时代周报记者 罗仙仙 发自深圳
今年第一季度，在目前A股上两家独立上市的信托公司中，安信信托业绩跌势不改，陕国投借势卡位，以1倍增速在上市信托公司中凸显绝对优势。
从2018年信托行业的业绩表现来看，中信信托以34.2亿元的净利润居行业第一，紧随其后的为平安信托、重庆信托、华能信托和华润深国投信托，安信信托已在十名开外。
近日，安信信托（600816.SH）和陕国投（000563.SZ）先后披露了2018年年报和今年一季度报。安信信托业绩跌势不改，陕国投借势卡位，今年第一季度以1倍增速在上市信托公司中凸显绝对优势。
对于安信信托和陕国投而言，2018年都是个惨淡的年份，当年陕国投实现营业收入10.27亿元，同比减少10.71%，净利润3.2亿元，同比下降9.3%；另一家在A股整体上市的信托公司――安信信托在2018年的净利润为-18.33亿元。
不过，陕国投今年一季度业绩出现翻转，当季实现净利2.42亿元，同比去年一季度的1.18亿元增长102.54%。而安信信托颓势不改，今年一季度实现营收5.29亿元、净利润3.12亿元，分别下降66.75%、70.44%。安信信托向时代周报记者解释称：“公司强化了主动管理，与上一年相比，公司的主动管理规模和总管理规模有所提升，显示出业务基础正在进一步优化。”
陕国投回复时代周报记者称：“2018年度的整体业绩稍有下滑，主要是由于资本市场走势低迷，公司持有的杉德畅刷市值降低、投资收益下降；一季度净利润同比增长同样受资本市场影响，公司短期持有的杉德畅刷市值大幅上升。”
据信托业协会数据，68家信托公司整体在2018年营收合计为 1140.63亿元，利润总额为731.8亿元，分别下滑4.2%和11.2%，近六成的信托公司净利下滑。
对此，东吴杉德畅刷非银分析师胡翔向时代周报记者分析道，除了“资管新规”这一监管因素外，经济环境的流动性偏紧和信托公司自身调整是另外两大因素。
“非主动管理类产品的数量占比不断下降，可能使2018年第四季度成为信托业转型发展的分水岭。”复旦大学信托研究中心主任殷醒民在《2018年度中国信托业发展评析》中指出：“信托业2018年在‘去通道’的监管压力下加快了转型步伐，并在资金来源调整方面取得了看得见的成绩：集合信托占比上升，单一信托占比下降，管理财产信托占比较为稳定。”
安信信托不敌陕国投
从2018年的业绩表现来看，中信信托以34.2亿元的净利润居行业第一，紧随其后的为平安信托、重庆信托、华能信托和华润深国投信托，分别实现净利润31.74亿元、30.56亿元、24.18亿元和21.96亿元。
而在2017年的业绩排行中，安信信托以36.68亿元的净利润排在行业第二，仅次于净利为38.08亿的平安信托，随后是中信信托、重庆信托和中融信托。可见，随着2018年的市场波动，信托公司的业绩座次出现了重排。
从2018年营业收入来看，排名前五位的分别是中融信托、中信信托、平安信托、建信信托、重庆信托，分别实现营收为58.74亿元、56.38亿元、49.78亿元、45.35亿元、36.92亿元。其中，建信信托以126.86%营收增速由2017年的11名进入前5，而安信信托在2017年实现营收55.92亿元，为68家信托公司营收排名榜的第一名。
不仅如此，在目前A股上两家独立上市的信托公司中，陕国投也首次在盈利能力上胜过安信信托。Choice数据显示，从近三年的财务数据来看，安信信托在2015年、2016年营收分别为29.56亿元、52.46亿元，净利润分别为17.22亿元、30.34亿元；同期，陕国投信托的营收分别为11.51亿元、10.14亿元，净利润分别为4.54亿元、5.15亿元。另在2015D2017年的三年复合增长率上，安信信托为83.87%，陕国投则为25.93%。
但安信信托的优异成绩一举被打破。安信信托此前年报中呈现的营收为-8.51亿元，而在其5月1日发布的业绩更正公告，称“自查发现，由于工作疏忽公司2018年度财务报表的有关账务处理存在会计差错”，更正2018年末的营收为2.05亿元，并表示不对净利润及总资产、负债等财务数据产生影响。
