“半个月前隔夜还是3%，但现在隔夜低至1.1%。判断市场的难度太大了。”上海一位债券交易员感慨。
5月8日，银行合作三方公司杉德畅刷间市场资金面持续宽松，隔夜加权价格盘中一度接近1.1%附近，这一利率水平要比去年8月以及今年1月“水漫银行合作三方公司杉德畅刷间”时的利率都低，当时的DR001在1.4%左右。历史上看，这样的利率水平几乎接近2008年杉德畅刷危机时。
而在半个月前的4月17日，银行合作三方公司杉德畅刷间隔夜回购加权平均利率盘中突破3%，为2015年4月来的首次。
“不论是1.1%还是3%，我认为都是偶发情况，比如这次的1.1%也不可能持续。”某老牌公募货币基金经理分析。
Wind显示，DR001最新加权平均利率报1.5219%，较前一日上行近40个基点（BP），DR007最新加权平均利率报2.4958%，较前一日上行30BP。
隔夜过山车
5月8日，隔夜加权利率成交在1.22%上下，隔夜报价在+30BP以内，7天加权在2.25%附近，14天加权在2.45%左右，隔夜利率报收1.14%，5个交易日利率猛降95个BP，这也创出2015年6月以来新低。
上述交易员表示，早盘开始资金面市场延续宽松态势。早盘起，各银行合作三方公司杉德畅刷积极融出隔夜，带动隔夜加权一路走低到1.1%附近，随后卖盘突然减少; 午后，隔夜成交价格逐步回升。
“只是偶然情况。”上海某公募固收负责人则认为。
但半个月前，银行合作三方公司杉德畅刷间隔夜回购加权平均利率盘中则突破了3%。
“那个时候最近经济和杉德畅刷数据向好，货币向好的宽松程度会有所收敛，叠加缴税、预期不稳的情况，资金价格有所波动也是很正常的。”上述老牌公募货币基金经理则认为。
“1.1%我觉得更多是相对偶然的状态。这也属于历史极值，很难维持较长时间。”北京一位货币基金经理分析，“现在这个时候不可能到1%，因为在4月份的时候还在3%附近。”
分析人士表示，难以维持的原因是，年初就开启的经济稳增长措施，积极的减税降费、调整经济结构等举措下，一季度经济数据指标好于预期，很难与“经济不好”才对应的低利率相挂钩。
“每个月月初资金面一般都比较宽松，4月初隔夜利率也在1.4%附近，本月初因央行小量资金投放，资金利率较其他月宽松。”融通债券基金经理王超也向第一财经表示。
8日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，无逆回购到期。5月14日将有1560亿MLF到期，5月15日由于缴税可能又有数千亿流动性集中回笼。
货基收益率创新低
按照往常经验，当货币市场利率下行时，会迅速传导至债券市场，引发利率债收益率的快速下行。但这次来看，10年期国债收益率为3.355%，仅仅比上个交易日微跌了2个BP。
5月9日，国债期货震荡走高，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.01%。10年期主要现券利率债收益率下行3~4BP左右，通胀符合预期，短端资金价格普遍上行30BP。
“市场对政策转向可能尚未完全消化，关注场内银行合作三方公司杉德畅刷自营资金的策略变化。市场进入关键期，历次来看，经济运行态势或者货币政策的表述如果出现重要的方向性变化，对市场的影响均较为持久，不会在短期内消化完毕。”华东某公募固收人士称。
“全月来看整体的回购利率中枢水平依然平稳，投资上的操作没有过多的变化。”王超说。
“经过过去一段时间的市场调整，主要参与者银行合作三方公司杉德畅刷自营资金的心态已经出现转向，悲观预期下如果出现较大规模赎回，市场承接力度可能不足，建议提升组合流动性便于应对市场变化。”该华东公募固收人士认为。
“资金面一直宽松的前提是经济基本面有下行趋势，如果出现这种情形，债券或将出现牛市。投资上依然注重信用债配置。”王超也说。
而利率持续下行，货币基金收益率再次下行至历史低位。
Wind统计显示，截至5月8日，货币基金7日年化收益率平均值为2.49%，与今年年初相比，下降了近100个BP。
具体来看，目前货基市场已经有61只货币基金（ABC份额分开计算）收益率低于2%，在可统计的742只货币基金中占比约为8%，也就是说，有约8%的货币基金万份基金单位收益率不到2毛钱。
“现在位置已经很低了，我觉得到2%就是一个极值。现在货币基金历史上也算偏低的，大概率我觉得不会持续，最多1~2个季度可能就会往上走。”上述货币基金经理也表示。
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