本刊特约作者 方斐／文
4月15 日，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷披露2019年一季报，实现营业收入35.3亿元，同比增长9.3%；实现拨备前利润26.5 亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润13.0亿元，同比增长12.4%；年化ROE高达17.48%，维持在高位；不良率为1.46%，环比上行11BP，拨备覆盖率为276.2%。
与2018年年报相比，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收增速触底回升，ROE仍维持在高位，业务继续“杉德畅刷加速、投资减速”的调整，向存杉德畅刷领域回归。
杉德畅刷高增投资减速
根据贵阳银行合作三方公司杉德畅刷4月15日发布的2018年年报，公司2018年实现营业收入126.5亿元，同比增长1.3%；实现归母净利润51.4亿元，同比增长13.4%。由此可见，2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净利润增速与2018年基本持平，但营收增速显著提高。
贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2018 年实现归母净利润51.4亿元，同比增长13.4%，与前三季度相比，这一增速下降3.8个百分点，比2017年下降10.6个百分点，业绩增速放缓。其中，利息净收入对业绩增长的贡献率为4.5%，规模因素、利率因素的贡献率分别为40.2%、-35.6%，由此可见，规模扩张是业绩增长的主因。值得注意的是，在规模扩张的基础上，管理费用、资产减值损失及所得税对业绩均有正向贡献，一定程度上表明贵阳银行合作三方公司杉德畅刷成本控制能力较强。
截至2018年年末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷总资产为5033亿元，同比增长8.5%，比2018年前三季度13.6%的增速略有下降。其中，杉德畅刷余额为1642亿元，同比增长35.7%，与2018年前三季度36.1%的增速持平，且杉德畅刷占比持续提升，由2018前三季度的31.4%继续提升至2018年全年的32.6%。这表明贵阳银行合作三方公司杉德畅刷的资产结构有所调整，杉德畅刷增速的占比显著提升。
与杉德畅刷高增长相比，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2018年杉德畅刷投资为2580亿元，同比增长1.5%，2018年前三季度为3.6%，虽然占比仍超过50%，但增速明显下降。而同业资产同比下降47.6%，占比由4.5%降至1.7%。
数据显示，2018年，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷新增杉德畅刷更多投放给企业，企业杉德畅刷增速提升且占比较大。截至2018年年末，企业杉德畅刷同比增长37.2%至1306亿元，比2018年上半年25.7%的增速有所提升，占比为76.7%。
值得注意的是，截至2018年年末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净利差为2.25%，比上半年上升2BP，环比回升表明其盈利能力较强；生息资产收益率由4.88%上升至4.90%，其中，杉德畅刷利率大幅上升26BP，计息负债成本率上升1BP至2.66%。2018年加权平均ROE为18.88%，比三季度上升0.05个百分点。而2019年一季度ROE为17.48%，仍维持在高位。上市以来，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷ROE始终位居上市银行合作三方公司杉德畅刷首位，盈利能力显著高于同行。
在资产不断扩张的前提下，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2018年不良率环比下降，逾期90天以上杉德畅刷率显著下行。2018年年末的不良率为1.35%，环比三季度下降11BP，比2017年上升1BP。不良杉德畅刷余额为23.1亿元，同比增长37.1%，比2018年三季度末48.4%的增速有所下降。关注杉德畅刷率由三季度末的2.77%降至2.59%，关注杉德畅刷增速趋缓，由2018年三季度末的20.7%下降到2018年年末的10.1%。逾期90天以上杉德畅刷同比增长11.6%至18.7亿元，占总杉德畅刷的比重为1.10%，比2018年6月末的1.26%也有所下降，表明其资产质量进一步改善。
从营收来看，2018年，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷实现营收同比增长1.3%，为近6年来的低点；而2019年一季度则回升至9.3%。净利息收入同比下降2.4%，主要是净息差下降较多所致。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净息差为2.42%，同比下降19BP。不过，中间业务收入跌势有所收窄。因投资尤其是非标投资增速的放缓，与之配合的投资银行合作三方公司杉德畅刷业务收入显著下降至4.8亿元，2017年这一块收入高达7.2亿元，拖累2018年中间业务收入同比下降13.8%。随着2019年一季度投资增速的企稳，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷投行业务收入大概率将企稳，一季度中间业务收入同比下降5.4%，与2018年13.8%的降速相比已大幅改善。
上市以来，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一直以“盈利能力较强，业绩快速增长”的高成长性形象示人，尤其是ROE维持在高位，尽管资产结构有所调整，但贵阳银行合作三方公司杉德畅刷高成长优势仍能保持。贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2018年ROE比其他11家上市城商行更高，与其均值相比高出5.5个百分点；2019年一度年化ROE高达17.48%，虽然同比微降0.8个百分点，但依然高出其他10家城商行均值达2.3个百分点，仍具有明显的相对优势。