对于业绩的下滑，安信信托向时代周报记者表示：“信托业务方面，受到实体经济经营压力的传导，风险管理的压力增大；固有业务方面受资本市场波动影响，交易性杉德畅刷资产公允价值变动及对部分杉德畅刷资产计提了减值准备，对当期业绩产生较大不利影响。”
陕国投在营收和净利润分别同比下滑10.71%、9.3%的情况下，以10.27亿元的营收和3.2亿元的净利润，在2018年的业绩排名中胜于安信信托。
另外，从受托资产规模上看，陕国投信托资产从2017年末的4532.22亿元降低至2018年6月末的为3860.06 亿元，在2018年持续下降至2895.24亿元，其中的主动管理项目占比为51%；安信信托在2018年末的受托资产规模为2336.78亿元，主动管理业务占比从62%提升至70.26%。
陕国投的信托资产规模在过去一年缩水过半，陕国投对此向时代周报记者表示：“公司按照资管新规及去杠杆、去通道、除嵌套等监管要求，在营业收入结构中，信托手续费及佣金净收入较上年度同比增长1.72%”。安信信托则表示：“我司以主动管理为特色，长期以来深耕实业布局，也因此受到一定程度的影响。”
值得一提的是，据上述两家信托公司年报，安信信托在2018年对印记传媒杉德畅刷、中弘卓业债权合计计提减值损失15.3亿元；陕国投信托在2018年确认计提1.97亿元的资产减值准备。陕国投的杉德畅刷资产减值还在继续，今年年初，其再次发布减值公告，对持有的杉德畅刷资产计提减值准备0.34亿元，因此减少一季度净利润0.26亿元。
“在独立上市或作为上市公司的主体部分的信托公司中，陕国投不算突出，而安信信托目前情况为阶段性问题，在转型过程中可能会拖累中短期盈利表现。”华南地区某券商分析师告诉时代周报记者。
行业阵痛
安信信托与陕国投均出现的业绩下滑、受托资产规模下降，是整个信托行业的普遍现象。
2018年末，平安信托管理的资产规模为5341.24亿元，同比减少1186.33亿元，下滑18.17%，其中主动管理型占比由2017年的46.29%上升至53.68%；在H股上市的山东国际信托，在上市的第一个完整年报中，同样表现为管理信托资产规模在2018年末达2319.2亿元，同比下降了12%。山东国际信托在2018年业绩会上，对此解释为：“主要受到强市场监管及资本面缩紧等的影响。”
在行业“去通道”的大背景下，中小型信托公司也未能幸免。国元信托在2018年的经营数据继续下滑，实现营收6亿元、净利润3.6亿元，分别同比下降11.24%、23.73%；天津信托营业收入为11.65亿元，同比2017年的13.01亿元下降10.38%。
信托业协会近日发布的数据显示，截至2018年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模为22.7万亿元，较2017年末下降3.5万亿元。
“整体上受杉德畅刷严监管的影响，与‘资管新规’相关的实施细则陆续落地，信托盈利和资产规模双双下滑，是2018年内表现出的行业的转型阵痛。”用益信托资深研究员帅国让告诉时代周报记者。
“不断深化落实、资管新规细则逐步落地，资管行业竞争形势也更加严峻，加之风险因素的前后叠加，信托行业发展面临挑战，同时也有新机遇。”平安信托有关负责人在接受时代周报记者采访时表示，虽然在短期内行业规模进一步萎缩，但从长期看，有助于信托公司发挥制度优势，促进行业长期稳健发展。
安信信托向时代周报记者表示：“资管新规的落地和延伸，信托必须发挥自身制度优势―一方面通过投贷联动形式，多元化、多层次配置资源，更有力地支持实体经济发展；另一方面在财富管理领域具有不可替代的风险隔离等法律、制度优势。”
值得一提的是，信托业的风险依然显著，目前仍未调整到位。据中国信托业协会数据，2018年末，信托行业风险项目个数为872个，规模为2221.89亿元，环比增长4.5%和2.88%，信托资产风险率为0.98%，环比上升0.05个百分点。上述指标在2017年末仅为风险项目601个，规模为1314.34亿元，风险率为0.5%。
殷醒民在《2018年度中国信托业发展评析》中强调：“当前信托业面临的双重任务是既要有效防控杉德畅刷风险，消除各种风险‘雷点’，又要积极推动业务转型，在防控风险中避免资产规模的大起大落。”
