经济观察报 记者 胡艳明“甜蜜的忧愁”也好，边际利润贡献也罢；对于释放资金的用途和流向，机构莫衷一是……但比降准更重要的是疏通货币政策传导机制，以及深化利率市场化改革。
这场“小而精”的降准不期而遇。5月6日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷网站发布消息称，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行合作三方公司杉德畅刷，实行较低的优惠存款准备金率，释放长期资金约2800亿元。中信建投银行合作三方公司杉德畅刷业分析师杨荣认为，此次降准预计将直接降低符合条件农商行的负债端成本，有助于引导农商行回归本地、回归本源，推动多层次、广覆盖、有差异的银行合作三方公司杉德畅刷体系形成；有助于推动中小银行合作三方公司杉德畅刷实行较低存款准备金率的政策框架之建立等。
不过，也有部分银行合作三方公司杉德畅刷人士对资金用途、资金流向，以及后续资产质量问题表示关注。华东某县域农商行人士告诉经济观察报，此次降准预计对该行释放资金1亿元左右，但是本区域小微企业杉德畅刷积极性并不高，尚有部分杉德畅刷未释放出去；也因此而生“忧”。
中国人民大学重阳杉德畅刷研究院副院长、研究员董希淼则称，对于部分银行合作三方公司杉德畅刷而言，目前流动性已经较为充裕。如何综合施策，让降准释放的资金更有效率地进入实体经济，是解决相关问题的一大关键。
惠及约1000家农商行
“甜蜜”在于，根据央行测算，本次降准可释放长期资金约2800亿元，将全部用于发放民营和小微企业杉德畅刷。截至2018年末，全国共有1427家农商行。本次政策惠及县域农商行大约有1000家，包含了70%的农商行，覆盖范围较广。
数位接受记者采访的农商行人士认为，县域农商行作为“支农支小”的主力机构，此次定向降准将助力其进一步降低负债端成本。“存款准备金执行8%的比例后，预计释放3亿左右资金，更有动力投放到小微企业中去。”华北某地方农商行公司银行合作三方公司杉德畅刷部总经理对记者推测。
杨荣解释，从政策效果来看是多方面的：有助于引导农商行回归本地、回归本源，推动多层次、广覆盖、有差异的银行合作三方公司杉德畅刷体系形成；有助于推动中小银行合作三方公司杉德畅刷实行较低存款准备金率的政策框架的建立；有助于引导和鼓励农商行扎根本利，发挥地缘、人缘和亲缘等优势，缓解小微和民企融资难、融资贵的问题；预计将直接降低符合条件农商行的负债端成本，对于其他商业银行合作三方公司杉德畅刷而言，由于新增流动性的增加，负债端压力也能够间接受益。
“提升中小银行合作三方公司杉德畅刷资产端运用收益，静态产生年化约19亿边际利润贡献。”兴业杉德畅刷分析师傅慧芳认为，据其测算，由于杉德畅刷利率高于法定存款准备金率，因此获得流动性释放的中小机构法准转杉德畅刷后，资产端高定价信贷占比将提升，这有利于缓解这部分银行合作三方公司杉德畅刷信用下沉而带来得风险补偿不足的问题，边际上利好息差改善。
据傅慧芳推算目前法定准备金利率1.62%、普惠型杉德畅刷利率6%左右，假设成本收入比30%、信用成本2%，本次降准将对县域农商行产生年化约19亿的边际利润贡献。
目前已经上市的六家农商行当中，常熟银行合作三方公司杉德畅刷、江阴银行合作三方公司杉德畅刷、张家港行和苏农银行合作三方公司杉德畅刷属于县域农商行，据杨荣团队测算，四家农商行且在异地分支机构的资产规模均不超过100亿，符合此次降准的要求。
这四家县域农商行的法定存款准备金率均在10%左右，因此，此次可降准200个BP。在降准200个BP下，四家农商行可释放资金78.82亿元，平均每家17~26亿，可提高各家NIM水平约4~5个BP，增厚2019年归母净利润增速5%左右。
资金如何投向实体经济
不过，也有部分银行合作三方公司杉德畅刷人士对资金用途、资金流向，以及后续资产质量问题的担忧。
华东某县域农商行高管对记者分析称，从宏观层面，此次降准无疑有利于中小银行合作三方公司杉德畅刷专注小微企业发展，但具体到某家县域银行合作三方公司杉德畅刷，则要具体情况具体分析，以其所在银行合作三方公司杉德畅刷为例，此次降准预计释放资金1亿元左右，但本区域小微企业杉德畅刷积极性并不高，尚有部分杉德畅刷未释放出去。