截至2018年年末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷投资额为2597亿元，同比增长1.5%，几乎与年初持平；杉德畅刷余额为1703亿元，同比增长35.7%。在监管鼓励银行合作三方公司杉德畅刷加大信贷投放的背景下，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷占比提高7.3个百分点，投资下降3.3个百分点。进入2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷加速、投资减速的态势仍在持续。
数据显示，一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷同比增长40.0%，加速扩张；投资同比增长3.9%，仍在低位徘徊。在生息资产结构中，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷占比环比提高1.5个百分点，投资下降1.6 个百分点，对资产端非标风险的担忧可进一步缓解。存款增速回升，且定期存款增速较高。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷存款同比回升至10.6%，2018年一季度为6.9%，主要是定期存款增长支撑所致。而一季度定期存款同比增长48.9%，活期存款则同比下降7.5%。由此可见，定期存款大增、活期存款下滑，对贵阳银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本形成向上的压力，这一点值得注意。不过，截至2019年一季度末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷发债和同业融资占比环比上升1.4个百分点至32.9%，若资金市场利率仍保持较低水平，成本压力或许会有所减轻，这会在一定程度上缓解贵阳银行合作三方公司杉德畅刷成本上行的压力。
截至2019年一季度末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.46%，比2018 年年底上升11BP；拨备覆盖率为276.2%，比年初上升10.2个百分点，拨备力度显著加厚。从2017-2018年的发展趋势来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷的关注杉德畅刷率、逾期杉德畅刷率、逾期90天以上杉德畅刷比例均实现大幅下降，不良杉德畅刷偏离度已从99.4%降至80.9%，表明贵阳银行合作三方公司杉德畅刷不良认定更为严格。因此，一季度不良率环比上行11BP或因认定标准趋严的缘故。
与资产质量的担忧进一步缓解相比，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷资本充足率下降较多，值得关注。2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别比2018年年末依次下降52BP、64BP、73BP，资本约束的瓶颈依然是核心一级资本充足率，距离监管红线的空间为159BP，比2018年年末的211BP下降52BP。不过，总体来看，尽管总体资本充足水平有所下降，但贵阳银行合作三方公司杉德畅刷应对业务扩张仍相对充裕。
总体来看，随着贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收及PPOP增速的触底回升，加上继续向存杉德畅刷业务回归，其ROE在2019年一季度仍维持在高位。加上不良率、逾期90天以上杉德畅刷率均有所下降，资产质量转好，并未受到资产扩张和资产结构调整的影响。尽管成本上行仍有压力，资本充足率水平下降较快，但并未影响贵阳银行合作三方公司杉德畅刷当前正常的经营管理。数据显示，2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷年化ROE仍高达17.48%，表明其资产结构改善对盈利的正向贡献较大。随着平台类融资监管的边际放松，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷资产质量的担忧会有所减轻。
资本充足率下降较快
根据中泰杉德畅刷的分析，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季报的亮点有以下四个方面：第一，一季度营收增速有所回升，净利润则在拨备计提力度加大的影响下同比增速持续放缓；第二，负债端付息率环比下行，预计主要是低利率环境下贵阳银行合作三方公司杉德畅刷主动加大主动负债配置力度所致；第三，信贷占比持续提升，且各细项杉德畅刷增速均有走阔；第四，资产质量表现总体保持平稳。一季度单季年化不良净生成率环比下降较多，与此同时，拨覆率和拨贷比环比均有所提升。但不良率环比有小幅上行，后续需要季度关注。而贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季报的不足之处主要在以下两个方面：第一，中间业务收入同比仍是压降的，但降幅有一定程度的放缓；第二，核心一级资本充足率下降速度较快，资本充足水平可能会是隐忧。
一季度，在贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收增速回升的情况下，净利润延续同比放缓的趋势。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收增速有所走阔，带动PPOP同比增速回升至7%。在拨备计提力度加大的背景下，净利润同比增速继续放缓，但降幅有所收窄，2018年全年同比增长12.4%。2018年一季度至2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为11.8%、6.4%、1.7%、1.4%、9.3%，17.0%、7.4%、1.9%、3.2%、7.0%，20.0%、19.8%、17.2%、13.4%、12.4%。