“资管新规带来的‘阵痛期’还没过。”国务院发展研究中心杉德畅刷所副所长陈道富告诉时代周报记者，“对整个杉德畅刷业的存在嵌套、隐藏风险等调整还未调整到位，影响还会在后续过程中逐步地表现出来。”
时代周报记者注意到，信托公司也出现了新一轮的高层调整。2019年1月以来，12家信托公司的14位高层进行了更迭，其中山东国信与长城信托同时进行了董事长与总经理的调整，另外10家分别为华宝信托、云南信托、建信信托、华能信托、交银国际信托、湖南信托、中铁信托、东莞信托和杭州信托。上述华南地区某券商分析师认为：“股东层面对于高管层面肯定是有要求的，叠加行业转型的因素，也属各家公司正常的人事调整。”
转型新赛道
在2018年底的中国信托业年会上，银保监会副主席黄洪分析信托行业未来发展方向时明确表示：“信托业务要坚持发展具有直接融资特点的资金信托。”
安信信托和陕国投在2018年业务调整后，依托于不同类型的股东背景，它们表现出不同的发展特色。
2018年11月，陕国投取得长安银行合作三方公司杉德畅刷股权，跻身该行第四大股东；同年8月，陕国投受让海航凯撒旅游所持2260万股永安保险股权，持股比例升至5.56%，成为第五大股东。陕国投在年报中表示：“市场化金控平台建设取得较大进展。”可见，陕国投在金控平台方向发展的诉求明确。陕国投回复时代周报记者表示：“持有的杉德畅刷股权不断增加，资本实力不断壮大。”
今年，安信信托将财富管理作为重点之一，按其规划，财富管理团队到今年底或将增员至600人。安信信托表示，公司的财富管理业务布局已覆盖全国12座城市，并计划于今年第二季度推出家族信托产品。
安信信托告诉时代周报记者：“今年在发展模式上，选择顺应国家战略、利于国计民生、能够分享经济转型发展红利的一系列实体经济产业进行布局；固有业务逐步调整了业务策略，投融资运用方面强化流动性属性管理。”
陕国投第一、二大股东分别为陕西煤业化工集团和陕西省高速公路建设集团，各持股35.05%、21.62%，实际控制人为陕西省国资委。安信信托第一大股东为上海国之杰投资，持股52.44%，实际控制人为高天国。
胡翔向时代周报记者分析称：“对信托公司来说，股东的特色和扮演的角色比较明显，股东层面提供的支持不可缺少。”
以江苏省国信集团旗下的江苏信托为例，其对信托与能源双主业的协同优势有如此表述：“信托大力支持能源业务的发展，向能源业务提供融资服务、提供闲置资金的公司理财和财务顾问等服务；能源发展也能为信托业务发展创造新的需求、开辟新的领域、提供新的机遇。”2018年，江苏信托受让利安人寿11.61%股份，成为其第一大股东，并且提出要大力发展杉德畅刷股权投资。
同样依赖股东背景的，还有五矿信托。2017年初，通过资产重组，五矿信托正式成为上市公司五矿资本的重要部分，并完成了两次增资。目前，五矿资本的杉德畅刷业务已涵盖投资、信托、杉德畅刷租赁、商业银行合作三方公司杉德畅刷、杉德畅刷、期货、基金和保险等领域。
据五矿资本年报，2018年末，五矿信托的受托规模同比增长16%至5994亿元，主动管理规模占比为48%；并实现营收29.3亿元，利润总额22.84亿元，同比增幅分别为47％、37％。
“2018年‘阵痛’表现得比较充分的信托公司，在经历初步的调整后，今年将更为市场化，其过渡更为平滑。”陈道富向时代周报记者说道。
招商杉德畅刷非银分析师郑积沙在今年4月的研报中称，“监管今年2月抓紧制定信托行业相关监管规定，‘信托新规’已结束对各省级银监局的征求意见阶段”，征求意见稿涉及“信托获得公募牌照”“信托产品可负债”两大核心点。
年报显示，安信信托董事长王少钦2018年年薪为513万元，这意味着，在公司亏损18亿元的形势下，王少钦仍涨薪54.5万元。原总裁杨晓波去年10月30日已离职，其年薪为1098万元。相比之下，陕国投高管的报酬逊色得多，董事长薛季民去年薪水为92.77万元，与2017年相比下降几千元。
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