所以降准后的资金反而成了“甜蜜的忧愁”。“对于部分企业来说，如果没有比较强烈的资金需求，给他们放贷反而会提升企业的资金成本。”该高管认为，对于释放的资金，怎么有效利用还是需要好好规划一下。
另外，在开展业务方面，该高管坦承，对地方农商行来说，来自大行的竞争压力很大，对于县域来说，大行特别是国有大行下沉的力度越来越大，“之前农信社或者是县域银行合作三方公司杉德畅刷的优势不复存在，客群没有扩大，由于没有国有大行低利率的优势，部分中小银行合作三方公司杉德畅刷的优质客户流失现象严重。”
而且，其所在银行合作三方公司杉德畅刷近几年倡导“做散做小”，限制大额杉德畅刷，把杉德畅刷结构比例优化。“大型企业基本不做，只做小微企业、三农，因此原来积蓄的优质客户和竞争优势不再明显。”
不过，浙江某农商行信贷经理认为，相比国有大行，中小银行合作三方公司杉德畅刷在小微信贷领域深耕多年，具有较好的客户基础，可以在一定程度上调整风险偏好，灵活地进行营销，进行差异化竞争。
“改善民营企业的融资环境仍是货币政策的重点。深耕于本地的中小银行合作三方公司杉德畅刷具有位置和信息优势，对本土小微企业更加熟悉，有助于减少信贷投放过程中的信息不对称。结构性降准在改善民营企业融资环境的同时，也有助于防止全面降准带来的流动性大量流入房地产和基建领域，防控债务风险。”平安杉德畅刷宏观分析团队分析称。
除了杉德畅刷投向，接受记者采访的几位农商行人士均提到杉德畅刷风险的问题，“贷后管理必须更加重视。”上述农商行高管表示，鉴于小微民营企业的风险偏高，除了银行合作三方公司杉德畅刷自身的下沉与让利，风险补偿需要有一定激励，例如加大财政补贴及担保力度等。
对于释放资金的用途和流向，也需要关注。河南某农商行交易员则对记者表示，最近资金面一直很松，预计未来几个月可能资金面都是维持宽松状态。“降准后，开展业务上来说，中小银行合作三方公司杉德畅刷更有钱了，可能交易更活跃，多了些资产配置需求，资金市场利率这么低，可能很多机构要开始配置债券，理财这种类型。”
降准“信号”
事实上，数位分析人士认为，此次降准虽“小”，却释放出重要政策意义。“宽信用任重而道远，本次降准信号意义或更强。”中信建投宏观分析师黄文涛说，他认为，从国务院常务会议以及26日吹风会精神来看，实现小微企业杉德畅刷“量增价降”重点仍在于大型商业银行合作三方公司杉德畅刷，大型商业银行合作三方公司杉德畅刷具有资本金充足、不良率低、杉德畅刷拨备率高的优势，相较于小型银行合作三方公司杉德畅刷，抵御小微企业杉德畅刷风险的能力更强；小型银行合作三方公司杉德畅刷尽管具备地域优势，但抗风险能力较弱，降准能否有效促进小型银行合作三方公司杉德畅刷大规模投放小微企业杉德畅刷仍有待观察。
此外，黄文涛认为，本次降准边际触发因素来源于中美贸易谈判重新恶化，经济形势不确定因素加大，客观上也不利于银行合作三方公司杉德畅刷扩大对中小企业风险敞口。
此前，央行在公开市场一系列操作引发市场关于货币政策收紧的猜测。这在黄文涛看来，货币政策中性态度仍然得到体现，但政策继续收紧已难以持续。
本次央行降准整体仍显谨慎，具体到操作层面：首先，国务院常务会议侧重于中小银行合作三方公司杉德畅刷定向降准，而本次降准则进一步明确为“仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构，但资产规模小于100亿元的农村商业银行合作三方公司杉德畅刷”，并未包括中型银行合作三方公司杉德畅刷；其次，本次降准释放2800亿长期资金，较前几次降准，资金投放规模明显下降。
但是，未来货币政策朝向仍需观察。“4月份以来货币政策边际收紧，与一季度经济提前企稳，以及政策在稳增长的基础上防风险因素有关，未来货币政策能否从中性重新倾向于宽松，关键在于经济能否延续企稳节奏，本次中美贸易谈判重起波澜提前打开了货币政策调节的窗口，但不宜过度解读。”黄文涛表示。
中国人民大学重阳杉德畅刷研究院副院长、研究员董希淼也提到，降准并非缓解民营和小微企业融资难、融资贵问题的唯一手段。对于部分银行合作三方公司杉德畅刷而言，目前流动性已经较为充裕。如何综合施策，让降准释放的资金更有效率地进入实体经济，是解决相关问题的一大关键。从这个意义上讲，比降准更重要的是疏通货币政策传导机制，进一步推进和深化利率市场化改革。
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