中泰杉德畅刷对贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2019年一季度业绩同比增长进行拆分，结果显示，正向贡献业绩因子为规模、非息、拨备、税收；负向贡献因子为息差、成本。细看各因子贡献变化情况，边际对业绩贡献改善的是非息对业绩的贡献由负转正。而边际贡献减弱的因素为四项，多于贡献改善的因素，分别是1.规模增速继续放缓；2.息差对利润的负向贡献进一步扩大；3.成本对利润转为负向贡献；4.拨备、税收对业绩的正向贡献有所减弱。
而息差对贵阳银行合作三方公司杉德畅刷利润的负向贡献进一步扩大，主要表现为净利息环比下降5.1%，主要是新准则下息差拖累所致。
一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净利息收入环比下降5.1%，其中，生息资产规模环比增长4.7%。根据中泰杉德畅刷的测算，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷单季年化净息差环比下降22BP至2.35%，公司披露的日均息差环比上升9BP至2.42%。息差回落主要由资产端收益率下行拖累，生息资产收益率环比下降48BP，预计主要是受新准则的影响。从资产结构来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度的资产结构是趋于优化的，杉德畅刷占比显著提升。负债端付息率则是环比下降26BP，预计主要是价格因素，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度提高主动负债占比，带动付息率有所下行。
从资产负债的细拆来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷信贷占比提升，同业负债同比实现高增长。资产端信贷保持高增长，与同业资产共同带动生息资产同比增速走阔。在杉德畅刷方面，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度同比增速比2018年四季度再度走阔，且从各细项来看增速均有所走阔。其中，对公杉德畅刷、个贷、票据同比分别增长41.6%、34.4%、108.2%，共同带动信贷占生息资产的比例提升至37%。在债券投资方面，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度同比增速比四季度有小幅回落，整体维持在较低的增速水平。而一季度同业资产同比增长90.4%，占生息资产的比例提升至4.6%，主要是买入返售资产增加较多。
再来看负债端，一个突出的特点是贵阳银行合作三方公司杉德畅刷主动负债占比提升。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷存款同比增速比2018年四季度是走阔的，但是占比计息负债比例却小幅下降至66.5%。在一季度市场利率仍处于相对低位的情况下，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷加大同业负债的配置，同业负债结束前期的规模压降，实现同比13.6%的较高增速。
整体来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷资产质量是平稳的。单从不良的各项指标来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷不良率环比上行，单季年化不良净生成有所下降，均表现良好。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.46%，尽管环比上升11BP，但与此同时，一季度单季年化不良净生成率降低至0.49%，环比减少1.3个百分点。
而从未来不良压力的主要衡量指标关注类杉德畅刷来看，一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷关注类杉德畅刷占比为2.68%，环比上行0.09%，占比有所上升。从拨备的角度来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷风险抵补能力进一步增强。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷拨备覆盖率为276.31%，环比增长10.26%；拨贷比为4.04%，比年初提升44BP。
除了利息收入外，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净非息收入表现较为亮丽，在新准则下，净非息收入受净其他非息收入的带动，实现同比增长135%，占营收的比例上升5.7个百分点至18.24%。其中，净手续费收入同比下降5.5%，降幅比四季度有收窄，四季度中间业务收入同比下降13.7%，预计为理财业务有所回暖所致。截至一季度末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷理财产品存续余额为797.58亿元，比年初增长6.06%。净其他非息收入同比大幅增长682.1%，主要是受新准则影响投资收益的高增长所致。
在经营成本方面，一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷成本收入比小幅上升。一季度单季年化成本收入比比2018年同期上行1.3个百分点至24.30%，其中，业务管理费同比增长15.32%。此外，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷核心一级资本充足率环比下降略超市场预期，值得注意。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.09%、10.58%、12.24%，环比分别下降52BP、64BP、73BP。与此同时，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度风险加权资产同比增长21.8%，环比增加8.08%。
