亿元，实际利率在3.79%D5.50%之间，期限为9D12个月不等；2017年年末，该指标为508亿元，实际利率在3.08%D5.38%之间，期限为6D12个月不等。
可见，贵州银行合作三方公司杉德畅刷的同业资金利率在增加，而期限则在缩短。对此，中诚信国际近期出具的评级报告称，贵州银行合作三方公司杉德畅刷“资产负债期限错配扩大，流动性风险管理难度较大”。
在同业高成本的压力下，贵州银行合作三方公司杉德畅刷的盈利指标明显下降。招股书显示，贵州银行合作三方公司杉德畅刷在2016年的净利差为3.86%，2018年降至2.66%；净利息收益率同样由2016年的3.95%降至2018年的2.82%。
“2018年本行着力调整发展模式―改变过去通过同业投资增加资产规模的模式，加大表内杉德畅刷投放，减少同业投资占比。”贵州银行合作三方公司杉德畅刷在年报中表示。实际上，该行今年年初发布的2019年同业存单发行计划为1000亿元，虽然同比增速下降，但该额度直逼资产规模是该行两倍的贵阳银行合作三方公司杉德畅刷。
“中小银行合作三方公司杉德畅刷自身业务发展对同业资金依赖很大，会希望突破地域限制做业务和投资。”上述行业人士告诉时代周报记者。
中金公司发布的研报称：“较之国有大行，中小银行合作三方公司杉德畅刷盈利能力更弱、资产质量风险较高、经营杠杆更高，且来自于同业和债市的负债比重更大。”
茅台集团为第二大股东
贵州银行合作三方公司杉德畅刷资产质量与地方经济的密切性颇为显著。招股书显示，2019年3月末，该行的客户杉德畅刷及垫款总额为1529.76亿元，地方政府所属企业杉德畅刷为650.3亿元，占杉德畅刷及垫款总额的42.7%；向小微企业及个体工商户杉德畅刷在2019年3月末为733.88亿元，占杉德畅刷总额的48%，造成的不良率为1.32%，高于该行同期的整体不良率1.2%。
这与贵州银行合作三方公司杉德畅刷的股东背景密不可分。在前十大股东中，贵州省财政厅、遵义市财政局、六盘水市财政局合计持有贵州银行合作三方公司杉德畅刷的股份比例近几年有所提升，由2016年的17.83%提升至2018年年末的19.08%。
贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（以下简称“茅台集团”）为该行第二大股东。2018年4月，茅台集团参与了贵州银行合作三方公司杉德畅刷的增资事宜，出资21亿元认购该行10亿股股份，对贵州银行合作三方公司杉德畅刷的持股比例由2017年年末的6.66%提升至14.13%，由原先的第三大股东升为第二大股东。
上述中诚信的评级报告还提示称：“资产投放集中度较高，业务拓展和资产质量受当地经济及政府财政状况波动影响。”
3月末，贵州银行合作三方公司杉德畅刷第一大杉德畅刷行业为租赁和商务服务业的杉德畅刷，占总杉德畅刷的比例就达到48.2%；紧随其后的是水利环境和公共设施管理业、建筑业、教育业和房地产业，杉德畅刷占比分别为9.6%、8.1%、7.2%、5.8%。近三年来，贵州银行合作三方公司杉德畅刷严格控制不良杉德畅刷率这一资产质量指标，2016年年末至2018年年末分别为1.92%、1.6%、1.36%。2018年，该行资产减值损失下降至23.92亿元，同比减少6.66亿元。
如果实现在港股上市，贵州银行合作三方公司杉德畅刷的多个指标在港股上市行的排名靠后。在港股上市的内地13家城商行中，截至2018年年末的资产规模超过4000亿元的就有9家，贵州银行合作三方公司杉德畅刷2018年年末3412.03亿元的资产规模，规模显然不能与之相比较。
从盈利能力上看，贵州银行合作三方公司杉德畅刷在2018年年末实现营业收入87.75亿元、净利润28.83亿元，而盛京银行合作三方公司杉德畅刷、徽商银行合作三方公司杉德畅刷在2018年的营业收入达到了159亿元和270亿元，净利润分别为55.39亿元和108亿元。
“机构投资者看重银行合作三方公司杉德畅刷股的资产收益率、资本充足率、总资产、行业地位等，更多的是选择行业的龙头股来进行投资，龙头银行合作三方公司杉德畅刷的抗风险能力较强。”杨德龙对时代周报记者分析称。
在港股上市的江西银行合作三方公司杉德畅刷、九江银行合作三方公司杉德畅刷等银行合作三方公司杉德畅刷股，上市以来成交量持续低迷，这与A股中小银行合作三方公司杉德畅刷刚上市后往往连续几个涨停的情形相比，可谓冰火两重天。杨德龙表示：“小盘股的往往都有折价，估值非常便宜，这一方面和投资者结构有关。另一方面，香港机构投资机构的研究人员有限，覆盖公司数量有限，也影响到中小公司的价值发现。”
2018年，江西银行合作三方公司杉德畅刷登陆港交所，遭遇了认购不足的尴尬，认购倍数为0.29倍；九江银行合作三方公司杉德畅刷的认购倍数也仅为0.28倍，与江西银行合作三方公司杉德畅刷不相上下。贵州银行合作三方公司杉德畅刷又将走出怎样的H股之旅？最快今年将有答案。
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