本刊特约作者 方斐／文
4月15 日，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷披露2019年一季报，实现营业收入35.3亿元，同比增长9.3%；实现拨备前利润26.5 亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润13.0亿元，同比增长12.4%；年化ROE高达17.48%，维持在高位；不良率为1.46%，环比上行11BP，拨备覆盖率为276.2%。
与2018年年报相比，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收增速触底回升，ROE仍维持在高位，业务继续“杉德畅刷加速、投资减速”的调整，向存杉德畅刷领域回归。
杉德畅刷高增投资减速
根据贵阳银行合作三方公司杉德畅刷4月15日发布的2018年年报，公司2018年实现营业收入126.5亿元，同比增长1.3%；实现归母净利润51.4亿元，同比增长13.4%。由此可见，2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净利润增速与2018年基本持平，但营收增速显著提高。
贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2018 年实现归母净利润51.4亿元，同比增长13.4%，与前三季度相比，这一增速下降3.8个百分点，比2017年下降10.6个百分点，业绩增速放缓。其中，利息净收入对业绩增长的贡献率为4.5%，规模因素、利率因素的贡献率分别为40.2%、-35.6%，由此可见，规模扩张是业绩增长的主因。值得注意的是，在规模扩张的基础上，管理费用、资产减值损失及所得税对业绩均有正向贡献，一定程度上表明贵阳银行合作三方公司杉德畅刷成本控制能力较强。
截至2018年年末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷总资产为5033亿元，同比增长8.5%，比2018年前三季度13.6%的增速略有下降。其中，杉德畅刷余额为1642亿元，同比增长35.7%，与2018年前三季度36.1%的增速持平，且杉德畅刷占比持续提升，由2018前三季度的31.4%继续提升至2018年全年的32.6%。这表明贵阳银行合作三方公司杉德畅刷的资产结构有所调整，杉德畅刷增速的占比显著提升。
与杉德畅刷高增长相比，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2018年杉德畅刷投资为2580亿元，同比增长1.5%，2018年前三季度为3.6%，虽然占比仍超过50%，但增速明显下降。而同业资产同比下降47.6%，占比由4.5%降至1.7%。
数据显示，2018年，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷新增杉德畅刷更多投放给企业，企业杉德畅刷增速提升且占比较大。截至2018年年末，企业杉德畅刷同比增长37.2%至1306亿元，比2018年上半年25.7%的增速有所提升，占比为76.7%。
值得注意的是，截至2018年年末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净利差为2.25%，比上半年上升2BP，环比回升表明其盈利能力较强；生息资产收益率由4.88%上升至4.90%，其中，杉德畅刷利率大幅上升26BP，计息负债成本率上升1BP至2.66%。2018年加权平均ROE为18.88%，比三季度上升0.05个百分点。而2019年一季度ROE为17.48%，仍维持在高位。上市以来，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷ROE始终位居上市银行合作三方公司杉德畅刷首位，盈利能力显著高于同行。
在资产不断扩张的前提下，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2018年不良率环比下降，逾期90天以上杉德畅刷率显著下行。2018年年末的不良率为1.35%，环比三季度下降11BP，比2017年上升1BP。不良杉德畅刷余额为23.1亿元，同比增长37.1%，比2018年三季度末48.4%的增速有所下降。关注杉德畅刷率由三季度末的2.77%降至2.59%，关注杉德畅刷增速趋缓，由2018年三季度末的20.7%下降到2018年年末的10.1%。逾期90天以上杉德畅刷同比增长11.6%至18.7亿元，占总杉德畅刷的比重为1.10%，比2018年6月末的1.26%也有所下降，表明其资产质量进一步改善。
从营收来看，2018年，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷实现营收同比增长1.3%，为近6年来的低点；而2019年一季度则回升至9.3%。净利息收入同比下降2.4%，主要是净息差下降较多所致。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净息差为2.42%，同比下降19BP。不过，中间业务收入跌势有所收窄。因投资尤其是非标投资增速的放缓，与之配合的投资银行合作三方公司杉德畅刷业务收入显著下降至4.8亿元，2017年这一块收入高达7.2亿元，拖累2018年中间业务收入同比下降13.8%。随着2019年一季度投资增速的企稳，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷投行业务收入大概率将企稳，一季度中间业务收入同比下降5.4%，与2018年13.8%的降速相比已大幅改善。
上市以来，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一直以“盈利能力较强，业绩快速增长”的高成长性形象示人，尤其是ROE维持在高位，尽管资产结构有所调整，但贵阳银行合作三方公司杉德畅刷高成长优势仍能保持。贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2018年ROE比其他11家上市城商行更高，与其均值相比高出5.5个百分点；2019年一度年化ROE高达17.48%，虽然同比微降0.8个百分点，但依然高出其他10家城商行均值达2.3个百分点，仍具有明显的相对优势。
截至2018年年末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷投资额为2597亿元，同比增长1.5%，几乎与年初持平；杉德畅刷余额为1703亿元，同比增长35.7%。在监管鼓励银行合作三方公司杉德畅刷加大信贷投放的背景下，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷占比提高7.3个百分点，投资下降3.3个百分点。进入2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷加速、投资减速的态势仍在持续。
数据显示，一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷同比增长40.0%，加速扩张；投资同比增长3.9%，仍在低位徘徊。在生息资产结构中，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷占比环比提高1.5个百分点，投资下降1.6 个百分点，对资产端非标风险的担忧可进一步缓解。存款增速回升，且定期存款增速较高。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷存款同比回升至10.6%，2018年一季度为6.9%，主要是定期存款增长支撑所致。而一季度定期存款同比增长48.9%，活期存款则同比下降7.5%。由此可见，定期存款大增、活期存款下滑，对贵阳银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本形成向上的压力，这一点值得注意。不过，截至2019年一季度末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷发债和同业融资占比环比上升1.4个百分点至32.9%，若资金市场利率仍保持较低水平，成本压力或许会有所减轻，这会在一定程度上缓解贵阳银行合作三方公司杉德畅刷成本上行的压力。
截至2019年一季度末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.46%，比2018 年年底上升11BP；拨备覆盖率为276.2%，比年初上升10.2个百分点，拨备力度显著加厚。从2017-2018年的发展趋势来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷的关注杉德畅刷率、逾期杉德畅刷率、逾期90天以上杉德畅刷比例均实现大幅下降，不良杉德畅刷偏离度已从99.4%降至80.9%，表明贵阳银行合作三方公司杉德畅刷不良认定更为严格。因此，一季度不良率环比上行11BP或因认定标准趋严的缘故。
与资产质量的担忧进一步缓解相比，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷资本充足率下降较多，值得关注。2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别比2018年年末依次下降52BP、64BP、73BP，资本约束的瓶颈依然是核心一级资本充足率，距离监管红线的空间为159BP，比2018年年末的211BP下降52BP。不过，总体来看，尽管总体资本充足水平有所下降，但贵阳银行合作三方公司杉德畅刷应对业务扩张仍相对充裕。
总体来看，随着贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收及PPOP增速的触底回升，加上继续向存杉德畅刷业务回归，其ROE在2019年一季度仍维持在高位。加上不良率、逾期90天以上杉德畅刷率均有所下降，资产质量转好，并未受到资产扩张和资产结构调整的影响。尽管成本上行仍有压力，资本充足率水平下降较快，但并未影响贵阳银行合作三方公司杉德畅刷当前正常的经营管理。数据显示，2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷年化ROE仍高达17.48%，表明其资产结构改善对盈利的正向贡献较大。随着平台类融资监管的边际放松，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷资产质量的担忧会有所减轻。
资本充足率下降较快
根据中泰杉德畅刷的分析，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季报的亮点有以下四个方面：第一，一季度营收增速有所回升，净利润则在拨备计提力度加大的影响下同比增速持续放缓；第二，负债端付息率环比下行，预计主要是低利率环境下贵阳银行合作三方公司杉德畅刷主动加大主动负债配置力度所致；第三，信贷占比持续提升，且各细项杉德畅刷增速均有走阔；第四，资产质量表现总体保持平稳。一季度单季年化不良净生成率环比下降较多，与此同时，拨覆率和拨贷比环比均有所提升。但不良率环比有小幅上行，后续需要季度关注。而贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季报的不足之处主要在以下两个方面：第一，中间业务收入同比仍是压降的，但降幅有一定程度的放缓；第二，核心一级资本充足率下降速度较快，资本充足水平可能会是隐忧。
一季度，在贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收增速回升的情况下，净利润延续同比放缓的趋势。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收增速有所走阔，带动PPOP同比增速回升至7%。在拨备计提力度加大的背景下，净利润同比增速继续放缓，但降幅有所收窄，2018年全年同比增长12.4%。2018年一季度至2019年一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为11.8%、6.4%、1.7%、1.4%、9.3%，17.0%、7.4%、1.9%、3.2%、7.0%，20.0%、19.8%、17.2%、13.4%、12.4%。
中泰杉德畅刷对贵阳银行合作三方公司杉德畅刷2019年一季度业绩同比增长进行拆分，结果显示，正向贡献业绩因子为规模、非息、拨备、税收；负向贡献因子为息差、成本。细看各因子贡献变化情况，边际对业绩贡献改善的是非息对业绩的贡献由负转正。而边际贡献减弱的因素为四项，多于贡献改善的因素，分别是1.规模增速继续放缓；2.息差对利润的负向贡献进一步扩大；3.成本对利润转为负向贡献；4.拨备、税收对业绩的正向贡献有所减弱。
而息差对贵阳银行合作三方公司杉德畅刷利润的负向贡献进一步扩大，主要表现为净利息环比下降5.1%，主要是新准则下息差拖累所致。
一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净利息收入环比下降5.1%，其中，生息资产规模环比增长4.7%。根据中泰杉德畅刷的测算，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷单季年化净息差环比下降22BP至2.35%，公司披露的日均息差环比上升9BP至2.42%。息差回落主要由资产端收益率下行拖累，生息资产收益率环比下降48BP，预计主要是受新准则的影响。从资产结构来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度的资产结构是趋于优化的，杉德畅刷占比显著提升。负债端付息率则是环比下降26BP，预计主要是价格因素，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度提高主动负债占比，带动付息率有所下行。
从资产负债的细拆来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷信贷占比提升，同业负债同比实现高增长。资产端信贷保持高增长，与同业资产共同带动生息资产同比增速走阔。在杉德畅刷方面，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度同比增速比2018年四季度再度走阔，且从各细项来看增速均有所走阔。其中，对公杉德畅刷、个贷、票据同比分别增长41.6%、34.4%、108.2%，共同带动信贷占生息资产的比例提升至37%。在债券投资方面，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度同比增速比四季度有小幅回落，整体维持在较低的增速水平。而一季度同业资产同比增长90.4%，占生息资产的比例提升至4.6%，主要是买入返售资产增加较多。
再来看负债端，一个突出的特点是贵阳银行合作三方公司杉德畅刷主动负债占比提升。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷存款同比增速比2018年四季度是走阔的，但是占比计息负债比例却小幅下降至66.5%。在一季度市场利率仍处于相对低位的情况下，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷加大同业负债的配置，同业负债结束前期的规模压降，实现同比13.6%的较高增速。
整体来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷资产质量是平稳的。单从不良的各项指标来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷不良率环比上行，单季年化不良净生成有所下降，均表现良好。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.46%，尽管环比上升11BP，但与此同时，一季度单季年化不良净生成率降低至0.49%，环比减少1.3个百分点。
而从未来不良压力的主要衡量指标关注类杉德畅刷来看，一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷关注类杉德畅刷占比为2.68%，环比上行0.09%，占比有所上升。从拨备的角度来看，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷风险抵补能力进一步增强。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷拨备覆盖率为276.31%，环比增长10.26%；拨贷比为4.04%，比年初提升44BP。
除了利息收入外，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷净非息收入表现较为亮丽，在新准则下，净非息收入受净其他非息收入的带动，实现同比增长135%，占营收的比例上升5.7个百分点至18.24%。其中，净手续费收入同比下降5.5%，降幅比四季度有收窄，四季度中间业务收入同比下降13.7%，预计为理财业务有所回暖所致。截至一季度末，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷理财产品存续余额为797.58亿元，比年初增长6.06%。净其他非息收入同比大幅增长682.1%，主要是受新准则影响投资收益的高增长所致。
在经营成本方面，一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷成本收入比小幅上升。一季度单季年化成本收入比比2018年同期上行1.3个百分点至24.30%，其中，业务管理费同比增长15.32%。此外，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷核心一级资本充足率环比下降略超市场预期，值得注意。一季度，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.09%、10.58%、12.24%，环比分别下降52BP、64BP、73BP。与此同时，贵阳银行合作三方公司杉德畅刷一季度风险加权资产同比增长21.8%，环比增加8.08%。
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